核心要点
- 截至10月9日，AST SpaceMobile股价较5月高点下跌62%，而德意志银行于10月12日将其评级上调至买入，目标价$93，较该收盘价高出82%。
- 德意志银行的论点是，仅AST的频谱资产就几乎覆盖了该公司的全部企业价值。
- 分析师预计营收将从2025年的7090万美元增长至2028年的17.3亿美元，但他们对2026年和2027年的亏损预估在过去90天内有所扩大。
- $93的目标价意味着80倍的远期市销率，高于该股五年平均的60.3倍，这使得该观点看似合理但估值偏高。
AST SpaceMobile (ASTS) 在10月9日收于$50.97，较其5月28日的高点下跌了62%。10月12日，德意志银行分析师Bryan Kraft将该股评级从持有上调至买入，并维持其$93的目标价，较该收盘价高出82%。
不久前，他还是一位怀疑论者。
发射台爆炸，然后是SpaceX
Kraft自己解释了他早些时候的退出："我们在5月下调了该股评级，原因是在New Glenn发射台爆炸导致ASTS的发射计划出现重大延迟之后，加上对估值的担忧。"
压力持续累积。10月2日，B. Riley将AST评级下调至持有，并将其目标价从$85降至$65。随后在10月9日，SpaceX (SPCX) 同意从Grain Management收购一个全国性的800 MHz频谱组合，AST股价创下52周新低。
德意志银行称仅频谱价值就覆盖了股价
Kraft称这是一个"转多的良机"。他指出了股价的下跌、他认为市场忽视的催化剂，以及AST的频谱资产，他估计这几乎覆盖了该公司的全部企业价值。换句话说，他认为投资者为卫星网络本身支付的价格几乎为零。
Berenberg在10月9日维持其买入评级，并补充说，SpaceX的交易使AST成为SpaceX正在挑战的运营商更有价值的合作伙伴。
$93的目标价合理吗？
华尔街其他机构更为谨慎：在此次评级上调前，13位分析师中有4位给予AST买入或跑赢大盘评级，7位给予持有评级。尽管如此，$78的共识目标价在过去一年中有所上升，而股价却下跌了[41%]。
乐观情绪建立在营收预期上，分析师预计营收将从2025年的7090万美元增长至2028年的17.3亿美元（尽管只有6位分析师给出了这么远的预测）。
然而，亏损情况却在朝着不利方向发展。在过去90天内，2026年的共识亏损从每股$1.51扩大至$2.28，2027年从每股$0.65扩大至$1.19。
估值方面，AST在10月9日收盘时的远期市销率为43.6倍，低于其五年平均的60.3倍。
德意志银行的$93目标价对应79.6倍的远期市销率。这远高于平均水平，但远未达到2025年10月205.4倍的峰值。
现金流也很重要。AST给出的指引是第三季度资本支出在3.5亿至4.25亿美元之间，而华尔街仍预计在2029年之前将有32亿美元的现金消耗，而截至6月30日的备考现金超过37亿美元。
看似合理，但估值偏高
德意志银行的观点看似合理，但估值偏高。营收增长是真实的，股价也比其历史水平便宜，但$93的目标价需要比通常更高的估值倍数，而亏损预估却在持续扩大。在买入基于频谱价值的论点之前，我希望看到这些亏损预估停止恶化。
接下来的考验很快到来：FCC将于10月29日召开会议，Clear Street称其议程对AST"喜忧参半"，以及BlueBirds 14、15和16的发射。如果这些进展顺利且亏损预估保持稳定，$93的目标价看起来就容易实现得多。
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