Principais Estatísticas da Ação da Walmart
- Preço Atual: $104.34
- Preço-Alvo (Médio): ~$150
- Alvo do Mercado: ~$128
- Retorno Total Potencial: ~44%
- TIR Anualizada: ~8,5% / ano
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O Que Aconteceu?
A Walmart (WMT) superou as expectativas de receita, superou as expectativas de lucro e elevou suas previsões para o ano inteiro em 20 de agosto. Ainda assim, a ação caiu 9%, despencando de cerca de $114 para menos de $104 em uma única sessão. O que importa agora não é a reação, mas o que isso fez com a matemática: uma ação que parecia cara o ano todo acabou de ser reajustada para $104, aproximadamente 23% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $135. A partir desse ponto de entrada mais baixo, o modelo do TIKR vê um caminho para cerca de $150 até o início de 2031.
Esse reajuste é a história. O índice P/L ainda está próximo de 35 vezes os lucros futuros, mas o EV/EBITDA NTM caiu para 17,8x, em comparação com mais de 22x no pico de abril. Para um negócio que o mercado precifica com um prêmio especificamente porque sua composição de lucros está melhorando, um corte de 9% em um trimestre que confirmou a melhoria é o tipo de movimento que aumenta os retornos futuros sem quebrar a tese.
O Resultado que o Mercado Desconfiou, e o Atraso por Trás Dele
As vendas comparáveis nos EUA cresceram apenas 2,6%, abaixo dos 3,5% que o mercado esperava, e aproximadamente 750 pontos-base dos 17,4% de crescimento da receita operacional vieram de reembolsos tarifários pontuais. O CEO John Furner foi direto ao dizer que o dinheiro do reembolso é temporário: "nossa intenção era aplicar grande parte disso de volta em preços, e é isso que estamos fazendo." Esse reinvestimento é a razão pela qual a previsão de receita operacional para o Q3 parece fraca, entre 2% e 4%, e pela qual o CFO John David Rainey pediu aos investidores que avaliem o Q2 e o Q3 em conjunto, onde o crescimento médio fica mais próximo de 10% por trimestre.
As vendas comparáveis nos EUA ficaram em cerca de 2,5%, ainda assim a receita operacional cresceu 10% excluindo as tarifas, quatro vezes o ritmo da receita. "Não fizemos esse nível de crescimento de lucro em relação às vendas comparáveis nos EUA em 2 décadas", disse Rainey. A fraqueza das vendas comparáveis em si foi em grande parte mecânica: a nova regulamentação de preço máximo justo para medicamentos reduziu as vendas comparáveis nos EUA em cerca de 125 pontos-base, um fator adverso na farmácia que atinge a receita sem prejudicar o lucro, já que os clientes da farmácia gastam aproximadamente três vezes mais do que o comprador médio.
A Walmart está gastando os dólares de reembolso e de reduções de preço agora, apostando que o retorno chegará mais tarde. A empresa encerrou o Q1 com cerca de 7.000 reduções de preço, contra um nível normal de cerca de 5.000, e terminou o Q2 com 11.000. Rainey alertou que o benefício dos preços mais baixos não vem "no período imediato." Esse atraso é toda a aposta: preços mais baixos visam construir uma participação de mercado durável, mas o volume que os compensa aparece ao longo de meses.
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Por Que o Prêmio Pode Sobreviver a $104
Se 35 vezes o lucro é merecido depende de uma crença: a de que as margens incrementais continuarão subindo. Rainey argumentou que sim, observando que a publicidade está crescendo mais rápido do que o comércio eletrônico "não por uma pequena margem, por uma grande margem em uma base maior", e que as margens incrementais da Walmart agora estão crescendo ao dobro da taxa da margem geral do negócio. A publicidade global cresceu 38%, o marketplace 52% e as assinaturas quase 17% para um recorde histórico, todos várias vezes mais rápido do que a base de varejo e com margens muito mais altas. A aquisição da Vibe adiciona um novo grupo de anunciantes pequenos e médios que a empresa não conseguia alcançar anteriormente. A vantagem estrutural da Walmart também ajuda aqui: sua margem bruta de 25,2% está bem acima de pares do tipo clube de armazém como a Costco, que obtém seus retornos com assinaturas em vez de margem sobre o produto.
Se o atraso no retorno se prolongar, ou se um consumidor pressionado continuar migrando para produtos mais baratos até 2027 conforme os custos com combustível pesam, a expansão da margem que justifica o múltiplo desacelera, e uma ação a 35x tem pouco espaço para absorver decepções.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $104.34
- Preço-Alvo (Médio): ~$150
- Retorno Total Potencial: ~44%
- TIR Anualizada: ~8,5% / ano
O cenário médio do TIKR avalia a Walmart em aproximadamente $150 por ação, realizado no final de janeiro de 2031. Isso resulta em cerca de 44% de retorno total ao longo dos próximos 4,4 anos, ou aproximadamente 8,5% ao ano incluindo dividendos.
Dois motores de receita sustentam a previsão:
- A pilha de comércio de alta margem. Publicidade, marketplace e assinaturas crescendo bem à frente da base de varejo.
- Internacional. China e Índia lideraram o crescimento em moeda constante perto de 8%, e a Walmart agora está exportando seu modelo de plataforma dos EUA para o exterior.
O motor de margem é o aumento das margens incrementais à medida que os negócios digitais escalam com baixo custo marginal, elevando a margem de lucro líquido de cerca de 3,6% para o limite superior da faixa do modelo. O principal risco é o investimento em preços exceder seu retorno, onde reduções de preço e reembolsos comprimem as margens mais rápido do que os ganhos de volume e participação de mercado as restauram.
- Potencial de Alta: as margens incrementais sobem conforme a gestão sugere, e a Walmart capitaliza os lucros muito mais rápido do que seu crescimento de receita de ~4%, merecendo seu prêmio.
- Potencial de Baixa: um consumidor pressionado e o investimento sustentado em preços achatam a curva de margem, deixando uma ação a 35x encalhada em uma receita de baixo crescimento.
Conclusão
O número a ser observado é o resultado do Q3 em meados de novembro, por volta de 18 de novembro, e a métrica que importa não é o LPA (EPS) principal, mas as vendas comparáveis nos EUA. A gestão prometeu que os investimentos em preços feitos no final de julho se traduziriam em vendas mais fortes no segundo semestre. Uma venda comparável nos EUA que reacelere para cerca de 3,5%, excluindo farmácia, confirmaria que o atraso está funcionando e que os ganhos de participação estão se mantendo. Uma venda comparável presa perto de 2,5% com margens ainda sob pressão do investimento em preços diria que o retorno está escorregando, e a 35 vezes o lucro, esse é o resultado que a ação menos pode suportar.
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