核心要点
- 截至2026年10月9日收盘，Crown Castle的股息收益率为5.4%，VICI Properties为8.0%，两者的评估均基于其AFFO派息比率。
- Crown Castle的股息从2024财年的每股6.26美元降至2025财年的每股4.75美元，其在2025财年的派息仍占AFFO的109%，预计2026年该比率将为93%。
- VICI在2025财年派息占其AFFO的74%，市场共识预计2026年仍为74%，并且该公司表示自2018年上市以来每年都提高了股息。
- 对于2026年，Crown Castle给出的AFFO指引为每股4.53至4.65美元，VICI为每股2.45至2.47美元。
任何寻找高收益的人最终都会关注像Crown Castle (CCI)和VICI Properties (VICI)这样的股票。截至10月9日收盘，它们的收益率分别为5.4%和8.0%。
Crown Castle的股息从2024财年的每股6.26美元降至2025财年的每股4.75美元。与此同时，VICI表示其派息"自我们2018年上市以来每年都在增加"。
那么，哪一只才是更好的高收益股息股票呢？
| 指标 | Crown Castle (CCI) | VICI Properties (VICI) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 5.4% | 8.0% |
| 股息增长，2020-2025财年 | 每年-0.7% | 每年7.1% |
| AFFO派息比率，2025财年 | 109% | 74% |
| AFFO派息比率，2026财年市场共识 | 93% | 74% |
| 净债务 / EBITDA (LTM) | 6.51倍 | 4.81倍 |
| 利息保障倍数 (LTM) | 2.13倍 | 4.33倍 |
| 股价 / AFFO (NTM) | 16.2倍 | 9.2倍 |
Crown Castle仍在重建其缓冲垫
Crown Castle在过去一年中进行了重塑。其首席财务官Sunit Patel表示，在出售交易完成后，公司回购了10亿美元的股票并偿还了超过70亿美元的债务。
从2016财年到2023财年，Crown Castle的派息占其AFFO的比例在73%到83%之间。随后，其AFFO从2024财年的每股6.98美元降至2025财年的每股4.36美元。这一降幅快于股息的降幅，因此派息比率从90%跃升至109%。
AFFO正在恢复：2026年第二季度为每股1.13美元，较一年前的1.02美元增长10%。
市场共识预计2026年的派息比率为93%。这反映了全年按较低股息率（每股4.25美元，对比2025财年的4.75美元）以及AFFO为每股4.58美元（处于管理层指引范围内）的情况。新的股息得到了覆盖，但覆盖程度较薄，Crown Castle计划将股息维持在每股4.25美元，直到其派息占AFFO的比例达到75%至80%。
2026年第二季度，场地租赁收入下降4%至9.67亿美元，公司将此归因于DISH终止合同和Sprint取消服务。Crown Castle的股价在10月9日上涨15.6%，至79.64美元，此前SpaceX于10月8日同意为其Starlink手机服务购买全国频谱，这可能需要用到通信塔。SpaceX尚未签署租赁协议。
风险在于资产负债表。净债务与EBITDA之比为6.51倍，略高于管理层6至6.5倍的目标，利息保障倍数仅为2.13倍，较为薄弱。
VICI的股息有充足的缓冲空间
Crown Castle正在重建其缓冲垫，而VICI则始终保持着一个缓冲垫。从2019财年到2025财年，VICI每年的派息占其AFFO的比例在74%到79%之间。在此期间，AFFO从每股1.48美元增长到2.38美元，股息从每股1.17美元增长到1.76美元。
管理层表示"专注于保持我们继续增长股息的能力"，数据也支持这一点。市场共识预计VICI在2026年仍将保持74%的舒适派息比率，基于每股2.46美元的AFFO，处于其2.45至2.47美元的指引范围内。
2026年第二季度收入增长5.7%至11亿美元，每股AFFO增长4.6%至0.62美元。
然而，股息的增长速度已经放缓。在2025财年增长了3.5%，而2020财年至2025财年的年均增长率为7.1%，其9月3日将季度股息提高至0.46美元的涨幅为2.2%。
风险在于VICI的最大租户。VICI两大租户之一的凯撒娱乐正被Fertitta Entertainment以每股31美元现金收购，凯撒娱乐的股东已于9月22日批准了该交易，目前仍需监管部门批准。凯撒娱乐的区域租赁协议仍未确定。"这将在某个时间点进行讨论，"首席执行官Ed Pitoniak在7月30日的电话会议上表示，"与此同时，我们显然会收取每一美元的租金。"
那么，哪只股息胜出？
VICI Properties是更好的高收益股息股票。它支付更高的股息，并有充足的缓冲空间覆盖，负债更少，并且仍在提高股息。
假设今天各投资10,000美元，VICI每年支付800美元，而Crown Castle支付540美元。按各自2025财年的股息增长率计算，VICI在第10年支付约1,093美元（按9月份的增速则更少），而Crown Castle支付约540美元。
而且VICI的股票价格接近五年来的最低点。10月9日，其交易价格为远期AFFO的9.2倍，而五年平均值为13.8倍，10月5日曾低至9.1倍。
这并不是说Crown Castle的股息陷入困境。首席执行官Chris Hillabrant称股息是"神圣不可侵犯的"，每股AFFO再次增长，并且新的股息率在2026年市场共识下得到了覆盖。
只是VICI已经拥有了Crown Castle正在努力争取的东西：股息下的缓冲垫，以及仍在增长的股息。
当然，如果Crown Castle能够实现其所说的在2026年下半年和2027年上半年实现21亿美元AFFO的目标，其缓冲垫将扩大，这个差距也会缩小。
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