Principais Conclusões
- Um fundo de $12 bilhões, a Jericho Capital, quase dobrou sua posição na Core Scientific (CORZ) no 2º trimestre, enquanto a Oaktree de Howard Marks reduziu suas opções de compra sobre a ação em 47%.
- A Core Scientific caiu 44% desde 30 de junho e negocia a 4,6x as vendas futuras, seu menor múltiplo no último ano.
- Analistas esperam que a receita mais do que dobre este ano, para $675 milhões, e seu preço-alvo médio está 138% acima da cotação atual.
- Pelos números do TIKR, a Jericho está do lado melhor desta operação, e o relatório da Core Scientific no início de novembro é o próximo teste.
Dois grandes investidores seguiram caminhos opostos na Core Scientific no 2º trimestre. A Jericho Capital Asset Management, que administra $12 bilhões, quase dobrou sua posição, enquanto a Oaktree de Howard Marks reduziu sua aposta quase pela metade.
Isso é conforme os dados de 30 de junho, extraídos do formulário 13F de cada firma para o trimestre, arquivado em 14 de agosto e ainda sendo o mais recente. Desde então, a ação caiu 44%.
Jericho dobrou a aposta
A Jericho detinha 22,88 milhões de ações da Core Scientific no valor de $586 milhões em 30 de junho, um aumento de 95% em relação ao trimestre anterior. Isso representava 4,8% de suas participações no 13F e era sua quinta maior posição.
A Oaktree, que administra $183 bilhões, seguiu o caminho oposto. Ela detinha opções de compra sobre 4,99 milhões de ações em 30 de junho, uma redução de 47% em relação ao trimestre anterior, com um valor nocional de $128 milhões: cerca de 2% de suas ações no 13F e sua oitava maior posição.
Um 13F não mostra títulos ou posições vendidas, portanto o arquivamento da Oaktree não pode dizer se essas opções de compra são uma posição isolada.
Core Scientific continuou fazendo negócios
A Core Scientific não ficou parada desde 30 de junho. Em 28 de julho, anunciou uma parceria na qual a AMD garantirá até 2,5 gigawatts de capacidade de data center para clientes que utilizam os chips de IA da AMD, e a AMD recebe warrants para comprar ações da Core Scientific aos preços de mercado.
Em 14 de agosto, concluiu a aquisição da Polaris DS por $444 milhões em dinheiro. E em 27 de agosto, assinou $600 milhões em linhas de crédito comprometidas, o que espera liberar cerca de $300 milhões em caixa restrito.
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Os números pendem para a Jericho
Analistas esperam que a receita da Core Scientific mais do que dobre este ano, para $675 milhões, após ter caído para $319 milhões no ano fiscal de 2025, e continue subindo a partir daí:
O consenso a coloca em $1,73 bilhão até 2028, embora apenas 13 analistas projetem para tão longe.
No entanto, a ação está mais barata do que em qualquer momento do último ano. Sem lucro futuro no TIKR para precificar, a Core Scientific é avaliada pelas vendas futuras, e ela negocia a 4,6x, contra uma média de 8,3x no último ano e um pico de 13x em junho:
O preço-alvo médio dos analistas também se manteve muito melhor do que a ação. Em $31, está abaixo de seu pico de 31 de julho de $37, mas ainda acima dos $27 de um ano atrás:
No mesmo período, a ação caiu de $22,90 para $12,51.
Os 22 analistas que a cobrem têm preços-alvo de $16 a $47, e sua média está cerca de 138% acima do fechamento de terça-feira.
A aposta da Jericho parece melhor
A cautela da Oaktree tem fundamento. A Core Scientific acabou de gastar $444 milhões em dinheiro na Polaris, os warrants da AMD podem adicionar ações, e o menor alvo da Wall Street, $16, está apenas alguns dólares acima da cotação.
Ainda assim, eu ficaria do lado da Jericho nesta operação. Analistas veem a receita mais do que dobrando este ano, e a ação negocia a pouco mais da metade de seu múltiplo médio do último ano.
Isso é muito pessimismo precificado em um negócio que a Wall Street espera que cresça nesse ritmo.
O aumento da posição da Jericho parece ruim diante da queda de 44% desde 30 de junho, mas um 13F não pode dizer o que a Jericho pagou, ou se ela ainda detém todas as ações.
É claro, a Core Scientific precisa entregar resultados. Seu relatório do 3º trimestre, esperado para o início de novembro, mostrará se o ano está no caminho para cumprir a previsão dos analistas, e a próxima rodada de 13Fs, com prazo até 16 de novembro, mostrará se alguma das firmas mudou de rumo.
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