核心要点
- 百事公司于10月8日将其2026年核心每股收益增长预期下调至2.5%至3.5%，其股票收益率为4.7%，而塔吉特为3.0%。
- 截至2026年8月1日的十二个月内，塔吉特的股息支付占其自由现金流的46%，而百事公司在截至2026年9月16日的十二个月内该比例为75%。
- 百事公司的股息在2024财年和2025财年均占用了其100%的自由现金流。
- 塔吉特最近一次股息增幅为1.8%，管理层目标是长期实现40%的派息率。
百事公司 (PEP) 于10月8日下调了其2026年核心每股收益预期，从原先5%至7%区间的低端下调至增长2.5%至3.5%。对于任何因其4.7%的收益率而持有该股票的投资者来说，这是一个需要检查股息背后现金支撑的理由。
然后是塔吉特 (TGT)。它的收益率仅为3.0%，但其股息从截至2021年1月的财年到截至2026年1月的财年，每年增长11.0%。
如果你在未来10年内只能持有其中一只股票，你会选择哪一只？
| 指标 | 塔吉特 (TGT) | 百事公司 (PEP) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 3.0% | 4.7% |
| 年度股息 | $4.64 | $5.92 |
| 股息增长，5年 | 年均11.0%（截至2021年1月至2026年1月的财年） | 年均6.9%（2020财年至2025财年） |
| 现金股息支付率 (TTM) | 46% | 75% |
| 净债务/EBITDA | 1.5倍 | 1.9倍 |
| 利息保障倍数 | 12.7倍 | 14.9倍 |
| 远期市盈率 | 16.7倍 | 15.0倍 |
来源：TIKR 和 StockAnalysis，2026年10月9日。TTM数据截至2026年8月1日（塔吉特）和2026年9月16日（百事公司）。
塔吉特有余地，且有充分理由缓慢提高股息
塔吉特的业务正朝着正确的方向发展。截至2026年8月1日的季度，净销售额同比增长5.3%，达到265亿美元。
目前股息看起来有良好保障。在截至2026年8月1日的十二个月内，公司支付了20.7亿美元股息，自由现金流为44.6亿美元，支付率为舒适的46%。然而，更长期的记录则较为波动，自由现金流从截至2021年1月的财年的78.8亿美元下降到截至2026年1月的财年的28.4亿美元，期间甚至一度跌至负值，而支付的股息则从13.4亿美元上升至20.5亿美元……
这使得最近一个完整财年的支付率收紧至72%。
管理层将业务放在首位，然后目标是“支持股息并延续我们超过50年的年度增长记录”，再进行股票回购。同时也在平衡“我们对股息的长期承诺与实现长期40%派息率的目标”。最近一次1.8%的增幅符合这一目标。
主要风险在于支出。塔吉特预计本财年资本支出约为50亿美元，业务优先于股息。
百事公司支付更多，但缓冲更薄
塔吉特正在控制其股息增幅，而百事公司的股息增长速度超过了其背后的现金支撑。其自由现金流在2016财年为76.2亿美元，2025财年为76.7亿美元，而支付的股息则从42.3亿美元上升至76.4亿美元……
这意味着在2024财年和2025财年，股息均占用了100%的自由现金流。
在截至2026年9月16日的十二个月内，百事公司支付了78.8亿美元股息，自由现金流为104.7亿美元，支付率改善至75%。
国际业务支撑着公司。截至2026年9月5日的12周内，有机收入同比增长3.1%。北美软饮料业务疲软，首席执行官拉蒙·拉瓜尔塔直言不讳：“我们对美国市场的表现不满意。”
风险在于利润率。在盈利增长指引如此之低的情况下，一个已经占用了全部自由现金流的股息，几乎没有空间继续超越其增长速度。
那么，哪只股票的股息胜出？
在未来10年，我会选择百事公司的股息。
以百事公司4.7%的收益率计算，10,000美元的投资今天每年支付470美元。以其五年增长率6.9%计算，到第10年将支付约859美元。这相当于你初始现金的8.6%收益率，十年间总计约6,472美元。同样的10,000美元投资于塔吉特，今天支付300美元，以11.0%的年增长率计算，第10年支付约764美元，总计约5,005美元。百事公司多支付约1,467美元，并且以这些增长率计算，塔吉特要到大约2039年才能追平。
这也假设塔吉特能保持每年11.0%的增幅。其最近一次增幅为1.8%，且管理层希望长期降低派息率。百事公司的增幅也很可能放缓，考虑到其支付率一直很紧张。尽管如此，从470美元而非300美元起步，需要追赶的差距很大。
这并不是说塔吉特的股息不安全。其自由现金流覆盖股息约两倍，债务负担更轻，管理层已将50年的股息增长记录明确列为优先事项。只是说，在10年的时间跨度内，我更愿意从第一天起就领取百事公司更大的支票。
当然，百事公司的结构性成本削减尚未完全显现。如果其自由现金流再次下滑至接近股息水平，其增幅可能会急剧放缓，塔吉特将更快地缩小差距。
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