嘉信理财 (SCHW) 于10月15日周四公布了创纪录的第三季度业绩，然而该股在早盘交易中仍下跌近4%。营收增长17%至71.7亿美元，调整后每股收益增长29%至1.69美元。当天更有趣的部分来自财报电话会议。首席执行官里克·沃斯特在会上阐述了三个将拓宽嘉信为客户提供服务的产品。
嘉信电话会议中透露的三个新方向
第一个是预测市场。嘉信已经通过与Cboe全球市场 (CBOE) 合作，提供基于标普500指数的二元期权。沃斯特表示，在未来12到18个月内，嘉信将增加针对金融事件、公司关键绩效指标和政治事件的合约。它将避开体育博彩。
这对于一位去年11月曾警告年轻人不要把周一橄榄球之夜的下注当作长期投资的CEO来说，是一个转变。避开体育项目是他对这种矛盾的回答。
第二个是多空策略投资。沃斯特表示，他预计嘉信将推出自己的多空策略产品，但未给出具体日期。与此同时，嘉信已调整了其顾问平台上多空策略项目的最低要求，以减缓需求。
第三个是Charley，这是一款将在未来几个月内向所有客户推出的AI助手。沃斯特预计它将成为客户接触嘉信的主要入口。
嘉信仍有约一半收入来自利息
预测市场将增加交易收入。沃斯特称计划推出的自有多空策略产品是另一种实现货币化的方式，尽管他没有说明它将如何赚钱。根据嘉信的公告，Charley不收取费用。嘉信已经将现有客户多空策略产生的固定净收益率记为利息收入。净利息收入仍然是嘉信的主要支撑。
净利息收入在2019年占营收的61%。在2021年利率接近零时，该比例降至43%，到2025年回升至49%。在第三季度，净利息收入占总收入的48.5%，与一年前的49.7%相比几乎没有变化。它还贡献了本季度营收增长的41%。
费用端业务已经相当庞大。2025年，资产管理及行政费用带来了65.1亿美元收入，占总收入的27%，交易收入为39.2亿美元，占16%。预测市场将归入交易收入。现有客户的多空策略则显示在利息收入端。沃斯特表示，该项目今年增长异常迅速，首席财务官迈克·维德斯基将其部分归功于保证金贷款和扫款现金的增加。
预测市场可能带来的增量
Robinhood (HOOD) 提供了一个参照。其事件合约在第二季度创造了1.56亿美元收入，约占其总收入的12%。沃斯特本人指出，该市场的大部分活动集中在体育领域。
盈透证券 (IBKR) 则通过其自有交易所ForecastEx采取了非体育路线，该交易所上市了关于选举、通胀和利率的合约。
假设嘉信每个季度都能达到Robinhood的季度水平（不含体育），那大约是每年6.24亿美元，占嘉信2025年营收的2.6%。有用，但并非变革性的。
Charley之所以重要，原因不同。今年冲击该股的AI担忧，是关于那些可能将闲置客户资金从嘉信的扫款账户中抽走的工具，而这些账户是其利息收入的资金来源。沃斯特在电话会议上进行了反驳。他表示，使用AI更多的客户实际上持有更多现金，因为他们购买了更多股票。嘉信也在阻止未经授权的AI代理以客户身份登录，沃斯特预计Charley将成为客户在嘉信使用AI的主要方式。
结论
这些产品都不会在未来一年改变驱动嘉信股价的因素。净利息收入仍占营收约一半，第三季度的收入结构几乎没有变化。预测市场可能为每年已带来超过100亿美元收入的交易和费用业务增加几个百分点。现有客户的多空策略正在增加净利息收入，而自营版本尚无推出日期。目前，该股的表现仍取决于嘉信从客户现金和贷款中获得的收益。
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