主要收获：
- 中小企业增长：随着 BILL 平台交易量的不断增长，中小型企业正展现出顽强的生命力。
- 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 6 月，BILL 的股价可能会达到 67 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从当前 47 美元的价格上涨 42%。
- 年回报率：投资者可在未来 2.4 年内看到约 16% 的增长。
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比尔控股公司（BILL）2026财年第二季度业绩强劲，核心收入同比增长加速至17%，非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率扩大至18%。公司上调了各项关键指标的全年指导目标，首席执行官 Rene Lacerte 强调了整个平台的强劲发展势头。
- 整个业务的交易量正在回升。
- 公司应付账款和应收账款平台的同店销售额增长了 4%，高于上一季度的 3%。
- 制造业等核心行业继续保持良好表现，而建筑业在经历了几个疲软的季度后出现了明显反弹。
- 在支出和费用方面，由于广告、零售和医疗保健服务的强劲表现，银行卡支付额同比增长了 25%。
- 目前有近 50 万客户使用 BILL 的软件来管理他们的财务运营，同时有 800 多万家企业加入了他们的 B2B 支付网络。
- 使用多种 BILL 产品的企业同比增长了 28%，这表明更深入的平台应用如何推动更稳固的客户关系和更高的单用户收入。
- 该公司正在其整个平台上利用人工智能代理消除人工工作流程。
- 自第二季度推出以来，BILL 的 W-9 代理已为近 10,000 名客户收集了 40,000 份税务文件。
- 发票编码代理将人工操作步骤减少了 90%，而 BILL Assistant 代理则将自助服务率提高了两倍，从 13% 提高到 40%。
- 这些人工智能功能是从超过 1 万亿美元的支付量和数十亿份处理过的文件中获得的洞察力，为 BILL 带来了新进入者无法轻易复制的独特竞争优势。
尽管基本面强劲且利润率不断扩大，但 BILL 的交易价格为 47 美元，这为认可公司在中小型企业财务运营软件领域领导地位的投资者提供了上升空间。
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模型对 BILL Holdings 股票的启示
我们分析了 BILL 向领先的中小企业智能财务运营平台转型的过程。
- 该公司受益于多种增长动力，包括更深入的多产品应用、嵌入式分销合作伙伴关系和人工智能驱动的工作流程自动化。
- BILL最近与NetSuite、Acumatica和Paychex建立了合作伙伴关系，通过其嵌入式2.0战略，与近100万家企业建立了联系。
- 这些合作关系使 BILL 能够在成长型企业已经使用的系统内接触到这些企业，从而减少摩擦并提供更加统一的技术堆栈。
- 公司的发票融资产品满足了中小企业对现金流的关键需求。第二季度，使用发票融资的客户同比增长了近 50%，创收量增长了 30%以上。
- BILL 在提高采用率的同时，还通过更好的人工智能承销模型提高了单位经济效益。
根据 13.6% 的年收入增长率和 18% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 2.4 年内上涨至 67 美元。假设市盈率为 18.2 倍。
这比比尔公司过去一年 23.1 倍的历史平均市盈率有所下降。较低的市盈率反映了影响中小企业支出模式的近期宏观不确定性，以及公司向大客户的转移，这可能会暂时减缓客户净增加的速度。
真正的价值在于，BILL 有能力在中小企业财务运营支出中占据越来越大的份额，同时通过运营杠杆和人工智能驱动的效率提升来扩大利润率。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 BILL 股票使用的假设：
1.收入增长率：13.6
BILL 的增长主要源于中小型企业对自动化财务操作的结构性需求。
该公司第二季度的核心收入增长了 17%，AP/AR 和支出与费用部门都实现了加速增长。全年指导计划预计核心收入同比增长 14%-17%。
管理层预计，随着企业更多地采用多产品，支出规模趋于正常，这一势头将持续下去。
近期针对订阅费和交易费的定价行动也将促进增长，同时更好地与 BILL 为客户提供的价值保持一致。
2.运营利润率 18%
第二季度，BILL的非美国通用会计准则（Non-GAAP）运营利润率同比增长290个基点，显示出强劲的运营杠杆作用。
BILL 预计非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业收入在 2.74 亿美元至 2.87 亿美元之间。这意味着全年的非美国通用会计准则营业利润率约为 17%。
管理层概述了提高效率的举措，包括劳动力地域多样化、人工智能驱动的生产率提高和客户单位经济优化。
随着公司平台规模的扩大，同时保持严格的支出管理，这些努力将使利润率持续扩大。
3.退出市盈率：18.2 倍
目前，市场对 BILL 的估值为盈利的 19.2 倍。在我们的预测期内，随着公司向大型企业客户转型，并在财务软件的竞争态势中游刃有余，我们认为市盈率将略微压缩至 18.2 倍。
随着 BILL 在多产品应用、嵌入式合作伙伴关系和人工智能驱动的创新方面展示出一贯的执行力，鉴于其在软件和支付领域的独特地位，该公司应能保持相对于传统软件同行的溢价倍数。
如果情况好转或恶化会怎样？
金融软件公司面临竞争压力和不断变化的中小企业支出模式。以下是 BILL 股票在 2030 年 6 月之前的不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 11.7%，净利润率压缩至 15.6%，投资者仍可获得 47% 的总回报（年回报率为 9%）。
- 中等情况：如果增长率为 13%，利润率为 16.8%，我们预计总回报率为 91%（年回报率为 16%）。
- 高案例：如果中小企业支出加速增长，BILL 实现 14.2% 的收入增长，同时保持 17.9% 的利润率，那么总回报率将达到 141%（年回报率 22%）。
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该范围反映了人工智能产品开发的执行力、嵌入式合作伙伴关系的成功、多产品采用率以及公司在保持健康的单位经济效益的同时向高端市场发展的能力。
比尔控股的股票还有多少上涨空间？
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