核心要点
- T. Rowe Price Group 和 Prudential Financial 的股息率分别为 5.1% 和 5.0%，因此今天投资 $10,000 于其中任何一家，每年将分别获得 $510 或 $500 的股息。
- 从2020财年到2025财年，T. Rowe Price 的股息以每年 7.1% 的速度增长，但在2025财年仅增长 2.4%，而 Prudential 同期增长率为 3.8%。
- 截至2026年6月30日的过去12个月，T. Rowe Price 的股息支付占其自由现金流的 68%，而 Prudential 2025财年的股息支付占其标准化每股收益的 37%。
- 10年后的答案取决于每家公司能够维持的增长率。
任何在金融股中寻找 5% 股息率的投资者都会遇到 T. Rowe Price Group (TROW) 和 Prudential Financial (PRU)。它们的股息率分别为 5.1% 和 5.0%，初始派息金额几乎持平。
然而，它们的第二季度业绩却走向了不同的方向。T. Rowe Price 报告称，在2026年第二季度，其净客户资金流出为 $65 亿。Prudential 的税后调整后运营利润则从一年前的每股 $3.58 上升至每股 $4.08。
那么，如果今天投资 $10,000 于其中一家，未来10年哪家会为你带来更多回报？
| 指标 | T. Rowe Price Group (TROW) | Prudential Financial (PRU) |
|---|---|---|
| 股息率 | 5.1% | 5.0% |
| 年度股息 | $5.20 | $5.60 |
| 股息增长，2020财年至2025财年 | 每年 7.1% | 每年 4.2% |
| 股息增长，2025财年 | 2.4% | 3.8% |
| 覆盖情况，最近报告期 | 现金股息支付率：68%（截至2026年6月30日的过去12个月） | 标准化每股收益支付率：37%（2025财年） |
| 净债务/息税折旧摊销前利润（过去12个月） | -0.92x | 7.69x |
T. Rowe Price 的股息增长正在放缓
T. Rowe Price 的营收仍在增长。2026年第二季度，其净营收同比增长 10.7% 至 $19.1 亿，调整后稀释每股收益从 $2.24 上升至 $2.57。但客户持续从其基本面主动型股票基金中撤资，首席执行官 Rob Sharps 预计下半年的净资金流将"比上半年更具挑战性"。
这正是支撑其以自由现金流支付股息的业务。
自由现金流在2021财年达到 $32.1 亿的峰值，随后在2023财年低于 $11.2 亿的股息支付额。2023财年的现金股息支付率为 123%，2024财年为 90%，2025财年为 77%。截至2026年6月30日的过去12个月，该比率为 68%：股息得到覆盖，但缓冲空间有限。
最近一次将季度股息提高至每股 $1.30，是其"连续第40次年度提高季度股息"。但每股股息在2025财年仅增长 2.4%，而2020财年至2025财年期间的年均增长率为 7.1%。
主要风险在于资金进一步流向低费率产品，这会拉低其平均费率。
Prudential 拥有充裕的缓冲空间
Prudential 的股息缓冲空间比 T. Rowe Price 要宽裕得多。作为一家保险公司，其股息支付占标准化每股收益的比例是评估标准，而这个比例在过去十年一直保持在较低水平。
图表显示，每股股息每年都在增长，从2016财年的 $2.80 增长到2025财年的 $5.40。即使在标准化每股收益从2021财年的 $14.58 下降到2022财年的 $9.46 时，股息也保持了增长。标准化每股收益支付率在2022年达到 51% 的峰值，并在2025财年保持在舒适的 37%。
首席财务官 Yanela del Frias 表示"我们不打算改变我们的资本配置理念或优先事项"，而 37% 的支付率为此提供了充分的支持。
主要风险在日本。Prudential 预计其在日本的 Prudential of Japan 暂停销售将使2026年税前调整后运营利润减少 $5.25 亿至 $5.75 亿。
那么，哪家股息胜出？
Prudential 的股息更有可能在未来10年为你带来更多回报。
从表面上看，T. Rowe Price 会胜出：以其每年 7.1% 的5年增长率计算，今天投资 $10,000，未来10年将获得约 $7,090 的股息，而 Prudential 以每年 4.2% 的增长率计算，将获得约 $6,054，并且 Prudential 永远无法赶上。
但 T. Rowe Price 目前并未以此速度提高股息。如果以每家公司2025财年的股息增长率（T. Rowe Price 为 2.4%，Prudential 为 3.8%）计算，Prudential 的股息收入将在2028年超过 T. Rowe Price，并且投资 $10,000 于 Prudential，未来10年将获得约 $5,960 的股息，而 T. Rowe Price 约为 $5,693。T. Rowe Price 已经将其自由现金流的 68% 作为股息支付，管理层预计资金流将变得更加困难。我认为它不会很快恢复到 7% 的股息增长率。
这并不意味着 T. Rowe Price 的股息不稳定。它的现金多于债务，其自由现金流在过去12个月覆盖了股息，连续40年提高股息是管理层显然重视的记录。只是 Prudential 有更多空间来持续增加其派息，而在10年的时间里，这种增长决定了胜负。
当然，T. Rowe Price 的下一次财报将显示下半年是否如 Sharps 预期的那样艰难。其资金流的转变可能会使其更快的股息增长重回正轨。
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