Adobe Stock 的主要统计数据
- 过去一个月表现：-20
- 52 周区间：263 美元至 466 美元
- 估值模型目标价：421 美元
- 隐含升幅：57.7
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发生了什么？
Adobe Inc.股价在过去一个月大幅走低，最终收于每股 267 美元附近，原因是投资者对大型软件股的情绪减弱。股价下跌反映了投资者对近期增长前景和估值重置动态的担忧，而非 Adobe 基本面的恶化。
该股下跌的主要原因是本月持续的机构抛售压力，随着投资组合的重新平衡，对股价造成了拖累。
Johnson Investment Counsel 减持了 8.0% 的 Adobe 仓位，Wilson Asset Management International 减持了 78.4%，Signature Estate & Investment Advisors 减持了 98.4%。
ProShare Advisors 也减持了 18.0%的股份，这也造成了这一时期持续的抛售压力。
这些减持被选择性增持部分抵消。Providence Capital Advisors 将其持有的 Adobe 股份增加了 47.9%，持股数量增至 24,162 股，Adobe 成为其第 19 大持仓股。
机构持股比例仍高达 81.79%，这表明持股活动反映的是经理人之间的再分配，而不是对该股的广泛退出。
尽管 Adobe 在本期早些时候发布了强劲的第四季度财报，管理层在财报中称 2025 财年营收达到创纪录的 237.7 亿美元，第四季度营收达到 61.9 亿美元，Adobe ARR 总净值也达到创纪录的新高，但该股还是出现了回调。
虽然基本面依然稳健，但缺乏短期上行催化剂和持续的定位调整有助于解释为什么过去一个月股价持续走低。
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Adobe 被低估了吗？
根据估值假设，该股票的模型如下
- 收入增长率（CAGR）： 8.8
- 运营利润率44.6%
- 退出市盈率：13.5 倍
收入增长预期反映了数字媒体和数字体验业务的稳步扩张，这主要得益于订阅续订、人工智能驱动的使用率上升，以及 Firefly、Acrobat 和体验云工具的企业采用率增长，而不是周期性的急剧反弹。
由于 Adobe 基于软件的模式继续高效扩展，加上人工智能货币化、产生性信贷消费和更高价值的订阅层级，即使在宏观环境放缓的情况下，也能支持运营杠杆，因此利润率假设仍然较高。
这支持了一种观点，即未来的回报更多地取决于盈利质量、定价能力和人工智能驱动的货币化，而不是快速的顶线加速。
基于这些投入，估值模型估计 目标价为 421 美元，这意味着在大约 2.8 年的时间里，该股的 总上涨空间约为 57.7%，表明该股在当前价格下似乎被低估了。
明年的业绩取决于几个影响较大领域的执行情况。扩大受人工智能影响的 ARR、增加生成式信贷消费，以及企业继续采用 Firefly 服务和 GenStudio，仍然是保持增长的核心。
提高 Acrobat 和 Express 在企业用户中的货币化程度，同时更广泛地采用人工智能驱动的内容创建和营销工具，可以进一步提高每用户平均收入，而无需积极地获取客户。
在目前的水平上，Adobe 公司的价值似乎被低估了，未来的业绩将由持久的利润率、人工智能货币化进展和经常性订阅增长驱动，而不是投机性的倍数扩张。
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