核心要点
- Realty Income 的股息收益率为 6.1%，Amcor 为 6.3%，因此今天投资 10,000 美元于任何一家公司，每年可获得略高于 600 美元的股息。
- Realty Income 在 2025 财年支付了其 AFFO 的 75%，而 Amcor 的股息在截至 2026 年 6 月 30 日的十二个月内使用了其自由现金流的 97%。
- Amcor 的财务负责人预计在未来 12 个月内将收回超过 5 亿美元的现金，主要来自因中东冲突而被占用的营运资本。
- Realty Income 的远期 AFFO 倍数为 12 倍，低于其五年平均的 15 倍。
Amcor (AMCR) 于 8 月 12 日宣布季度股息为每股 65.0 美分，经 1 月份 1 比 5 的反向股票分割调整后，高于一年前的 63.75 美分。这相当于 6.3% 的收益率。
Realty Income (O) 支付的股息略少，为 6.1%，但其提高股息的频率要高得多。9 月 8 日，它宣布了自 1994 年上市以来的第 136 次股息上调。
那么，哪一只高股息股票更胜一筹？
| 指标 | Realty Income (O) | Amcor (AMCR) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.1% | 6.3% |
| 年度股息 | $3.26 (按月支付) | $2.60 (按季支付) |
| 股息增长，5 年 | 年均 2.9% (2020–2025 财年) | 年均 2.1% (2020–2025 财年) |
| 覆盖率 | AFFO 派息率：75% (2025 财年) | 现金股息派息率：97% (截至 2026 年 6 月 30 日的 TTM) |
| 净负债/EBITDA | 5.74 倍 | 3.63 倍 |
| 利息覆盖率 | 2.35 倍 | 3.13 倍 |
| 估值 | 12.1 倍 远期价格/AFFO | 10.1 倍 远期市盈率 |
Realty Income 持续上调股息
Realty Income 已连续 31 年以上提高其股息。其现金流的增长速度超过了股息支付的增长。股息从 2016 财年的每股 2.39 美元增至 2025 财年的 3.22 美元，而 AFFO 则从每股 2.88 美元增至 4.28 美元。
这使其 AFFO 派息率从 2016 财年的 83.0% 降至 2025 财年覆盖良好的 75.2%。
业务仍在增长。2026 年第二季度 AFFO 同比增长 3.8% 至每股 1.09 美元，管理层将 2026 年 AFFO 指引上调至每股 4.44 至 4.45 美元。
主要风险在于债务。净负债是 EBITDA 的 5.74 倍，息税前利润对利息的覆盖率仅为 2.35 倍，因此增长仍依赖于资本市场。
Amcor 仍在消化 Berry 的收购
Amcor 的缓冲空间则朝着相反的方向变化。随着 Berry 成为业务的一部分，截至 6 月 30 日的 2026 财年净销售额增长 57% 至 235 亿美元，调整后每股收益增长 13% 至 4.02 美元。该交易带来的协同效应在当年达到 2.85 亿美元，超过了最初的目标。
然而，自由现金流未能跟上股息的步伐。
其现金股息派息率从 2022 财年的 72.4% 上升至 2025 财年的 104.0%，当时 8.42 亿美元的股息超过了 8.10 亿美元的自由现金流。在 2026 财年，自由现金流跃升至 12.3 亿美元。但支付的股息也增至 12.0 亿美元，达到了危险的 97%。
部分压力是暂时的。管理层表示，中东冲突占用了 5 亿美元的营运资本。首席财务官 Stephen Scherger 表示，Amcor 的目标是在未来 12 个月内收回超过 5 亿美元的现金。
主要风险在于债务和成本。截至 2026 年 6 月 30 日，Amcor 拥有 129 亿美元的净负债，并预计年底杠杆率在 3.5 倍至 3.6 倍之间。该公司还在应对首席执行官 Peter Konieczny 所称的"前所未有的投入成本通胀"。
那么，哪家公司的股息更胜一筹？
我会选择 Realty Income。其股息在 2025 财年使用了 AFFO 的 75%，而 Amcor 在截至 2026 年 6 月 30 日的十二个月内使用了自由现金流的 97%。它的增长速度也更快：从 2020 财年到 2025 财年，年均增长 2.9%，而 Amcor 为 2.1%。
Amcor 目前支付的股息确实更高：10,000 美元投资每年可获得 630 美元，而 Realty Income 为 610 美元。但按照两家公司各自的 5 年增长率，Realty Income 的股息收入将在大约四年后超过 Amcor。到第 10 年，这 10,000 美元投资每年将支付约 790 美元，相当于原始现金的 7.9% 收益率，而 Amcor 约为 759 美元。
而且，你无需为覆盖更好的股息支付溢价。
以 12.1 倍的远期 AFFO 计算，Realty Income 远低于其五年平均的 14.7 倍。
这并不意味着 Amcor 的股息陷入困境。Berry 交易的协同效应进展超出计划，管理层预计到 2027 年底杠杆率约为 3 倍。Amcor 在净负债/EBITDA 和利息覆盖率两项指标上也优于 Realty Income。只是 Realty Income 目前的股息覆盖空间更大，并且拥有超过 31 年的股息上调历史。
当然，Amcor 的现金回收可能会改变局面。如果它在未来一年内收回那 5 亿多美元，其缓冲空间将看起来健康得多。首次观察机会将出现在其截至 2026 年 12 月 31 日的六个月报告中。
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