Principais indicadores das ações do Walmart
- Preço atual: US$ 120,59
- Preço-alvo (médio): ~US$ 145
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 138
- Retorno total potencial: ~20%
- TIR anualizada: ~4%/ano
- Reação aos resultados: -0,88% (21 de maio de 2026)
- Queda máxima: -15,75% (2 de junho de 2026)
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O que aconteceu?
Walmart Inc. (WMT) proporcionou aos investidores um mês de maio confuso. A empresa superou as estimativas de receita do primeiro trimestre, registrou um crescimento de 26% no comércio eletrônico global pelo quarto trimestre consecutivo acima de 25% e manteve estáveis suas projeções para o ano inteiro. A ação ainda assim caiu 12% em maio, de acordo com dados da S&P Global Market Intelligence, e atingiu uma queda máxima de 15,75% em relação à sua alta histórica. Quando o preço está em 40 vezes os lucros futuros, uma previsão que fique mesmo que ligeiramente abaixo do consenso é suficiente para desencadear vendas reais. Para os investidores que estão traçando uma perspectiva para as ações do Walmart até 2026, a questão é se o mercado está agora subvalorizando o que a administração divulgou em duas conferências consecutivas com investidores.
Nos dias 9 e 10 de junho, o CEO da Walmart EUA, David Guggina, e o diretor de crescimento, Seth Dallaire, apresentaram conversas informais consecutivas na Oppenheimer Consumer Growth and E-Commerce Conference e na Evercore Consumer and Retail Conference. Ambas as sessões incluíram divulgações operacionais que foram muito além do que o relatório de resultados cobriu. Para os investidores que estão decidindo se US$ 120 é uma oportunidade de compra ou um sinal de alerta, vale a pena ler com atenção o que rolou nesses dois dias.
A liquidação criada pelo mercado
O relatório do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, abrangendo o trimestre encerrado em 30 de abril, foi sólido sob a maioria dos aspectos. A receita ficou em US$ 177,75 bilhões contra uma estimativa de consenso de US$ 174,84 bilhões, superando a expectativa em 1,7%, de acordo com os dados de “Beats and Misses” da TIKR. As vendas comparáveis do Walmart nos EUA, excluindo combustíveis, cresceram 4,1%, de acordo com os materiais de relações com investidores da empresa. O comércio eletrônico global expandiu-se 26%, elevando as vendas digitais para cerca de 25% da receita do segmento do Walmart nos EUA.
O problema foi a orientação para o segundo trimestre. A administração projetou o lucro por ação ajustado (EPS) entre US$ 0,72 e US$ 0,74, ligeiramente abaixo do consenso do mercado, próximo a US$ 0,75, de acordo com o documento apresentado pela empresa à SEC. A receita operacional também sofreu um impacto negativo de 250 pontos-base devido aos custos mais altos de combustível na distribuição e no atendimento de pedidos, de acordo com o mesmo documento. As ações caíram cerca de 7% no dia da divulgação dos resultados, de acordo com dados da TradingView, levando a capitalização de mercado do Walmart para abaixo de US$ 1 trilhão no final da semana. Um rebaixamento em 5 de junho pelo analista Hans Engel, do Erste Group, de “Comprar” para “Manter”, citando a valorização do Walmart como significativamente elevada em comparação com seus pares do varejo, de acordo com o Investing.com, ampliou a queda no mês inteiro para 12%, segundo dados da S&P Global Market Intelligence.
As ações sofreram uma liquidação devido à ansiedade em relação às projeções. O negócio em si continuou acelerando, o que foi documentado em ambas as sessões da conferência.
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O que Guggina disse à Oppenheimer que o relatório de resultados não revelou
Rupesh Parikh, analista sênior de alimentos, mantimentos e produtos de consumo da Oppenheimer, pressionou o CEO do Walmart EUA, David Guggina, em 9 de junho, por detalhes que o relatório de resultados não abordou.
O crescimento de 26% no e-commerce subestima o impulso nos negócios subjacentes. As entregas atendidas pelas lojas cresceram quase 50% no primeiro trimestre. O marketplace de terceiros cresceu quase 50%. As vendas com entrega rápida cresceram mais de 50%. O Walmart agora pode atender 60% dos lares dos EUA em 30 minutos e 95% em três horas. “Nossas lojas são uma das maiores vantagens competitivas do Walmart”, disse Guggina. “Cerca de 90% dos lares dos EUA vivem a menos de 16 km de um Walmart.”
O Sparky, o agente de compras com IA do Walmart, foi a novidade mais relevante divulgada. O número de usuários ativos semanais cresceu mais de 110% em relação ao trimestre anterior. O GMV (valor bruto da mercadoria) atribuído ao Sparky (o valor total das mercadorias transacionadas por meio do agente) cresceu mais de 150% do início ao fim do primeiro trimestre, e as unidades compradas por meio do Sparky aumentaram mais de quatro vezes em relação ao ano anterior. O sinal comercial é claro: os clientes que usam o Sparky montam cestas cerca de 35% maiores do que os usuários que não usam o Sparky.
No lado da logística, as unidades enviadas no mesmo dia e no dia seguinte por meio do Walmart Fulfillment Services (WFS, braço de logística para vendedores terceirizados do Walmart) cresceram aproximadamente 150% no primeiro trimestre. Quando os vendedores do marketplace ganham um selo de entrega em dois dias ou menos, as taxas de conversão aumentam cerca de 50%. O WFS também custa aos vendedores aproximadamente 15% a menos do que a média do setor, o que lhe confere uma vantagem estrutural na atração de novos participantes do marketplace.
O setor de mercadorias em geral, um ponto fraco há vários anos, também se recuperou. O primeiro trimestre registrou os maiores ganhos de participação de categoria em cinco anos, liderados por moda, bens duráveis e marcas próprias. O crescimento do marketplace em mercadorias em geral ultrapassou 40% nas categorias de casa, vestuário e bens duráveis. Uma loja pop-up de moda no SoHo no início de 2026 gerou vendas mais de 70% superiores às do evento anterior, mostrando que o aumento de clientes de renda mais alta do Walmart está se estendendo a categorias que a marca anteriormente não dominava.
O que Dallaire disse à Evercore sobre o Flywheel
Seth Dallaire, vice-presidente executivo e diretor de crescimento do Walmart, abordou publicidade, marketplace, assinaturas e o negócio de TVs conectadas da VIZIO na Conferência de Consumo e Varejo da Evercore em 10 de junho. Esses negócios são o principal argumento para explicar por que um varejista tradicional é negociado a 40 vezes o lucro.
O Walmart Connect, a plataforma de mídia de varejo do Walmart, cresceu 44% no primeiro trimestre, excluindo a VIZIO. Dallaire descreveu o negócio de publicidade de aproximadamente US$ 6 bilhões como estruturalmente ligado à expansão do marketplace: mais vendedores geram automaticamente mais demanda por publicidade. O Walmart realiza testes A/B contínuos digitalmente antes de implementar qualquer mudança de formato em suas mais de 4.600 lojas. Seu argumento é que a publicidade contextual no ambiente do Walmart funciona mais como merchandising do que como interrupção, apresentando aos clientes marcas que eles não encontrariam de outra forma. Isso é importante para a margem: se a publicidade cresce sem prejudicar a experiência, ela aumenta a receita operacional sem sacrificar o tráfego.
A VIZIO, adquirida há cerca de um ano e meio, estende os dados de varejo próprios do Walmart para as salas de estar por meio de TVs conectadas. Dallaire observou que o valor está no sistema operacional pós-venda e no inventário de publicidade, não no hardware em si, complementando os recursos de publicidade digital do Walmart Connect.
O Walmart+ manteve seu impulso. Os membros gastam 4 vezes mais do que os não membros no Walmart como um todo, fazem cerca de 7 vezes mais visitas ao e-commerce e visitam as lojas aproximadamente 2 vezes com mais frequência. A campanha “Who Knew?” do primeiro trimestre gerou 50% mais assinaturas pagas e testes de entrega em comparação com os retornos médios de marketing nesses temas, e as adições líquidas atingiram um novo recorde para o primeiro trimestre.
O que ambas as sessões estabeleceram é que essas não são apostas separadas. Elas formam um flywheel que se reforça. Mais variedade atrai clientes. Mais clientes atraem anunciantes. A receita publicitária financia o investimento em preços. Preços mais baixos atraem mais clientes. Cada ciclo aperta a estrutura de custos do Walmart e amplia a vantagem competitiva.
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Análise Avançada do Modelo TIKR
- Preço atual: US$ 120,59
- Preço-alvo (médio): ~US$ 145
- Retorno total potencial: ~20%
- IRR anualizada: ~4%/ano
O modelo de cenário médio do TIKR projeta uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) da receita de cerca de 4,5% até janeiro de 2031, um valor conservador em comparação com o crescimento de receita de 7,3% relatado no primeiro trimestre, mas adequado para um negócio da escala do Walmart. Os dois principais fatores impulsionadores da CAGR são a penetração contínua do comércio eletrônico no Walmart dos EUA, atualmente em torno de 25% das vendas do segmento, e a estabilização da receita internacional à medida que a estratégia de plataforma global amadurece. O fator impulsionador da margem é a alavancagem operacional proveniente de publicidade, assinaturas e WFS, todos com margens de lucro superiores às do segmento principal de alimentos. O modelo reflete margens de lucro líquido expandindo-se de cerca de 3,0% no ano fiscal de 2026 para cerca de 3,6% até o ano fiscal de 2031.
A meta do cenário intermediário, de cerca de US$ 145, implica um retorno total de aproximadamente 20% a partir de US$ 120,59, ou cerca de 4% anualizados. Esse é um retorno modesto para uma ação de alta valorização. O EV/EBITDA NTM da Walmart de 20,57x e o P/E NTM de 40,44x deixam pouco espaço para expansão dos múltiplos. No cenário otimista, em que a publicidade e o marketplace superam o modelo e as margens atingem cerca de 3,7%, a meta sobe para perto de US$ 219 e um retorno total de cerca de 81%. No cenário pessimista, em que o crescimento do fluxo de caixa livre estagna devido à pressão contínua dos combustíveis e à compressão das margens impulsionada por tarifas, o retorno anualizado cai para cerca de 2%, um resultado insatisfatório para uma ação com esse múltiplo de avaliação.
A meta média do mercado é de US$ 138,37 entre 41 estimadores de preço-alvo, com um total de 44 recomendações de analistas: 29 recomendações de compra, 9 de desempenho superior, 4 de manutenção, 1 sem opinião e 1 de venda. Rupesh Parikh, da Oppenheimer, que moderou a conversa informal de 9 de junho, lista o Walmart como uma das principais escolhas. O principal risco não é operacional. Trata-se da compressão dos múltiplos: o mercado está reavaliando se um múltiplo de 40 vezes os lucros é sustentável para um varejista de baixa margem e alta receita, por mais rápido que seus negócios de plataforma estejam crescendo.
Conclusão
O próximo teste será em 20 de agosto, quando o Walmart divulgar os resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2027. O indicador a ser observado é o crescimento do lucro operacional do segundo trimestre. A administração projetou 7%–10% em moeda constante. Se o resultado ficar na faixa superior, o impacto negativo dos custos de combustível no primeiro trimestre parecerá transitório, e o caminho de US$ 120 de volta à meta média de US$ 138 do mercado se abrirá. Se ficar na faixa inferior e a orientação para o terceiro trimestre se tornar cautelosa, o argumento para manter uma varejista com múltiplo de 40x se torna mais difícil de sustentar. As conferências de junho mostraram que a plataforma está acelerando em todas as métricas operacionais. Agosto mostrará se a demonstração de resultados está acompanhando esse ritmo.
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