波音公司 (BA) 即将为其最大的737机型扫清最后的监管障碍。据三位知情人士向路透社透露，美国联邦航空管理局（FAA）最快将于下周批准737 MAX 10。该批准将紧随该机构型号认证委员会于10月16日（周五）完成的一项关键安全审查。目前批准尚未正式授予，FAA仅表示时间表由安全因素决定。
波音股价周五收于190.21美元。当日上涨0.8%，但较1月下旬接近252美元的峰值仍低约25%。
MAX 10 对波音为何重要
MAX 10 是波音为应对空客 (AIR) A321neo 而推出的机型，后者一直主导着单通道飞机市场的顶端。首席执行官凯利·奥特伯格曾表示，MAX 10 约占737订单积压量的30%。737机型支撑了波音第三季度的业绩，占其161架商用飞机交付量中的124架，即77%。
上一次延误时间不长：
- 波音于9月26日披露了一个复飞软件故障。
- FAA两天后暂停了认证流程。
- FAA的审查委员会于10月2日裁定该故障不构成安全问题。
波音股价在9月28日下跌了6.9%，目前仍低于故障披露前198美元的收盘价。
华尔街下调了目标价下限，而非评级
随着认证临近，分析师并未变得更加乐观。平均目标价从9月底的273美元下滑至10月15日的268美元。在同一两周内，最低目标价从248美元降至206美元。摩根士丹利于周五将其目标价从250美元下调至225美元，并维持其"持股观望"评级；此前一天，加拿大皇家银行（RBC）将其目标价从265美元下调至235美元。
评级保持稳定：18个买入，7个跑赢大盘，4个持有，而自9月以来最后一个"跑输大盘"评级已消失。平均目标价仍比周五收盘价高出约41%。RBC在调降目标价的同时保持了"跑赢大盘"评级，理由是2027财年之后的国防预算不确定性构成一个不利因素。
波音的现金流入将在认证之后到来
自由现金流揭示了时间问题所在。市场共识预计波音2026年自由现金流为21.8亿美元，2027年为55.5亿美元，2028年为97.5亿美元。2028年的数字大约是今年的4.5倍。
实现2028年的数字需要MAX 10离开工厂，而首批飞机要到2027年才能交付给客户。阿拉斯加航空 (ALK) 预计其首架MAX 10将于明年春季交付。
工厂产能是制约因素。9月，奥特伯格表示737生产线月产量为47架，但尚未稳定，机翼是瓶颈。他补充说，要达到月产52架，需要埃弗雷特的新北线投产。首席财务官杰伊·马拉维表示，旧的超额预付款仍将对2027年的现金流构成压力。
更多的交付也有助于GE航空航天 (GE)，其与赛峰集团的合资企业CFM为每一架MAX生产LEAP-1B发动机。
波音10月27日的电话会议比认证本身更重要
批准现在看来只是几天内的事，因此认证本身不会给投资者带来太多新信息。波音将于10月27日（周二）公布第三季度业绩。那次电话会议上的两件事将决定股价的下一步走势：
- 管理层是否会维持其2026年10亿至30亿美元的自由现金流指引
- 自7月以来处于低速初始生产阶段的北线，何时能支持月产52架的目标
给出产能爬坡的时间表，将能显示支撑那97.5亿美元2028年预估的生产进度是否按计划进行。如果没有这样的时间表，预计股价将继续更接近华尔街206美元的低目标价，而非268美元的平均目标价。
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