Principais Conclusões
- Os incentivos aos clientes da Visa saltaram 21% para US$ 5,1 bilhões em seu quarto trimestre fiscal, e isso pesou sobre a ação após o relatório.
- Os analistas não cortaram seus números: o consenso de LPA para o ano fiscal de 2027 manteve-se em US$ 15,02, e a Cantor Fitzgerald elevou seu preço-alvo para US$ 500, de US$ 445.
- A margem operacional da Visa manteve-se entre 64,7% e 67,3% todos os anos desde o ano fiscal de 2017, mesmo com o crescimento dos incentivos, e a receita de serviços de valor agregado cresceu 31% no trimestre.
- A 28,3x o lucro futuro, acima de sua média de cinco anos de 26,6x, a Visa já precifica grande parte dessas boas notícias.
Visa (V) recuou após o relatório de seu quarto trimestre fiscal em 27 de outubro, fechando 0,3% mais baixa no dia seguinte. Os investidores se fixaram nos incentivos que ela paga aos bancos e outros clientes, que a Visa deduz da receita bruta para chegar à receita líquida.
Dias depois, Wall Street havia seguido em frente. A Cantor Fitzgerald elevou seu preço-alvo para US$ 500, de US$ 445, em 2 de novembro, mantendo sua classificação Overweight. Isso seguiu-se a aumentos em 29 de outubro da Wells Fargo, para US$ 463 de US$ 432, e da Mizuho, para US$ 440 de US$ 425, ambas mantendo classificações otimistas.
A ação acompanhou de perto esses movimentos. Ela subiu 2,9% para um fechamento recorde de US$ 425,51 em 2 de novembro, e seu fechamento de 3 de novembro, a US$ 420,42, deixou-a com alta de 17% no último mês.
A conta de incentivos aumentou
Os incentivos aos clientes saltaram 21% para US$ 5,1 bilhões no trimestre, mais rápido que o ritmo de 18% do terceiro trimestre. E cerca de 25% do volume de pagamentos da Visa está sujeito a renovação no ano fiscal de 2027, incluindo vários grandes clientes, contra 20% no ano fiscal de 2026.
O CFO Chris Suh disse que isso implica um aumento no crescimento dos incentivos a partir do ano fiscal de 2026.
Todo o resto se manteve firme. A receita líquida subiu 13% para US$ 12,1 bilhões, o LPA ajustado subiu 17% para US$ 3,48, e a administração projetou o crescimento do LPA para o ano fiscal de 2027 na faixa de baixos dígitos duplos até baixos 'teens'.
Os analistas mantiveram seus números
As estimativas de consenso do TIKR mostram que os analistas ainda esperam que os lucros da Visa subam de forma constante até o ano fiscal de 2028:
Os US$ 15,02 do ano fiscal de 2027 é onde o consenso estava alguns dias antes do relatório, e o do ano fiscal de 2028 subiu ligeiramente para US$ 17,13, de US$ 17,04. (Esses US$ 15,02 estão 13% acima dos US$ 13,27 do ano fiscal de 2026, o que já os coloca próximo do topo da faixa projetada pela administração.)
O TIKR acompanha 40 analistas na Visa. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a divisão completa das classificações Comprar, Manter e Vender na Visa, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Classificações dos Analistas da Visa
Os serviços estão sustentando o crescimento
A analista global de fintech e pagamentos da Bloomberg Intelligence, Diksha Gera, destacou os serviços de valor agregado e o Visa Direct no podcast da Bloomberg Intelligence no dia seguinte ao relatório. Ela disse que "a Visa está realmente construindo novas alavancas para os lucros".
Suh disse na conferência que a receita de serviços de valor agregado cresceu 31% em dólares constantes para US$ 4 bilhões no trimestre, e as transações do Visa Direct cresceram 23%.
O CEO Ryan McInerney disse que os contratos com clientes que entram no ano fiscal de 2027 "são muito mais amplos, são muito mais profundos", agrupando mais serviços de valor agregado e Visa Direct junto com os pagamentos com cartão. Isso sugere que os cheques de incentivo maiores estão comprando contratos maiores.
E a Visa já viu os incentivos superarem o crescimento da receita antes sem perder muita rentabilidade. Sua margem operacional manteve-se em uma faixa estreita por uma década:
Isso se manteve também no ano fiscal de 2025, quando os incentivos cresceram 14% contra um crescimento de 12% na receita bruta. A margem foi de 67,0% naquele ano e de 66,3% no ano fiscal de 2026.
O risco é que o trabalho de marketing ligado à FIFA tenha ajudado o crescimento dos serviços no trimestre, e a administração disse que o trimestre de dezembro não terá essa receita relacionada à FIFA.
O problema é o preço
Após os 17% do mês, o P/L futuro da Visa está bem acima de sua média de cinco anos:
A 28,3x, não está longe de seu pico de 31,8x de fevereiro de 2022. No final de março de 2026, estava a 22,8x.
Daqui a um ano, os próximos doze meses se alinharão quase exatamente com o ano fiscal de 2028 da Visa. Os US$ 500 da Cantor equivalem a cerca de 29x os US$ 17,13 que os analistas esperam para aquele ano, o que está acima do múltiplo atual. Na média de cinco anos de 26,6x, o mesmo ponto de lucro aponta para cerca de US$ 456, próximo dos US$ 463 da Wells Fargo.
Nem todo analista está seguindo o ritmo. A Freedom Broker rebaixou a Visa para Hold de Buy em 4 de novembro, mesmo elevando seu alvo para US$ 427, de US$ 410.
A Cantor está certa de que o susto com os incentivos não prejudicou a trajetória de lucros. Mas US$ 500 exigem que os investidores continuem pagando um múltiplo premium que a Visa manteve apenas em breves períodos nos últimos cinco anos, sobre estimativas já próximas do topo das previsões da administração. Após essa alta, grande parte dessas boas notícias já parece precificada.
O relatório do primeiro trimestre fiscal, previsto para o início do próximo ano, é o primeiro teste. Se o crescimento dos incentivos continuar superando a projeção de receita líquida de baixos dígitos duplos à medida que essas grandes renovações se concretizam, até mesmo o preço atual pode parecer cheio.
Então, quanto vale realmente a ação da Visa?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Visa poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Isenção de responsabilidade:
Observe que os artigos no TIKR não pretendem servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
