有些企业对股东的资金进行明智的投资，将每一美元都转化为更多的利润。这些公司为投资者创造长期价值，推动股票表现强劲。
但也有一些公司因无利可图的扩张或决策失误而浪费资金。这些公司回报率低、盈利能力弱，最终导致股票长期表现不佳。
投资者可以通过查看公司的投资资本回报率（ROIC）来分析企业的质量。通过了解 ROIC，您可以识别出那些能有效利用资源并创造长期股东价值的企业。
本文将详细介绍如何衡量 ROIC、ROIC 对公司的启示，以及如何利用 ROIC 做出更明智的投资决策。
什么是投资资本回报率（ROIC）？
投资资本回报率（ROIC）是投资者用来衡量公司分配资本以获取利润的效率的指标。高 ROIC 表明公司将资本投资于盈利项目。
投资回报率通常用百分比表示。例如，50% 的投资回报率告诉你，在一家公司每投资 1 美元，就会产生 50 美分的收入。一些投资者倾向于投资回报率持续较高的公司，因为这是企业业绩的良好标志。
专业提示： 根据经验法则，优秀公司的平均资本回报率往往超过 20%。资本回报率持续低于 10%的公司可能难以长期为股东创造价值。
精明的投资者会将 ROIC 与加权平均资本成本（WACC）进行比较，以确定公司是否有效地利用了资本。
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投资回报率与加权平均资本成本
投资回报率衡量的是一家公司利用投入运营的资本创造利润的效率。它是衡量一家公司为股东创造回报能力的关键指标。
另一方面，加权平均资本成本（WACC）代表公司通过债务和股权为其运营融资的平均成本。加权平均资本成本考虑了债务和股权资本的成本，在估值模型中用于折现未来的现金流。
一家公司要想为股东创造价值并保持财务健康，其投资回报率就应高于加权平均资本成本。如果投资回报率高于加权平均资本成本，说明公司从投资中获得的收益高于为投资提供资金所支付的融资成本。这意味着公司为投资者和股东创造了超额回报，这对公司价值是有利的。相反，如果投资回报率低于加权平均资本成本，则说明公司的投资没有产生足够的回报来弥补资本成本，这表明公司可能会失去价值，财务效率低下。
如何计算 ROIC
计算 ROIC 的方法是用税后净营业利润（NOPAT）除以投资资本。通常用百分比表示。
- 净资产收益率（NOPAT）：衡量公司在无债务情况下的收益。因此，无论公司是全股权融资还是负债融资，计算出的 NOPAT 都是一样的。要计算 NOPAT，需要从营业收入或息税前利润（EBIT）中减去现金税。
- 投资资本：指投资于公司的资本总额，包括来自债务和股权的资本。投资资本是长期债务、短期债务和股权的总和。
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什么是良好的投资资本回报率？
一个有用的基准是，良好的投资资本回报率一般至少比公司的加权平均资本成本高 2%。投资资本回报率高于加权平均资本成本是一个积极的信号，表明公司在合理使用资金，为投资者创造价值。
一般来说，投资回报率越高越好，因为这表明公司利用资源赚钱的效率更高。例如，O’Reilly Automotive（ORLY）的投资回报率为 50%，而同行 Advance Auto Parts（AAP）的投资回报率仅为 2%。
重要的是要了解 ROIC 差异的驱动因素，但在其他条件相同的情况下，这表明 O’Reilly 是更有效率的企业。
投资回报率高的公司
投资回报率高的公司知道如何明智地投资。它们将每一美元的资金都转化为丰厚的利润，从而推动长期增长。
这些企业通常具有竞争优势、强大的定价能力和高效的运营。
下面是几个例子：
- 德州仪器（TXN）专注于高利润的半导体产品，同时保持较低的资本支出，因此年平均投资回报率超过 30%。其严谨的研发和制造方法使其成为最高效的芯片制造商之一。
- 多米诺比萨（DPZ）建立了一个高效的特许经营模式，只需很少的资金就能带来丰厚的利润。它目前的投资回报率超过 70%，这表明它无需大量再投资就能很好地扩大利润规模。
- 威士卡（V）和万事达卡（MA）经营的是轻资产业务，具有较高的经营杠杆，使其能够以最小的资本需求产生远高于 20% 的投资回报率。
- 摩根士丹利资本国际公司（MSCI）经营高利润的数据和信用评级业务，只需很少的再投资。其强劲的 ROIC 反映了他们如何高效地利用投入到业务中的资本赚取丰厚的利润。
当一家公司始终保持高 ROIC 时，就意味着它能有效地利用资本。这些企业可以在不牺牲盈利能力的情况下进行再投资以实现增长，从而为投资者带来复利回报。
投资回报率较低的公司
投资回报率低的公司很难从投资中获得丰厚的利润。
一些企业扩张过于激进，而另一些企业则将资本浪费在无法带来回报的项目上。
以下是一些面临投资回报率挑战的企业：
- 波音公司（BA）饱受生产延误、质量问题和成本上升之苦。其较低的投资回报率反映出其庞大的资本基础难以转化为稳定的利润。
- 沃尔格林博姿联盟（Walgreens Boots Alliance，WBA）的零售药店市场竞争激烈，定价压力大，成本上升。随着公司努力创造丰厚的利润，其投资回报率也在不断下降。
- AT&T (T)负债累累，在基础设施上花费数十亿美元，但其较低的 ROIC 表明这些投资产生的经济利润很低。
- Lucid Motors (LCID) 和其他初创企业的 ROIC 通常较低或为负值，因为这些企业正处于盈利阶段。此外，这些企业往往在增长方面投入巨资，从而降低了 NOPAT（税后净营业利润），而这正是投资资本回报率中的 “回报 “部分。
低 ROIC 并不总是一家公司的致命伤，因为许多低 ROIC 的公司可能正在实现盈利或进行再投资以实现增长。
然而，如果一家企业始终无法产生丰厚的回报，这就是一个警告信号，表明它可能无法为投资者创造长期价值。
投资回报率的局限性
投资回报率是一个有价值的财务指标，但也有一定的局限性，应加以考虑。
一次性项目会扭曲 ROIC。例如，分子中的净资产收益率会因重组费用、核销、诉讼和其他一次性费用而失真。重要的是，投资回报率的输入必须是对企业持续运营的可靠衡量。
ROIC 在某些行业的适用性也不如其他行业。例如，用投资回报率来评估银行并不可行，因为银行的产品（如贷款）需要融资。在这种情况下，净资产收益率（ROE）是评估银行的更好指标。
最后，年轻公司可能不盈利，因为它们正在将利润再投资于业务增长。如果是这种情况，投资回报率就不能用来衡量公司的早期盈利能力。
其他盈利指标
虽然投资回报率是一个强大的指标，但它并不是衡量公司盈利能力和效率的唯一方法。投资者通常会将净资产收益率（ROE）和资产收益率（ROA）与投资回报率（ROIC）一起考虑，以获得更全面的信息。
- 净资产收益率（ROE）：净资产收益率衡量公司如何有效利用股东权益创造利润。计算公式为净收入/股东权益。高 ROE 表明公司能有效地为股东创造回报。然而，过高的债务会人为地抬高 ROE（高债务会减少股东权益），这一点需要注意。
- 资产回报率（ROA）：资产回报率评估公司利用资产创造利润的能力。计算公式为净收入/总资产。高 ROA 表明公司有效利用资产创造利润，但资本密集型行业由于资产基数大，ROA 通常较低。
每种指标都从不同角度反映盈利能力，但 ROIC 被公认为最佳指标，因为它衡量的是公司在总投资资本上创造的总利润。这是衡量公司为股东创造价值能力的最佳方法。
常见问题部分：
什么是投资资本回报率（ROIC）？
投资资本回报率（ROIC）衡量公司利用其投资资本创造利润的效率。它有助于投资者判断公司利用资本创造价值的情况。
如何计算 ROIC？
ROIC 的计算方法是用公司的税后净营业利润（NOPAT）除以投资资本。通过这一比率，可以了解公司相对于其资本基础产生回报的能力。
什么是良好的投资回报率？
良好的投资回报率通常超过公司的加权平均资本成本（WACC），表明公司的回报高于其融资成本。一般来说，投资回报率超过 10%的公司会受到好评，但不同行业的情况有所不同。
为什么投资回报率对投资者很重要？
投资回报率有助于投资者评估公司的盈利能力和资本配置效率。高且稳定的投资回报率表明公司具有强大的管理能力和可持续的竞争优势。
ROIC 与其他盈利指标相比如何？
ROIC 比股本回报率（ROE）或资产回报率（ROA）等指标更全面，因为它同时考虑了债务和股权融资。这使其成为评估公司真实财务业绩的有用工具。
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投资回报率告诉你一家公司如何很好地利用资金创造利润。高 ROIC 表明公司通过投资于盈利项目和投资，很好地利用了其资源。
如果一家公司的投资回报率超过其资本成本，那么随着时间的推移，公司股价就会大幅上涨，因为企业正在为股东创造价值。
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