核心要点
- 杜克能源的股息收益率为3.8%，而可口可乐为2.5%，但从2020财年到2025财年，可口可乐的股息每年增长4.5%，而杜克仅为2.0%。
- 截至2026年7月3日的过去十二个月，可口可乐的股息占其自由现金流的77%，而在2024财年和2025财年，其自由现金流曾低于股息支付额。
- 杜克能源2025财年的股息占其标准化每股收益的67%，但其净负债与EBITDA之比为5.4倍，因其正在建设新的发电设施。
- 按两家公司各自的5年增长率计算，投资10,000美元于杜克能源，20年内的总股息收入将比可口可乐多约1,432美元，但可口可乐的年化股息收入将在2044年左右超过杜克能源。
杜克能源 (DUK) 在7月份将其季度股息提高了2%。在8月4日的电话会议上，杜克能源表示，此次提高标志着"连续20多年实现年度股息增长"。
这2%的增幅很重要，因为可口可乐 (KO) 的股息增长速度是其两倍多：从2020财年到2025财年，可口可乐每年增长4.5%，而杜克仅为2.0%。不过，杜克能源目前支付的股息金额更高，收益率为3.8%，而可口可乐为2.5%。
那么，如果未来20年我只能选择其中一家进行股息投资，应该选哪家呢？
| 指标 | 可口可乐 (KO) | 杜克能源 (DUK) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 2.5% | 3.8% |
| 当前股息 | 每年$2.12 | 每年$4.34 |
| 股息增长率，2020-2025财年 | 每年4.5% | 每年2.0% |
| 覆盖率（基于各自指标） | 现金股息支付率：77%（截至2026年7月3日的过去十二个月） | 标准化每股收益支付率：67%（2025财年） |
| 净负债/EBITDA（过去十二个月） | 1.6倍 | 5.4倍 |
| 利息覆盖率（过去十二个月） | 10.19倍 | 2.35倍 |
来源：TIKR，2026年10月9日；当前股息数据来自StockAnalysis。
可口可乐的品牌实力强劲
2026年第二季度，可口可乐的净收入同比增长7%至134亿美元，可比每股收益增长11%至0.97美元。管理层预计2026年有机收入增长约为5%。
股息的覆盖情况则较为波动。在过去十个财年中，有四个财年的自由现金流低于股息支付额，包括2024财年和2025财年，当时股息支付额分别占自由现金流的176%和166%……
……但截至2026年7月3日的过去十二个月情况看起来健康得多：自由现金流为143.0亿美元，股息支付额为110.6亿美元，现金股息支付率为77%。这虽然覆盖了股息，但安全边际并不宽裕。
总裁兼首席财务官John Murphy指出，"我们资产负债表的实力"是可口可乐能够同时进行再投资和回报资本的原因。数据也支持这一点：在过去十二个月中，净负债是EBITDA的1.6倍，息税前利润覆盖利息支出的倍数为10.19倍。
风险在于，这十二个月的情况可能只是两个疲软年份之后的例外。
杜克能源的股息依赖于数据中心建设
杜克能源的股息覆盖率走势比可口可乐更为平稳。作为一家受监管的公用事业公司，杜克能源的评判标准是其标准化每股收益的支付率。该比率从2018财年的77%下降到2025财年较为舒适的67%，同期标准化每股收益从4.72美元增长到6.31美元……
杜克能源的增长来自数据中心。该公司已与数据中心客户签署了7.8吉瓦的电力服务协议，并计划到2031年新增15吉瓦的发电容量。管理层预计，从2025年业绩指引中值6.30美元起步，到2030年调整后每股收益的年增长率将达到5%至7%。
目前，股息的增长速度慢于此预期。
风险在于支撑其建设的债务。净负债是EBITDA的5.4倍，息税前利润覆盖利息支出的倍数仅为2.35倍，这意味着营业利润仅略高于利息支出的两倍。
那么，我应该投资哪家的股息？
未来20年，我会选择投资可口可乐的股息，因为在长达二十年的时间里，我最关心的是股息能够持续增长多久。
投资10,000美元于可口可乐，目前每年可获得250美元股息，而投资杜克能源可获得380美元。但按两家公司各自的5年增长率计算，可口可乐的股息收入将在2044年左右超过杜克能源，并在第20年达到约573美元，相当于初始投资额的5.7%收益率。
杜克能源的增长需要外部资金支持。在过去五个财年中，有四个财年的资本支出超过了其经营现金流，第五个财年则持平。在2025财年，资本支出为140亿美元，而经营现金流为123亿美元……
在8月4日的电话会议上，执行副总裁兼首席财务官Brian Savoy表示，杜克能源正在"采取积极主动的股权融资方式"，这是一种委婉的说法，意指公司预计将依赖外部资金来支付建设费用。
公平地说，杜克能源的股息是安全的，并且目前支付的金额更高。其股息支付率已从2018财年的77%降至2025财年的67%，并且按此增长率计算，杜克能源在20年内的总股息收入甚至多出约1,432美元。尽管如此，20年是一段很长的时间，我宁愿持有由更强劲的资产负债表支撑、增长速度更快的股息，并在第20年获得更高的股息收入。
可口可乐也有需要证明的地方，因为其自由现金流在2024财年和2025财年曾低于股息支付额。未来几份财报需要显示77%的支付率能够持续。
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