核心要点
- AT&T的股息率为4.6%，并计划将每股股息维持在1.11美元；而康卡斯特的股息率为6.5%，其股息从2020财年至2025财年以每年7.5%的速度增长。
- 截至2026年6月30日的过去十二个月，AT&T的股息支付占其自由现金流的45%，康卡斯特则为24%。
- 分析师预计康卡斯特2026财年的自由现金流将下降，这将使其股息支付率升至自由现金流的36%，而AT&T为46%。
- 康卡斯特计划在大约一年内通过分拆剥离NBC环球和天空广播公司，目前尚未为这两家公司设定股息政策。
依靠投资组合生活的退休人士希望获得一份可靠的股息支票，而两家最大的连接服务公司目前提供的支票却大不相同。
AT&T (T)的股息率为4.6%，并计划将每股股息维持在1.11美元，同时在2026年至2028年间向股东返还超过450亿美元。康卡斯特 (CMCSA)支付的股息更高，为6.5%。但它计划在大约一年内通过分拆剥离NBC环球和天空广播公司，并且尚未说明此后其股息将如何安排。
那么，哪一只股票更适合退休人士作为股息股呢？
| 指标 | AT&T (T) | 康卡斯特 (CMCSA) |
|---|---|---|
| 股息率 | 4.6% | 6.5% |
| 年度股息 | $1.11 | $1.32 |
| 股息年增长率，2020–2025财年 | -11.8% | 7.5% |
| 现金股息支付率，截至2026年6月30日的TTM | 45% | 24% |
| 现金股息支付率，2026财年共识预期 | 46% | 36% |
| 净债务/EBITDA，LTM | 2.91x | 2.35x |
| 远期市盈率，NTM | 10.1x | 6.0x |
AT&T：稳定的1.11美元股息，且有余力
AT&T的股息从2020财年的每股2.08美元降至2025财年的1.11美元，管理层计划维持在这一水平。在这个水平上，股息支付有充分保障。截至2026年6月30日的过去十二个月，股息支付占自由现金流的45%，根据分析师对2026财年的共识预期，这一比例为46%。在2023财年至2025财年的每一年，股息支付占自由现金流的比例在40%到44%之间。
支撑股息的业务正在增长。2026年第二季度营收同比增长2.3%至316亿美元，随着AT&T淘汰其铜缆网络，光纤和无线服务营收增长5.1%。正如首席执行官约翰·斯坦基所言：“在我们铺设了光纤的地方，我们凭借光纤和无线业务取胜。”
管理层预计2026年自由现金流将超过180亿美元，到2028年将增至210亿美元以上。公司计划将今年几乎所有的自由现金流用于支付股息和股票回购。主要风险在于债务。过去十二个月的净债务是EBITDA的2.91倍，AT&T预计在与EchoStar的交易完成后，该比率将上升。随后，公司预计在大约三年内恢复到其2.5倍的目标区间。
康卡斯特：更大的支票，但面临分拆
康卡斯特的股息则走向了相反的方向，从2020财年的每股0.92美元增至2025财年的1.32美元，年增长率为7.5%。根据TIKR的数据，截至2025财年，其股息已连续17个财年增长。截至2026年6月30日的过去十二个月，股息支付仅占自由现金流的24%。
自由现金流从2016财年的105亿美元增长到2025财年的219亿美元。支付的股息增长较慢，从26亿美元增至48.9亿美元。
分析师对2026财年的预期较低。他们138亿美元的共识预期将使股息支付占自由现金流的比例升至36%。第二季度的业绩显示了压力：经调整的EBITDA同比下降13.4%。由于康卡斯特调整定价策略导致费率下降和客户流失，国内宽带收入下降5.5%。尽管如此，仍有17位分析师给出了这一估计，而去年的共识预期与实际结果相差在12%以内。
更大的问题是分拆。康卡斯特已暂停股票回购，直到分拆完成。7月，首席财务官杰森·阿姆斯特朗表示，公司将“显然会在未来几个月内，研究资本配置、资本结构政策。”与此同时，其债务负担比AT&T轻，过去十二个月的净债务是EBITDA的2.35倍。
那么，哪只股票的股息胜出？
对于退休人士而言，康卡斯特是更好的股息股。投资1万美元，康卡斯特目前每年支付650美元，而AT&T支付460美元。其股息支付占自由现金流的比例也更低，无论是过去十二个月（24%对45%）还是2026财年预期（36%对46%）。
按照目前各自的股息增长速度（AT&T在2025财年未上调股息，康卡斯特上调了6.5%），差距会扩大。到第10年，投资1万美元，康卡斯特每年将支付约1,141美元，相当于当前投资额的11.4%收益率，而AT&T约为460美元。
退休人士还能以低廉的价格获得这一收益率。康卡斯特的远期市盈率为6.0倍，是其五年来的低点，而其平均值为9.7倍，2021年10月的高点为16.5倍。
这并不是说AT&T的股息面临风险。其业务正在增长，其自由现金流指引显示直到2028年每年都在增长，并且没有分拆需要处理。只是康卡斯特在同样的1万美元投资上每年多支付190美元。即使分析师的较低自由现金流预期成真，康卡斯特的股息支付也仍有更多余力。
当然，分拆仍可能改变局面。康卡斯特在7月表示，其目标是在大约一年内完成分拆，而每家公司将支付多少股息是需要关注的公告。
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