Principais estatísticas das ações da Warner Bros. Discovery
- Variação de preço das ações da WBD: -2,40%
- Preço das ações da WBD em 17 de dezembro: US$ 28,21
- Máxima em 52 semanas: US$ 30
- Meta de preço das ações de $WBD: $25,90
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O que aconteceu?
As ações da Warner Bros. Discovery(WBD) se tornaram o centro de uma batalha de aquisição de alto risco. Na quarta-feira, o conselho da Warner Bros. Discovery recomendou por unanimidade que os acionistas rejeitassem a oferta hostil de US$ 30 por ação da Paramount Skydance e, em vez disso, aceitassem a proposta "superior" da Netflix.
A Paramount lançou sua oferta de compra em dinheiro na semana passada, levando a oferta diretamente aos acionistas depois que a WBD concordou em se fundir com a Netflix no início deste mês.
O CEO da Paramount Skydance, David Ellison, argumenta que seu acordo de US$ 108,4 bilhões é melhor do que o da Netflix e enfrentaria menos obstáculos regulatórios.
Ele também deixou claro que a oferta de US$ 30 por ação não é a "melhor e última" oferta da empresa, deixando a porta aberta para uma oferta mais alta.
Mas a diretoria da WBD não está acreditando - literalmente. O presidente do conselho, Samuel Di Piazza, disse em um comunicado que a oferta da Paramount tem "valor inadequado com riscos e custos significativos impostos aos nossos acionistas".
Ele disse à CNBC que o acordo com a Netflix "não foi uma escolha difícil", dada sua certeza e estrutura.
A transação em dinheiro e ações da Netflix avalia a WBD em US$ 27,75 por ação (US$ 23,25 em dinheiro mais US$ 4,50 em ações da Netflix), com um valor total da empresa de aproximadamente US$ 82,7 bilhões, incluindo dívidas.
De acordo com esse acordo, a Netflix adquiriria os ativos de streaming e de estúdio da Warner Bros. - incluindo HBO, HBO Max e a divisão de filmes teatrais - enquanto as redes a cabo da WBD seriam transformadas em uma entidade separada chamada Discovery Global no terceiro trimestre de 2026.
O que o mercado está nos dizendo sobre as ações da WBD
A guerra de lances pelas ações da WBD destaca preocupações profundas sobre a certeza do financiamento. O conselho da WBD destacou que a oferta da Paramount inclui mais de US$ 40 bilhões em financiamento separado da família Ellison, apesar das alegações de que a família apoia totalmente o negócio.
Esse financiamento inclui cerca de US$ 24 bilhões de fundos soberanos de estados do Golfo. Na terça-feira, a Affinity Partners de Jared Kushner se retirou da oferta da Paramount, levantando mais questões sobre a estrutura de financiamento.
Di Piazza disse à CNBC que teria apreciado um envolvimento mais direto do bilionário Larry Ellison, cofundador da Oracle, pai do CEO da Paramount, David Ellison.
"Não estávamos confiantes de que uma das pessoas mais ricas do mundo estaria presente no fechamento", disse Di Piazza. "Fazer um negócio é ótimo; fechar um negócio é melhor."
A Netflix, por outro lado, tem uma capitalização de mercado de US$ 400 bilhões e um financiamento de dívida comprometido com as principais instituições.
Não há contingências, nem fundos soberanos estrangeiros, nem garantias de ações ou empréstimos pessoais.
A Netflix também registrou uma enorme taxa de rescisão reversa de US$ 5,8 bilhões - a maior taxa regulatória em dinheiro em qualquer transação pública de fusões e aquisições - sinalizando a confiança de que pode obter aprovação regulatória.
Ambos os negócios enfrentarão o escrutínio do Departamento de Justiça, mas a Netflix argumenta que o mercado de entretenimento continua altamente competitivo.
Nos Estados Unidos, a Netflix detém apenas 8% da participação na audiência de TV, ficando atrás do YouTube (12,9%) e da Disney (11,4%). Uma combinação Netflix-HBO/HBO Max elevaria essa participação para apenas 9,2%, ainda abaixo do YouTube e da Disney. Se a Paramount adquirisse a WBD, sua participação saltaria para 14%.
O co-CEO da Netflix, Greg Peters, disse que a recomendação do conselho envia "uma mensagem bastante clara" e prometeu lutar no tribunal se os reguladores contestarem o acordo. "Temos um bom caso e acreditamos que devemos defender esse caso e defendê-lo com veemência", disse Peters à CNBC.
Mario Gabelli, acionista da WBD e CEO da GAMCO Investors, disse à CNBC que está mantendo suas opções em aberto. Embora ele tenha se inclinado anteriormente para a oferta da Paramount, "a parte mais importante é mantê-la em jogo" e esperar que haja mais lances de ida e volta.
A Paramount disse na quarta-feira que ainda não planeja aumentar sua oferta. Ainda assim, Ellison escreveu que "foi encorajado pelo feedback que recebemos dos acionistas da WBD, que entendem claramente os benefícios de nossa oferta".
Por enquanto, as ações da WBD permanecem presas entre duas visões concorrentes: A oferta em dinheiro da Paramount, com questões de financiamento, ou o acordo em dinheiro e ações da Netflix, com um balanço mais sólido e uma enorme taxa regulatória.
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