核心要点
- 保德信金融（Prudential Financial）的股息收益率为5.0%，大都会人寿（MetLife）为2.5%，从2020财年到2025财年，它们的股息年增长率分别为4.2%和4.3%。
- 两家公司的股息支付率都很健康：保德信支付了2025财年标准化每股收益的37%，大都会人寿支付了25%。
- 保德信的主要风险在日本，预计销售暂停将导致2026年税前调整后营业利润损失5.25亿至5.75亿美元。
- 保德信已承诺在11月5日前完成恢复日本销售所需的整改，这是需要关注的关键日期。
任何在大型人寿保险公司中寻找股息收入的退休人士都会立刻注意到这个差距：保德信金融 (PRU) 的收益率为5.0%，是大都会人寿 (MET) 2.5%收益率的两倍。
两家公司第二季度业绩都很强劲，因此选择的关键在于股息本身。
那么，对于需要一份可靠收入的人来说，哪一个是更好的选择呢？
| 指标 | 保德信金融 (PRU) | 大都会人寿 (MET) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 5.0% | 2.5% |
| 年度股息，当前水平 | $5.60 | $2.37 |
| 股息增长，2020–2025财年 | 年化4.2% | 年化4.3% |
| 支付率（基于标准化EPS），2025财年 | 37% | 25% |
| 支付率（基于标准化EPS），2026财年共识预期 | 39% | 23% |
| 净负债/EBITDA (LTM) | 7.69x | 4.97x |
| 远期市盈率 (NTM) | 8.1x | 9.1x |
保德信：更高的股息，支付率依然健康
保德信每季度支付每股1.40美元，即每年5.60美元的股息，支撑这笔股息的业务状况良好。第二季度，税后调整后营业利润从去年同期的12.8亿美元（每股3.58美元）增至14.4亿美元（每股4.08美元）。团体保险业务季度利润创下纪录。
董事长兼首席执行官安德鲁·沙利文也在简化公司结构。他将公司的成本节约目标提高到约7.5亿美元（税前年化效益），实现时间提前至2028年底，原计划为2027年实现1.5亿美元。用他的话说，“维持现状不是一个选项。”
股息是保德信返还大部分现金的主要方式：在第二季度返还给股东的7.43亿美元中，股息占4.93亿美元。这笔股息仅占2025财年标准化每股收益的37%，支付率很健康，根据2026财年共识预期，该比率仅升至39%。即使在糟糕的年份，股息也得以维持。标准化每股收益从2021财年的14.58美元降至2022财年的9.46美元，但股息仍然从4.60美元增至4.80美元。
……随后支付率回落，从2022财年的50.7%降至2025财年的37.4%。
主要风险在日本。保德信预计，日本保德信的销售暂停将导致2026年税前调整后营业利润损失5.25亿至5.75亿美元。
大都会人寿：较低的股息，更厚的安全垫
保德信侧重于股息，而大都会人寿则侧重于股票回购。第二季度，其返还给股东的超过11亿美元中，约有7亿美元用于回购。总裁兼首席执行官米歇尔·卡拉夫将增长放在首位：“我们的首要任务是，在大都会人寿具有结构性优势和有吸引力的风险调整回报机会的领域，为负责任的有机增长提供资金。”
这种增长正在显现。第二季度调整后每股收益同比增长20%至2.43美元，其中团体福利业务增长25%。共识预期显示，标准化每股收益将从2025财年的8.83美元攀升至2026财年的10.14美元。
这为股息提供了非常舒适的安全垫：股息仅占2025财年标准化每股收益的25%，根据2026财年共识预期，该比率将为23%。多年来，盈利增长一直超过股息增长。标准化每股收益从2016财年的每股4.59美元增至2025财年的8.83美元，而股息则从1.57美元增至2.25美元。
……这使得支付率从34.2%降至25.5%。
主要风险在于团体福利业务的有利核保利润可能消退。大都会人寿高管拉米·塔德罗斯预计这些利润率将“随着时间的推移逐渐正常化”，不过他强调了“这一过程的渐进性”。
那么，哪家公司的股息胜出？
对于退休人士而言，保德信是更好的股息股。决定因素在于股息支票的大小，只要支票是安全的。保德信的股息是大都会人寿的两倍，而其支付率仍有很大空间。其股息增长速度也大致相当：从2020财年到2025财年，年增长率为4.2%，而大都会人寿为4.3%。
这意味着什么呢？投资10,000美元于保德信，今天每年可获得500美元收入，而投资大都会人寿则为250美元。按照两家公司过去5年的增长率，保德信的收入在第10年将增长至约723美元，相当于原始10,000美元投资7.2%的收益率。大都会人寿的收入将增长至约366美元，即3.7%的收益率。以这样的速度，大都会人寿的收入需要30多年才能赶上保德信。
你也没有为收益率支付过高溢价。保德信以8.1倍的远期市盈率交易，正好处于其五年平均水平。在此期间，其市盈率在2023年5月低至6.1倍，2022年4月高至10.4倍。
这并不是说大都会人寿的股息不安全。它的支付率是两者中更健康的，其盈利增长更快，而且根据TIKR的衡量，其负债也更少。只是大都会人寿将更多的闲置现金用于股票回购，而退休人士无法花掉回购的股票。
当然，日本保德信的业务仍在整改中。管理层已承诺在11月5日前完成恢复销售所需的整改。
那么，保德信金融股票的实际价值是多少？
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