Principais Conclusões
- A Vistra subiu 5% hoje depois que a Talen Energy divulgou previsões de EBITDA ajustado para 2027 cerca de 26% mais altas, impulsionadas pela demanda na PJM.
- A Constellation Energy subiu com a mesma notícia, e a GE Vernova e a Vertiv tiveram alta por motivos próprios.
- O segmento Leste da Vistra gerou mais lucro que o Texas no primeiro semestre de 2026, e a empresa acabou de adicionar usinas a gás na PJM.
- A estimativa de EBITDA para 2027 dos analistas fica abaixo do piso da própria Vistra uma vez que seus novos negócios são contabilizados, deixando espaço para um resultado acima do esperado em 6 de novembro.
Vistra (VST) subiu 5% hoje sem nenhuma notícia própria. O impulso veio da Talen Energy (TLN), que divulgou previsões de EBITDA ajustado para 2027 cerca de 26% acima do deste ano.
O CEO da Talen, Mac McFarland, disse que a perspectiva "reflete fundamentos sólidos da PJM e um ano completo de contribuições de nossos ativos adquiridos recentemente". A Vistra também possui usinas nucleares e a gás na PJM.
A Talen subiu 8%, e a Constellation Energy (CEG), cujas usinas nucleares também vendem para a PJM, subiu 3%. Ela reporta em 9 de novembro, depois de ter elevado suas previsões para 2026 em agosto para US$ 11,50 - US$ 12,50 de lucro ajustado por ação. Será que ela eleva novamente?
Fabricantes de equipamentos de energia tiveram alta com notícias próprias. A GE Vernova (GEV) subiu 6% depois que a Eaton reportou um terceiro trimestre recorde. A Vertiv (VRT) subiu 5% depois que a Bernstein manteve sua classificação Outperform, argumentando que o mercado pode ter exagerado o risco político para a construção de data centers nos EUA.
O EBITDA ajustado da Talen no terceiro trimestre quase dobrou, para US$ 669 milhões, devido às usinas adquiridas e aos preços mais altos de energia e capacidade.
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A Vistra tem a mesma configuração
A Vistra traz ambos para 2027. Seu segmento Leste, lar de suas usinas na PJM, gerou US$ 1,443 bilhão de EBITDA ajustado no primeiro semestre de 2026, contra US$ 897 milhões no Texas. E em 30 de outubro ela concluiu a compra da Cogentrix, adicionando 5.496 MW de usinas a gás, 3.163 MW delas na PJM.
Os analistas esperam apenas cerca de 10% de crescimento do EBITDA em 2027:
Esses US$ 7,96 bilhões estão abaixo do piso da própria administração. A faixa da Vistra para 2027 de US$ 7,4 - US$ 7,8 bilhões deixa de fora cerca de US$ 700 milhões de seus negócios com a Cogentrix e a Meta, então o piso com eles é de cerca de US$ 8,1 bilhões.
O Texas é o ponto de atenção: em agosto, o CFO da Vistra disse que 2027 estava caminhando para o piso da faixa devido aos forwards de energia do Texas mais fracos.
A ação era negociada a 13x o lucro futuro no fechamento de segunda-feira, abaixo de sua média de cinco anos de 15x:
Uma barra baixa para 6 de novembro
Da forma como vejo, a Vistra entra em 6 de novembro precificada como se a força da Talen na PJM não aparecesse em seus números. Mesmo após o movimento de hoje, ela é negociada abaixo de seu múltiplo habitual.
É claro, se a atualização da Vistra para 2027 ficar abaixo desses US$ 8,1 bilhões e culpar o Texas, aquele múltiplo baixo se torna um sinal de alerta.
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