主要收获：
- 家乐福 SA 正在利用成本效率、资产负债表优势和集中的资本配置，在成熟且竞争激烈的欧洲食品零售业中崭露头角，同时保持多元化的国际布局。
- 根据我们的估值假设，到 2029 年 12 月，家乐福的股价有可能达到每股 21 欧元。
- 这意味着从目前的14 欧元价格计算，总回报率为 44.3%，未来 4.0 年的年回报率为 9.6%。
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家乐福 SA (CA家乐福是欧洲最大的食品零售商之一，在法国、欧洲其他国家和拉丁美洲经营大型超市、超市和便利店，同时还经营电子商务和金融服务业务。该公司一直在精简其业务组合，退出回报率较低的业务，专注于能够保持规模优势的市场，同时投资于数字化能力和自有品牌扩张，以提高利润率。
家乐福是一家主食零售商，其现金流具有弹性，但它所处的环境结构性低增长、竞争激烈，定价压力和成本上升可能会影响盈利能力。因此，家乐福的战略重点是提高效率、规范资本分配和股东回报，而不是激进的业绩增长。
历史业绩反映了这些动态。在过去 10 年中，家乐福的收入年复合增长率仅为一位数，而利润和总回报则受到利润率压力和股价下跌的影响。不过，最近几年情况有所改善，公司的盈利能力趋于稳定，资产负债表也得到了加强，这为今后实现更平衡的风险回报奠定了基础。
以下是家乐福股票在 2029 年之前能够提供稳健回报的原因，因为它专注于运营效率、稳定的现金生成，以及基于 TIKR 估值模型的有节制的股东分配。
模型对家乐福 SA 股票的启示
我们使用 TIKR 估值模型中的估值假设分析了家乐福 SA 股票的上涨潜力，该模型允许用户输入收入增长、利润率和退出倍数来估计未来回报。
根据1.0% 的年收入增长率、2.8% 的净利润率和8 倍的正常化退出市盈率，该模型预测家乐福 SA 的股价可能会从每股 14 欧元上涨到 17 欧元。
这将带来18.1% 的总回报，或未来 2.0 年8.8% 的年化回报（不包括股息）。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对家乐福 SA 股票使用的假设：
1.收入增长率：1.0
家乐福近年来实现了适度的顶线扩张，这与成熟的欧洲食品零售业务是一致的，在过去的 5 到 10 年间，收入年复合增长率（CAGR）为 1.4%-1.6%。 家乐福在欧洲和拉丁美洲拥有广泛的门店网络，混合了大型超市、超市和便利店业态，并不断发展电子商务渠道，这些都为增长提供了支持。
包括巴西和阿根廷在内的国际业务，在法国和欧洲核心市场的基础上，带来了额外的增长和多样化。在估值模型中，低、中、高假设 2024 年至 2030 年的年收入增长率分别为 1.4%、1.5% 和 1.7%，这符合家乐福的历史业绩和市场特点。
根据分析师的一致预期，我们采用了 1.5% 的预测，这反映了家乐福在成熟市场中保持稳定收入增长的能力，同时利用其规模、门店网络和国际影响力。
2.经营利润率：2.8
由于管理层注重成本控制、物流效率和产品组合简化，家乐福的盈利能力较早几年有所提高，但净利润率仍然相对较低。
在当前的估值模型中，净利润率在低、中、高三种情况下都保持在 1.4%-1.5%左右，这表明未来的回报更依赖于稳定的利润率和效率的提高，而不是利润率的大幅扩张。
管理层将继续优先考虑运营改进和规范的资本分配，这样即使收入增长不大，盈利也能实现增长。
根据分析师的一致估计，我们在中值假设中使用了 1.5% 的净利润率，这反映了家乐福在投资战略项目的同时，有能力通过提高效率来维持利润率。
3.退出市盈率：8 倍
家乐福的估值倍数在过去 5 年和 10 年间有所压缩，市盈率的负向变化（CAGR）约为-10%，表明投资者已经对成熟食品零售业的挑战和宏观不确定性进行了定价。
与此同时，该公司现在受益于更强大的资产负债表和更集中的业务，这可能会支持其市盈率随着时间的推移更加稳定和正常化。
根据分析师的一致预期，我们假设家乐福的市盈率从目前的 8 倍略有提高，达到正常化的估值水平，更符合一家有韧性、能产生现金的主食消费品公司的要求。
如果情况好转或恶化会发生什么？
家乐福股票到 2030 年的不同情景显示了基于收入增长、利润弹性以及市场如何评价一家成熟但可产生现金的零售商的不同结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低位情况：收入增长保持在区间的低端，利润率持平，估值倍数仅略有提高，→5.0% 的年回报率
- 中等情况：当前股价包含谨慎预期，投资者可获得合理回报，以补偿低增长状况 → 9.6% 的年回报率
- 高案例： 消费者需求强劲，高利润业态的战略举措取得成功，资本分配持续有序 → 13.0% 的年回报率
由于中位情况的内部收益率接近 10%，该模型表明家乐福的价值可能被适度低估，或定位为稳定的长期价值创造，而不是基于当前的基本面被严重高估。这一回报率不包括股息。
对于潜在买家来说，这意味着如果家乐福继续执行其效率和资本回报计划，该股将兼具防御特性和合理回报潜力。
对于考虑卖出的现有股东来说，模型回报率突出表明，大部分价值可能来自于在未来几年的执行过程中持有该股，而不是期待快速重新评级。
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家乐福 SA 的股票还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率倍数
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在此基础上，TIKR 会计算牛市、基本市和熊市情景下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票的价值是否被低估或高估。
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