核心要点
- 塔吉特和沃尔玛均已连续提高股息超过50年，塔吉特股息率为3%，而沃尔玛为1%。
- 塔吉特过去四次股息增幅均在2%左右，而沃尔玛过去三年的年均增幅约为9%。
- 沃尔玛过去十二个月的现金股息支付率为57%，前瞻支付率为68%；塔吉特分别为46%和66%，其上一个完整财年支付率曾达到72%。
- 塔吉特在新CEO领导下销售额已开始回升，而沃尔玛的增长则来自电子商务、广告和会员业务。
塔吉特 (TGT) 在6月将其股息提高了 1.8%，这使得2026年有望成为其连续第55年提高股息。沃尔玛 (WMT) 紧随其后，为连续53年。
相似之处仅此而已。塔吉特股息率为3.0%，而沃尔玛为1.0%，但塔吉特过去四次增幅仅为1.8%至1.9%。与此同时，沃尔玛过去三年的股息年均增幅约为9%。
那么，哪一只才是更好的股息股呢？
| 指标 | 沃尔玛 (WMT) | 塔吉特 (TGT) |
|---|---|---|
| 前瞻股息率 | 1.0% | 3.0% |
| 5年股息增长率 | 年均5.5% | 年均11.0% |
| 最近一次增幅 | +5.3% (2026年2月) | +1.8% (2026年6月) |
| 连续年度提高年数 | 53年 | 预计2026年达55年 |
| 现金股息支付率，过去十二个月 | 57% | 46% |
| 现金股息支付率，前瞻 | 68% | 66% |
| 净债务 ÷ EBITDA | 1.33倍 | 1.49倍 |
来源：TIKR，价格截至2026年9月30日收盘，过去十二个月为报告数据，前瞻为共识预期；连续提高年数及增幅来自公司公告。
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沃尔玛：多线业务增长
沃尔玛截至7月的三个月营收增长5.9%，主要由其新兴业务驱动：电子商务增长23%，广告增长38%，会员费增长17%。正如CEO约翰·弗纳在电话会议上所说：“我们正在价格方面大力投资，因为客户需要我们这样做，并且我们相信这能长期推动市场份额增长。”
这种增长为股息提供了良好支撑：过去十二个月的现金股息支付率为57%。
过去十年中，自由现金流每年至少覆盖股息1.8倍。这几乎是股息覆盖能力能达到的最稳定水平。
前瞻支付率较高，为68%，分析师预计随着资本支出增加，本财年自由现金流将下降22%。CFO约翰·戴维·雷尼则有不同看法：“即使有这种增长，我们预计今年自由现金流仍将实现两位数增长。”九位分析师做出了这一预测，去年的预测误差在3%以内。
沃尔玛最大的缺点是初始股息率。如今1万美元的投资每年仅产生约100美元股息。如果股息以每年约6%的速度增长，到第10年将增至约172美元，相当于原始现金的约1.7%收益率。以34.6倍前瞻市盈率计算，你也依赖于股价上涨。
塔吉特：复苏已经开始
就沃尔玛而言，它是在现有增长基础上继续发展，而塔吉特则正试图从业绩下滑中恢复，截至2026年1月的财年净销售额下降了1.7%。塔吉特新任CEO迈克尔·菲德尔克今年支出增加了约20亿美元，其中包括约50亿美元的资本支出，高于之前的37亿美元。
截至2026年，额外支出已初见成效，上一季度可比销售额增长3.8%，塔吉特将其销售展望上调至约5%的增长。
但塔吉特的股息覆盖能力不如沃尔玛稳健。其过去12个月的现金股息支付率仅为46%，这得益于一笔9.94亿美元的一次性关税退款，前瞻支付率为66%。在截至2026年1月的财年，随着资本支出攀升，支付率达到了更紧张的72%。
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自由现金流在十年中有九年覆盖了股息，但在截至2023年1月的财年转为负值，去年则是其余年份中缓冲空间最小的一年。虽然覆盖了，但远不如沃尔玛的缓冲充足。
塔吉特11%的五年增长率包括了2021年32%和2022年20%的增幅；此后的四次增幅为1.8%至1.9%。CFO吉姆·李正在平衡股息“与我们逐步迈向40%支付率目标之间的关系”，而去年调整后每股收益的支付率约为60%。我的解读是：在盈利赶上之前，增幅将保持较小。
即便如此，塔吉特提供了更高的初始回报。1万美元的投资如今每年将产生约300美元股息，以1.8%的年增长率计算，到第10年约为352美元。即使沃尔玛的股息以9.2%的年增长率增长（与其三年增长率匹配），其支付额也仅能达到约221美元，但最重要的是，要到2042年左右才能赶上塔吉特，两者之间存在长达12年的时间差。
风险在于复苏进程不均衡，正如首席商品官卡拉·西尔维斯特在电话会议上所说：“在其他类别，包括家居和服装方面，我们的表现尚未达到应有水平，相关工作将持续到2027年及以后。”
那么，哪只股息胜出？
对我来说，沃尔玛仍然是更好的股息股。其自由现金流十年来一直稳健地覆盖股息，其CFO预计今年现金流将增长，且其增长来自电子商务、广告和会员业务。我预计由这些业务支撑的股息将继续以健康的速度增长。
这并不意味着塔吉特的股息陷入困境。其前瞻支付率与沃尔玛大致相当，销售额再次增长，且以16.9倍前瞻市盈率计算，其股价约为沃尔玛估值的一半。如果你寻求当前收入，塔吉特支付的股息大约是沃尔玛的三倍，并且已连续提高股息十多年。然而，沃尔玛的优势，至少对我来说，在于其整体业务本身。坦率地说，我对该股息未来的增长潜力更有信心。
当然，塔吉特的复苏才进行了几个季度。如果销售额持续攀升，其支付率接近40%的目标，其股息增幅可能会再次加快，我的看法很可能又会转向支持塔吉特。
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