Principais Conclusões
- Seis fundos, incluindo a Fundsmith, reduziram suas posições na Zoetis (ZTS) no trimestre encerrado em 30 de junho, e dois venderam todas as ações.
- Ela também negocia abaixo de outras grandes farmacêuticas especializadas. Takeda Pharmaceutical (TAK), United Therapeutics (UTHR) e Haleon (HLN).
- A Zoetis reduziu suas previsões de lucro para 2026 duas vezes este ano, e os analistas agora esperam que seus lucros caiam este ano.
- A cerca de 13,5x o lucro futuro, a Zoetis negocia por menos da metade de sua média de cinco anos e abaixo de Takeda, Haleon e United Therapeutics.
- Seguir os fundos para fora agora parece atrasado, mas um terceiro corte nas previsões quando a Zoetis divulgar resultados em 5 de novembro mudaria isso.
A Zoetis divulga os resultados do 3º trimestre na quinta-feira, 5 de novembro, e seis fundos já saíram da posição.
Seus últimos formulários 13F, referentes ao trimestre encerrado em 30 de junho e arquivados entre 24 de julho e 14 de agosto, mostram todos os seis reduzindo suas posições.
Fundsmith e Veritas saíram
A Fundsmith, de Terry Smith, detinha 3,88 milhões de ações da Zoetis no valor de US$ 458 milhões em 31 de março, 3,6% de sua carteira. Em 30 de junho, não detinha nenhuma.
A Veritas Asset Management também vendeu tudo: tinha 1,25 milhão de ações em 31 de março, no valor de US$ 148 milhões e 2,5% de seu fundo.
A Comgest Global Investors também quase vendeu tudo, restando 2.996 ações em 30 de junho. Os outros três reduziram fortemente:
- A Polen Capital reduziu sua posição em 92%, para 320.420 ações no valor de US$ 23 milhões (0,2% de suas ações no 13F).
- A Unisphere Establishment reduziu 46%, para 1,50 milhão de ações no valor de US$ 108 milhões (0,9%).
- A Dundas Partners reduziu 45%, para 163.462 ações no valor de US$ 12 milhões (0,8%).
Um 13F não diz quando no trimestre um fundo vendeu, ou por quê.
A ação da Zoetis está 30% abaixo de seu preço de 31 de março e 17% acima de onde encerrou junho.
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Dois cortes nas previsões em três meses
A Zoetis fez seu primeiro corte nas previsões do ano no trimestre de junho.
Mas em 7 de maio, a Zoetis reduziu sua previsão de LPA ajustado para 2026 para US$ 6,85-US$ 7,00, ante US$ 7,00-US$ 7,10, e a ação caiu 22% naquele dia. A administração apontou para uma demanda mais fraca nos EUA: menos visitas ao veterinário e donos de animais mais cuidadosos com o preço.
Depois, em 6 de agosto, após o fim do trimestre, a Zoetis cortou novamente, para US$ 6,15-US$ 6,25 por ação. Ela também agora prevê que a receita operacional orgânica caia de 1% a 3% este ano.
Os analistas a seguiram para baixo. Eles agora esperam LPA normalizado de US$ 6,26 em 2026, contra US$ 6,41 em 2025, depois US$ 6,41 novamente em 2027 e US$ 6,87 em 2028:
Esses US$ 6,26 estão dentro da faixa da administração, então por enquanto os analistas estão levando a previsão ao pé da letra.
Barata em relação à sua própria história
A Zoetis negocia a 13x o lucro futuro. Isso é menos da metade de sua média de cinco anos de 28x e muito abaixo de seu pico de 50x em dezembro de 2021.
Ela também negocia abaixo de outras grandes farmacêuticas especializadas.
- A Takeda Pharmaceutical obtém cerca de 19x o lucro futuro, e
- A United Therapeutics cerca de 20x. Takeda e United Therapeutics estão ambas a menos de 2% de suas máximas de 52 semanas, enquanto a Zoetis está 43% abaixo da sua.
- A Haleon está mais próxima, com cerca de 15x. A Haleon está 24% abaixo de sua máxima após cair 14% com um corte nas previsões de crescimento.
Os analistas cortaram seus preços-alvo com a mesma força. O preço-alvo médio dos 16 analistas para a Zoetis caiu de US$ 188 há um ano para US$ 88, seu menor valor do ano:
Isso ainda está 6% acima do último fechamento de US$ 83, embora o menor alvo, US$ 74, esteja abaixo dele.
Não siga eles para fora agora
O risco é um terceiro corte em 5 de novembro. Se a demanda por animais de estimação nos EUA continuar caindo, os analistas provavelmente cortariam suas estimativas para 2027 também, e 13x não pareceriam mais baratos.
Do meu ponto de vista, vender agora significa vender após uma queda de 43%, em um dos múltiplos mais baixos que a Zoetis teve em cinco anos.
E as estimativas de hoje já assumem dois anos sem crescimento. Eu manteria, e seria um comprador se as previsões se mantiverem quando a Zoetis divulgar os resultados.
Depois disso, os 13Fs do trimestre de setembro, com vencimento até 16 de novembro, mostrarão se Polen, Unisphere e Dundas continuaram vendendo durante a queda.
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