核心要点
- Energy Transfer的股息收益率为6.8%，Altria Group的股息收益率为6.2%，两家公司都在2025财年提高了派息。
- 在过去十二个月中，Altria将其自由现金流的78%用于派息，而Energy Transfer在2025财年的可分配现金流是其派发金额的1.8倍。
- Energy Transfer第二季度的调整后EBITDA增长了31%，但其净负债是EBITDA的4.0倍，而Altria仅为1.4倍。
- Energy Transfer计划在2026年投入56亿至59亿美元的增长资本，这将考验其4倍至4.5倍的杠杆目标。
任何寻求高于6%收益率的投资者迟早都会遇到Energy Transfer (ET)。
8月4日，这家管道巨头将其2026年调整后EBITDA的业绩指引上调至188亿至191亿美元。同时，它将季度分配金额设定为每单位0.34美元，并称这是"合伙企业连续第十九次提高其季度现金分配"。
另一家高收益领域的大公司Altria Group (MO)则发布了一份较为平静的更新：7月30日，它将其2026年调整后每股收益指引收窄至5.61至5.72美元。
那么，哪一只才是更好的高收益股息股呢？
| 指标 | Altria Group (MO) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.2% | 6.8% |
| 年度股息 | 每股4.44美元 | 每单位1.36美元 |
| 股息增长，2020财年至2025财年 | 年均4.1% | 年均7.8% |
| 股息增长，2015财年至2025财年 | 年均6.3% | 年均2.2% |
| 覆盖率（按各自指标） | 现金股息支付率：78%（截至2026年6月30日的过去十二个月） | 可分配现金流覆盖率：1.78倍（2025财年） |
| 净负债 / EBITDA（过去十二个月） | 1.41倍 | 3.98倍 |
| 利息覆盖率（过去十二个月） | 13.3倍 | 3.0倍 |
Altria的现金流稳定，但大部分已有归属
Altria增长缓慢：在2026年第二季度，扣除消费税后的收入为53.6亿美元，较上年同期增长1.2%。
随着on! PLUS在全国范围内扩张，尼古丁袋产品正在增长，而管理层将卷烟出货量的下降归因于行业的长期衰退、消费者预算紧缩以及吸烟者转向电子烟产品。
不过，支撑股息的现金流一直保持稳定。2025财年自由现金流为90.7亿美元，而支付的股息为69.6亿美元。从2021财年到2025财年，Altria每年将其自由现金流的75%至82%用于派息。
……截至2026年6月30日的过去十二个月，这一比例为78%。这是一个较高的支付率，但也是一个稳定的水平。
风险在于卷烟销量可能加速下滑，而78%的支付率留下的缓冲空间有限。
Energy Transfer正在创下纪录
Energy Transfer的业务发展要快得多。2026年第二季度调整后EBITDA为50.7亿美元，较上年同期的38.7亿美元增长31%。受发电厂、液化天然气出口和数据中心的需求推动，其NGL运输、出口和原油量均创下纪录。
作为一家MLP（业主有限合伙企业），它以单位形式进行分配，并在报税时提供K-1表格，其评估基于可分配现金流，该指标排除了其增长项目。
2025财年每单位可分配现金流为2.38美元，是其支付额1.34美元的1.78倍，覆盖良好，低于2022财年的2.40倍。在此期间，分配额从每单位1.00美元上升至1.34美元，而每单位现金流则从2.40美元微降至2.38美元。
图表也显示了削减情况：分配额从2019财年的每单位1.22美元降至2021财年的0.63美元。这就是其10年增长率仅为年均2.2%的原因。
管理层的目标与近期的增速相符。首席执行官Thomas Long在第二季度电话会议上表示，公司"目标是实现长期年度分配增长率3%至5%，并维持4至4.5倍EBITDA的杠杆目标。"2025财年的增幅为4.7%。
那么，哪家公司的股息胜出？
Energy Transfer是更好的高收益股息股。它当前支付的股息更高，其分配额覆盖良好，且其现金流增长更快。
假设两家公司都保持2025财年的增幅（Energy Transfer为4.7%，Altria为4.0%），那么今天投资的10,000美元，在第10年，Energy Transfer每年将支付约1,027美元，而Altria约为882美元。Altria在8月27日（其57年来的第61次）提高股息，增幅也是4.7%，但即使保持这个速度，其较小的支票金额也永远无法赶上。
但问题在于债务。自2021财年以来，Energy Transfer的净负债一直维持在EBITDA的3.9倍至4.5倍之间，2025财年末为4.5倍，处于其自身目标区间的上限。
此后，在过去十二个月中，该比率已降至3.98倍。但这仍远高于Altria的1.41倍，而且Energy Transfer的息税前利润仅能覆盖其利息支出的3.0倍，而Altria为13.3倍。
Altria的资产负债表要强劲得多，其派息率在过去五年中一直保持在一个狭窄的范围内。其每股股息也从2015财年到2025财年每年都在增长，年均增长6.3%，而在此期间Energy Transfer曾削减股息。只是Energy Transfer支付的金额更大，来自增长更快的现金流，并且当前覆盖情况良好。
当然，Energy Transfer计划今年投资56亿至59亿美元的增长资本，管理层预计到2029年每年将投资50亿美元或更多。10月6日，它同意以约26.25亿美元收购Vaquero Midstream，其中19.5亿美元为现金。如果这些支出将其杠杆率推高至目标之上，那么答案可能会改变。
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