核心要点
- 通用磨坊的股息收益率为7.7%，奥驰亚为6.2%。通用磨坊预计在短期内将维持当前每股股息水平，同时优先偿还债务。
- 截至2026年6月30日的十二个月内，奥驰亚的股息支付占其自由现金流的78%；而截至2026年8月30日的十二个月内，通用磨坊的这一比例为85%。
- 在2026财年，通用磨坊的净债务是EBITDA的3.7倍，高于其自身设定的3倍目标；而奥驰亚的这一比例为1.4倍。
- 通用磨坊预计2027财年调整后每股收益在3.00至3.20美元之间，按固定汇率计算，调整后营业利润将下降8%至13%。
通用磨坊 (GIS) 在其股价9月份下跌近22%后，股息收益率达到7.7%，但别指望这笔派息会很快增加。9月23日，首席财务官Kofi Bruce表示："我们仍然完全致力于我们的股息，在短期内，我们预计将维持当前的每股派息率，同时优先进行去杠杆化。"
这种冻结使得与奥驰亚集团 (MO) 的对比变得有趣得多。奥驰亚的收益率较低，为6.2%，但在8月27日，它将季度股息提高了4.7%，至每股1.11美元，这是其57年来的第61次增加。
那么，哪一只才是更好的高股息收益股票呢？以下是它们的对比情况：
| 指标 | 奥驰亚集团 (MO) | 通用磨坊 (GIS) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.2% | 7.7% |
| 年度股息 | $4.44 | $2.44 |
| 5年股息增长率 | 年均4.1% (2020财年至2025财年) | 年均3.9% (2021财年至2026财年) |
| 现金股息支付率 (TTM) | 78% (截至2026年6月30日) | 85% (截至2026年8月30日) |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 1.4x | 3.7x |
| 利息覆盖率 (LTM) | 13.3x | 4.9x |
奥驰亚的现金流持续覆盖派息
奥驰亚的核心销量正在萎缩。国内卷烟和湿鼻烟的发货量正在下降，该公司将此归因于行业下滑、可支配收入受压以及吸烟者转向电子烟。尼古丁袋是亮点，随着on! PLUS在全国范围的扩张而增长。
尽管如此，盈利仍在增长。2026年上半年，调整后稀释每股收益增长4.9%至2.80美元，奥驰亚预计全年每股收益在5.61至5.72美元之间，较2025年的5.42美元高出3.5%至5.5%。
支撑股息的现金流也保持稳定。自2018财年以来，自由现金流每年都超过支付的股息，2025财年达到90.7亿美元，而支付的股息为69.6亿美元。
自2021财年以来，其现金股息支付率每个财年都保持在75%至82%之间，截至2026年6月30日的十二个月内为78%。对于一个销量正在下降的业务来说，这是坚实的覆盖。
风险在于营收。2026年第二季度净收入为61.1亿美元，仅比去年同期增长0.1%。
通用磨坊优先偿还债务
通用磨坊支付的股息更高，但其现金覆盖比奥驰亚更薄。自由现金流从2025财年的22.9亿美元下降到2026财年（截至5月）的16.3亿美元，而股息支付仍达13.2亿美元。
这将其现金股息支付率从2021财年的51%推高至2026财年的81%，并在截至2026年8月30日的十二个月内达到85%。这是一个紧张的挤压。
业务表现好坏参半。在截至2026年8月30日的季度，有机净销售额持平：北美餐饮服务和国际业务各有机增长4%，而北美零售业务有机下降3%，谷物食品和美国零食业务仍然疲软。
风险在于盈利。管理层预计2027财年按固定汇率计算的调整后营业利润将下降8%至13%，调整后每股收益在3.00至3.20美元之间。
那么，哪只股票的股息胜出？
奥驰亚是更好的高股息收益股票。其收益率较低，但其股息覆盖更好，仍在增长，并且由远为强劲的资产负债表支撑。
通用磨坊的净债务从2022财年EBITDA的2.7倍攀升至2026财年的3.7倍，高于其自身设定的3倍目标。
根据公司自己的计算，Bruce确认该比率略高于4倍，他预计"至少需要几年时间才能将净债务与EBITDA的比率恢复到我们3倍的目标"。在此期间，管理层预计将维持当前水平的股息。奥驰亚的这一比率为1.4倍，利息覆盖率为13.3倍，而通用磨坊为4.9倍。
这种冻结也侵蚀了通用磨坊的收入领先优势。在1万美元的投资上，通用磨坊每年支付770美元，而奥驰亚支付620美元。但按照各自股息的最新增长速度（奥驰亚在2025财年增长4.0%，通用磨坊在2026财年增长1.7%），奥驰亚的收入将在大约9.5年后，即2036年左右超过通用磨坊。而这假设了通用磨坊会继续增加股息，但管理层表示短期内不会。
这并不是说通用磨坊的股息不安全。2026财年自由现金流仍然覆盖了它，管理层已表示致力于维持股息，对于今天依靠股息生活的人来说，1万美元投资每年获得770美元是实实在在的钱。只是，归根结底，我更愿意拥有仍在增长的股息，来自一家不必在增加股息和偿还债务之间做出选择的公司。
当然，通用磨坊预计2027财年将实现至少7.5亿美元的成本节约。如果这些节约能使其债务更快地回到3倍的目标，那么增加股息可能会更早恢复。
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