A CarMax, Inc. (NYSE: KMX) é a maior varejista de veículos usados dos Estados Unidos, operando uma plataforma omnicanal de âmbito nacional que combina concessionárias físicas com vendas on-line de veículos e financiamento interno. As ações foram negociadas recentemente em torno de US$ 39 por ação, dando à CarMax um valor de mercado de aproximadamente US$ 5,5 bilhões.
Depois de uma queda acentuada das ações no último ano, a CarMax está passando por um período de pressão sobre os lucros e alavancagem elevada. Observar quem possui as ações e como os insiders negociaram recentemente ajuda a mostrar como os grandes investidores e a liderança da empresa podem estar se posicionando nos níveis de preços atuais.
Quem são os principais acionistas da CarMax?
A base de acionistas da CarMax é liderada por grandes investidores institucionais. Essas empresas tendem a se manter durante os ciclos do mercado, o que pode ajudar a estabilizar a propriedade de longo prazo, mesmo quando os gerentes ativos ajustam a exposição.
- O Grupo Vanguard: 16.855.158 ações (11,78%), valor de ~$648,1 milhões. Cortou 668.141 ações (-3,81%).
- BlackRock Institutional Trust Company: 7.821.489 ações (5,47%), valor de ~$300,7 milhões. Adicionou 239.673 ações (+3,16%).
- State Street Investment Management: 5.541.586 ações (3,87%), valor de ~$213,1 milhões. Cortou 127.145 ações (-2,24%).
- Janus Henderson Investors: 4.875.229 ações (3,41%), valor de ~$187,5 milhões. Adicionou 46.760 ações (+0,97%).
- Diamond Hill Capital Management: 4.833.319 ações (3,38%), valor de ~$185,8 milhões. Cortou 2.128.619 ações (-30,58%).
- PRIMECAP Management: 4.560.371 ações (3,19%), valor de ~$175,3 milhões. Corte de 177.540 ações (-3,75%).
- Dimensional Fund Advisors: 3.685.201 ações (2,58%), valor de ~$141,7M. Adicionou 918.553 ações (+33,20%).
- Arrowstreet Capital: 3.522.923 ações (2,46%), valor de ~$135,5 milhões. Adicionou 1.494.205 ações (+73,65%).
As tendências de propriedade mostram um quadro dividido, com alguns detentores de longo prazo reduzindo a exposição, enquanto os fundos quantitativos e orientados por fatores estão adicionando, e para os investidores, isso sugere discordância sobre se a avaliação atual da CarMax reflete totalmente a pressão dos lucros de curto prazo e o risco do balanço patrimonial.
Destaques dos fundos de hedge
Um movimento notável no último trimestre veio do Winton Group, fundado por David Harding, que aumentou sua posição na CarMax em aproximadamente 199%, acrescentando cerca de 16.600 ações. A empresa agora detém um valor de aproximadamente US$ 1,1 milhão, o que pode sugerir que ela vê uma melhora na relação risco-recompensa após a recente venda.
A Eventide Asset Management, liderada por Finny Kuruvilla, também aumentou significativamente sua exposição, elevando sua participação na CarMax em cerca de 106%, para um valor aproximado de US$ 455 mil. Embora ainda seja uma posição pequena, o aumento parece deliberado e pode refletir um otimismo seletivo em relação à avaliação.
A BlackRock, fundada por Larry Fink, continuou a construir sua já grande posição, aumentando as participações na CarMax em cerca de 46%, para cerca de 16,8 milhões de ações, no valor aproximado de US$ 702 milhões. Dada a escala da BlackRock, isso parece ser um ajuste medido do portfólio, em vez de uma aposta direcional agressiva.
A Dimensional Fund Advisors, co-fundada por David Booth, também aumentou sua participação em cerca de 33% e acrescentou mais de 900.000 ações para alcançar uma posição avaliada em cerca de US$ 165 milhões. Para os investidores, a atividade dos fundos de hedge, de modo geral, parece ser mais oportunista do que orientada por convicções.
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Transações recentes da CarMax com informações privilegiadas
As transações com informações privilegiadas podem fornecer contexto sobre como os executivos e diretores podem estar gerenciando a exposição pessoal, embora os sinais devam ser interpretados com cuidado.
- Mark F. O'Neil (Diretor): Comprou ações no valor de ~$ 499 mil, 10.816 ações a ~$ 46,21.
- Mitchell D. Steenrod (Diretor): Comprou ações no valor de ~$91k, 2.000 ações a ~$45,57.
- Jon G. Daniels (Diretor): Vendeu ações no valor de ~$109k, 1.540 ações a ~$70,64.
- John M. Stuckey III (Diretor): Vendeu pequenas quantias em várias negociações, totalizando menos de US$ 15 mil.
- Vários diretores: Receberam 2.753 ações a US$ 0 cada, o que parece estar relacionado à remuneração.
A atividade dos insiders parece mista, com algumas compras notáveis de diretores, além de pequenas vendas e prêmios em ações e, para os investidores, isso sugere que a liderança não está acumulando agressivamente nem saindo significativamente nos níveis de preços atuais.
O que os dados de propriedade e de negociações com informações privilegiadas nos dizem
A base de acionistas da CarMax continua ancorada por grandes instituições, proporcionando estabilidade, mesmo com os fundamentos permanecendo sob pressão. O posicionamento dos fundos de hedge mostra discordância em relação à avaliação, enquanto a atividade dos insiders parece cautelosa e comedida.
Para os investidores, a conclusão é que a CarMax está sendo ativamente reposicionada em vez de abandonada, e o desempenho futuro das ações provavelmente dependerá mais da estabilização dos lucros e do progresso do balanço patrimonial do que apenas das mudanças na propriedade institucional.
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