微软 (MSFT) 刚刚为印第安纳州的一个数据中心园区锁定了电力供应，而电力要到两年后才会送达。上周五，NiSource (NI) 宣布了一项为期20年的能源协议，与微软的合作将从2028年开始，为NiSource的发电池增加约1,100兆瓦的容量。微软将支付为该站点供电所需的所有发电和输电费用。
一份合同锁定一个季度的容量
这1,100兆瓦大致相当于微软目前一个完整季度上线的新增容量。在公司的7月29日财报电话会议上，首席执行官萨提亚·纳德拉表示，微软在6月季度增加了"又一个千兆瓦的容量"，并有望在两年内将其总容量大致翻倍。首席财务官艾米·胡德补充说，客户需求仍然超过可用供应。
微软的支出已超出电网建设速度
微软的现金资本支出从2022财年的239亿美元增长到2026财年的1,160亿美元，增长了近五倍。仅2026财年就增长了约80%。
上季度约410亿美元的资本支出（包括融资租赁）中，约三分之二流向了短期资产，主要是CPU和GPU。这些服务器在站点通电之前无法产生任何收入，而新建发电设施需要数年时间。管理层预计，这一更广泛的衡量指标在2027财年将继续增长，从9月季度超过500亿美元开始。
结论
单就这份合同而言，它不会改变微软的财务数据。它揭示的是事情现在发生的顺序：电力先行，然后是芯片，最后才是Azure收入。微软也在加入排队。NiSource在4月份与Alphabet (GOOGL) 签约，并扩大了与亚马逊 (AMZN) 的协议，因此现在有三家超大规模云服务提供商与同一家印第安纳州公用事业公司签订了电力协议。NiSource已承诺在其10月28日的财报电话会议上提供有关微软交易的更多财务细节。
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