核心要点
- Realty Income的股息收益率为6.1%，UPS为7.0%。因此，今天投资10,000美元，Realty Income每年支付610美元，UPS支付700美元。
- 在2025财年，Realty Income的股息支付了其调整后运营资金（AFFO）的75%；截至2026年6月的过去十二个月，UPS的股息支付了其自由现金流的99%。
- 从2020财年到2025财年，UPS的股息每年增长10.2%，但在2025财年仅增长了0.6%。
- 按当前股息支付速度计算，在10,000美元的投资上，UPS在未来10年支付的股息将比Realty Income多约243美元。
今天将10,000美元投入联合包裹服务公司（UPS），你每年将获得700美元的股息，收益率为7.0%。UPS也有增长势头：7月份，在完成其计划的亚马逊业务量削减后，该公司上调了2026年的业绩展望。
同样的10,000美元投入Realty Income（O），每年支付610美元，收益率为6.1%，其前景也在改善。8月份，该公司将其2026年每股AFFO的业绩指引上调至4.44至4.45美元。
如果我只能持有其中一只股票10年，我会选择哪一只？
| 指标 | Realty Income (O) | UPS |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.1% | 7.0% |
| 股息增长，2020财年至2025财年 | 年均2.9% | 年均10.2% |
| 派息比率，最近报告期 | AFFO派息比率：75%（2025财年） | 现金股息派息比率：99%（截至2026年6月30日的过去十二个月） |
| 派息比率，前瞻（2026财年共识预期） | AFFO派息比率：73% | 现金股息派息比率：96% |
| 净债务 / EBITDA（过去十二个月） | 5.74倍 | 1.63倍 |
| 利息覆盖率（过去十二个月） | 2.35倍 | 7.56倍 |
| 估值（未来十二个月） | 股价/AFFO为12.1倍 | 市盈率为12.1倍 |
来源：TIKR，2026年10月9日。
Realty Income的股息增长虽小但保障充足
Realty Income正将其大部分新资金投入工业地产。在2026年第二季度，工业地产约占其全球房地产投资的65%。
其股息也有充足的保障空间。每股AFFO从2016财年的2.88美元增长到2025财年的4.28美元，每年都在增长，并且其增长速度超过了股息增长速度，因此AFFO派息比率从83.0%下降到了舒适的75.2%。2026财年的共识预期将其定为73%……
Realty Income的不足之处在于增长速度。从2020财年到2025财年，其股息每年增长2.9%，从每股2.79美元增长到3.22美元，尽管该公司"已连续31年以上提高股息"。
问题在于债务负担。净债务是EBITDA的5.74倍，而在过去十二个月中，息税前利润（EBIT）仅能覆盖利息支出的2.35倍。
UPS支付更多，但几乎没有余力
UPS的情况正好相反：股息支票更大，增长更快，但背后的现金保障却少得多。
业务正在好转。2026年第二季度收入较2025年第二季度增长7.6%，达到228亿美元，调整后营业利润增长12%，达到21亿美元。
股息从2020财年到2025财年每年增长10.2%（从每股4.04美元到6.56美元）。其中大部分增长来自一次大幅跃升，即支付的股息从2021财年的34.4亿美元跃升至2022财年的51.1亿美元。在2025财年，股息仅增长了0.6%。
股息保障非常薄弱。截至2026年6月30日的过去十二个月，UPS支付了54.1亿美元的股息，而其自由现金流为54.6亿美元，现金股息派息比率高达99%。2026财年的共识预期仍高达96%。自由现金流在2023财年和2025财年都未能覆盖股息支出，2025财年自由现金流为47.7亿美元，而支付的股息为54.0亿美元……
UPS预计2026年自由现金流约为55亿美元，而股息支付约为54亿美元。这几乎没有留下提高股息的空间。
那么，哪只股息胜出？
Realty Income是我的选择，是我愿意持有10年的那只股息股。
如果只看过去五年的增长率，UPS似乎是显而易见的选择。按此增长率计算，10,000美元的投资在十年内将支付约11,253美元，而Realty Income约为6,964美元。问题在于，UPS 10.2%的增长率主要依赖于2022财年的一次大幅跃升，并且其自由现金流的99%已用于支付股息，我认为没有空间重复这样的增长。
现在，假设每只股息都以其最近的速度增长，UPS在2025财年增长0.6%，Realty Income增长2.9%，差距几乎消失。10年内，UPS支付约7,196美元，Realty Income支付约6,953美元，并且Realty Income的年度支票大约在2033年超过UPS。为了获得大致相同的收入，我宁愿持有那只使用其AFFO 75%的股息，而不是那只使用其自由现金流99%的股息。
UPS的情况确实有其道理。其7.0%的收益率意味着今天能收到更大的支票，并且其资产负债表要强劲得多，净债务与EBITDA之比为1.63倍，而Realty Income为5.74倍。尽管如此，对于一只我10年内不能卖出的股息股，我更喜欢有保障空间的。
当然，UPS刚刚完成其网络重组。如果其自由现金流远超其2026年预期的55亿美元，其股息可能重新开始增长，那么计算结果将重新倾向于它。
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