星巴克股票的关键统计数据
- 52 周区间： 76 美元至 105 美元
- 当前价格： 98 美元
- 市场平均目标价： 100 美元
- 最高目标价：122 美元
- TIKR 模型目标（2030 年 12 月）：133 美元
大多数投资者看到星巴克的分析师平均目标价为 100 美元，就会认为星巴克的上行空间已被充分定价。而 TIKR 的估值模型则不同。通过 TIKR 免费查看机构级数据对星巴克现阶段扭亏为盈的影响 →。
发生了什么？
星巴克公司（Starbucks Corporation，简称SBUX）是全球最大的咖啡连锁店，在全球 90 个市场拥有 41,000 多家分店，2026 财年第一季度，星巴克在美国的可比销售额实现了两年来的首次增长，使星巴克股票成为大型消费类股票中最明显的转机。
星巴克 1 月份的财报证实，"回归星巴克 "的运营改革正在产生交易层面的成果，这成为星巴克股价扭亏为盈的催化剂：美国公司经营的可比门店销售额增长了 4%，其中交易额贡献了 3 个百分点，这是美国交易额连续八个季度以来的首次正增长。
2026 财年第一季度的合并总收入达到 99 亿美元，同比增长 5%，其中国际可比销售额加速增长至 5%，中国的可比销售额增长 7%，连续第三个季度实现正增长。
星巴克董事长兼首席执行官布莱恩-尼科尔（Brian Niccol）在2026 财年第一季度的财报电话会议 上表示："我们现在正在实现由交易驱动的业绩增长，我们已经制定了明确的计划，希望将业绩增长转化为利润率和盈利增长。
4月2日，星巴克与中国私募股权投资公司博裕资本敲定合资事宜，将在华约8000家公司运营门店的60%所有权转让给授权模式，从而在结构上提高综合盈利能力，而双方的目标是最终将在华门店数量扩展至2万家。
同一天，星巴克宣布了一项新的美国咖啡师激励计划，内容包括周薪、扩大手机点单小费权限以及每年高达 1200 美元的绩效奖金，在劳动力稳定性成为整个盈利复苏所依赖的运营基础的时刻，公司将这一计划视为一项留住员工的投资。
博裕合资公司刚刚关闭，星巴克 2026 财年第二季度财报将于 4 月 28 日公布。使用 TIKR 免费实时跟踪分析师对星巴克目标价的修正和息税前利润的变化。
华尔街对星巴克股票的看法
第一季度报告将对星巴克股票的讨论从 "何时在交易中出现转机 "转移到了 "交易增长如何快速转化为经营杠杆"，这一重构使前瞻性盈利计算发生了有意义的变化。
预计 SBUX 的息税前利润将从 2025 财年的 36.9 亿美元恢复到 2026 财年的约 40 亿美元和 2027 财年的约 50 亿美元，同比增长接近 23%，这主要得益于 Green Apron Service 劳动力模式（年化咖啡馆员工投资 5 亿美元）在第四季度的周年庆，以及博裕合资公司消除了公司在中国运营的成本拖累。
在 TIKR 追踪的 34 位分析师中，16 位分析师将星巴克股票评级为买入或跑赢大盘，19 位持有，4 位跑输大盘或卖出，平均目标价约为 100 美元，意味着仅有 2% 的上涨空间。
74 美元的低目标价与 122 美元的高目标价之间的价差揭示了一场真正的争论：看涨者将 2028 财年的每股收益锚定在 4 美元左右，认为这是一个令人信服的倍数，而看跌者则将 2025 财年的每股收益锚定在 2.13 美元附近的低谷，认为复苏的时间比管理层公开的路线图假设的要长。
预计 2026 财年正常化每股收益约为 2 美元，2028 财年约为 4 美元，星巴克目前的股价处于缓慢复苏中；2028 财年预计收益约为 25 倍，中国合资公司已确定，交易额两年来首次出现增长，相对于两年后的盈利能力，星巴克的股价似乎被低估了。
4 月 13 日，Jefferies 将星巴克的评级从 "跑输大市 "上调至 "持有"，理由是在中国合资公司关闭后，星巴克的美国业务表现趋于稳定，全球风险大幅降低。
劳资谈判仍是当前的主要风险：星巴克工人联合工会于四月向美国劳工委员会提出申诉，指控公司进行不诚实的谈判，而不利的合同结果可能会巩固高昂的劳动力成本基础，而运营杠杆本应通过劳动力成本的增长来实现。
4 月 28 日发布的 2026 财年第二季度财报是确认的关口：关注美国可比门店销售额与 3% 以上的全年指导目标之间的对比，因为连续两个季度的交易增长将为星巴克的牛市提供动力，从而缩小 100 美元共识价与 122 美元高目标价之间的差距。
星巴克股票的财务状况
星巴克的利润表讲述了一个刻意牺牲的故事：总收入从 2023 财年的 359.8 亿美元增长到 2025 财年的 371.8 亿美元，累计增幅不大，而营业收入从 55.3 亿美元压缩到 36.8 亿美元，因为尼科尔在 Green Apron 服务模式下预先投入了 5 亿美元的年化劳动力投资。
营业利润率从 2023 财年的 15.4% 下降到 2025 财年的 9.9%，这表明该公司有意用近期的盈利能力来换取交易增长，2026 财年第一季度的交易增长已被证实正在实现，而成本结构目前正处于周年庆阶段。
毛利率也受到压缩，从 2023 财年的 27.4% 降至 2025 财年的 23.0%，压力来自阿拉比卡咖啡商品成本的上升、与关税相关的投入通胀，以及向移动订购和配送渠道的组合转变，这些渠道的执行成本高于传统的店内交易。
从这里开始，利润表的设置就是一个周年纪念故事：Green Apron 服务投资将在 2026 财年第四季度完成，咖啡商品通胀预计将在第二季度达到顶峰，并在下半年有所缓解，博宇合资公司将消除公司在中国运营的成本拖累，从而使 2027 财年的运营利润率恢复之路比 2025 财年的财务数据所暗示的要干净得多。
估值模型说明了什么？
TIKR 的中期模型将 SBUX 的目标股价定为大约 133 美元，假设到 2030 财年的收入年均复合增长率约为 5%，净利润率恢复到 10%左右，随着第一季度交易拐点的持续和博裕合资公司利润率在许可模型中的增加，这一恢复每季度都会变得更加可信。
2028 财年估计正常化每股收益约为 4 美元，目前的价格约为 25 倍，中国合资企业已经确定，管理层公开承诺到 2028 财年实现 5%以上的收入增长，营业利润率达到 13.5%-15%。
星巴克投资案例中的所有问题都集中在一个问题上：第一季度的交易拐点是否能持续到全年，以维持利润率恢复所需的经营杠杆。
必须做对的事
- 到 2026 财年，美国可比门店销售额保持在 3% 以上，维持第一季度上午、下午和得来速时段的交易增长，防止任何一个季度再次出现熊市。
- 到 2026 财年第四季度，绿色停机坪服务的劳动力投资年限将满，从而释放运营杠杆，管理层预计到 2028 财年，综合利润率将达到 13.5-15
- 博裕合资公司将结构性地提高国际业务利润率，预计到 2028 财年，授权模式将推动国际业务运营利润率从 2025 财年的 13% 提高到 20% 以上
- 3 月 10 日重新推出的新的三级星巴克奖赏忠诚度计划推动了消费频率的增加：管理层预计，半数活跃会员每年多消费一次将增加 1.5 亿美元的年收入。
可能出现的问题
- 工会合同谈判从 4 月份的劳动委员会投诉升级为更广泛的停工，从而提高了结构性劳动力成本，而此时经营杠杆正是利润率恢复的主要机制
- 在能量提神饮料和个性化饮料平台扩大规模之前，宏观驱动的消费疲软削弱了下午时段的客流量，使得第二季度的综合业绩表现完全依赖于上午仪式的势头
- 咖啡商品价格和关税投入通胀持续到 2026 财年第二季度以后，推迟了毛利率的恢复，使营业收入拐点深入到 2027 财年或更久以后
- 2028 财年每股收益指导区间为 3.35 美元至 4.00 美元，执行风险足够大，德意志银行分析师劳伦-西尔伯曼（Lauren Silberman）在 "投资者日 "公开称这一区间 "过大"，这表明华尔街对时机的怀疑尚未完全消除。
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