Principais estatísticas das ações da Upstart
- Intervalo de 52 semanas: US$ 24 a US$ 87
- Preço atual: US$ 30
- Meta média da rua: US$ 40
- Meta alta da rua: US$ 80
- Consenso dos analistas: 6 compram, 2 têm desempenho superior, 6 mantêm, 1 tem desempenho inferior
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 179
A Upstart aumentou as origens em 61% no primeiro trimestre - e o mercado fez as ações caírem mesmo assim
A Upstart Holdings(UPST) apresentou os resultados do primeiro trimestre de 2026, mostrando um crescimento de 61% nas originações e US$ 308 milhões na receita total, mas as ações continuaram a cair em direção às mínimas de vários anos, já que os investidores se fixaram em um prejuízo líquido cada vez maior e em margens que ficaram abaixo dos níveis do trimestre anterior.
O mercado de empréstimos com IA originou cerca de US$ 3,4 bilhões em empréstimos durante o primeiro trimestre, um aumento de 77% na contagem de unidades para 425.356 empréstimos - mais do que qualquer plataforma de fintech pura nos EUA, de acordo com o CEO Paul Gu.
A receita de taxas atingiu US$ 277 milhões, um aumento de 49% em relação ao ano anterior, uma vez que os volumes mais altos de originação impulsionaram a receita de taxas da plataforma e um salto de 52% na receita de serviços.
O prejuízo líquido aumentou para US$ 6,6 milhões, ou -US$ 0,07 por ação diluída, em comparação com um prejuízo de US$ 2,4 milhões no primeiro trimestre de 2025, refletindo gastos de investimento antecipados e padrões sazonais de custos operacionais que a administração descreveu como esperados e temporários.
O EBITDA ajustado ficou em torno de US$ 40 milhões, com uma margem de 13%, abaixo do trimestre anterior, uma vez que os gastos com marketing aumentaram e os custos fixos se intensificaram na redefinição típica do ciclo do primeiro trimestre.
"As origens cresceram 61% em relação ao ano anterior e a receita cresceu 44%, enquanto o lucro diminuiu marginalmente", disse Gu na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026. "Esses são resultados sólidos e nos colocam confortavelmente no caminho certo para cumprir nossa orientação para o ano inteiro, tanto nas linhas superiores quanto nas inferiores."
As origens de imóveis residenciais cresceram mais de 250% em relação ao ano anterior e 16% sequencialmente, com mais de um quarto dos empréstimos totalmente automatizados e um tempo médio de fechamento de 6 dias, em comparação com uma média do setor de aproximadamente 40 dias.
As origens de automóveis aumentaram mais de 300% em relação ao ano anterior e 30% sequencialmente, com o varejo de automóveis crescendo cerca de 13 vezes em relação ao ano anterior, à medida que a rede de concessionárias se expandia rapidamente.
A Upstart também anunciou o Cash Line, seu primeiro produto de crédito rotativo, que Gu descreveu como tendo "provavelmente o melhor primeiro dia que já tivemos para o lançamento de um novo produto".
Em março, a empresa solicitou um alvará de banco nacional junto à OCC - um movimento que Gu enquadrou como um caminho para reduzir os custos de originação, expandir o mercado endereçável em todos os 50 estados e um relacionamento regulatório direto, já que a IA nos empréstimos atrai um escrutínio cada vez maior.
A empresa reiterou a orientação para o ano inteiro de 2026 de cerca de US$ 1,4 bilhão em receita total e cerca de US$ 294 milhões em EBITDA ajustado, uma margem de 21%, com o crescimento do EBITDA ponderado para o segundo semestre do ano.
O volume de originação de maio foi de US$ 1,45 bilhão em 25 dias de originação, ou cerca de US$ 58 milhões por dia, sinalizando que o impulso do segundo trimestre está intacto.
Os analistas veem um aumento de 35% nas ações da Upstart, mas a recuperação do lucro por ação tem que chegar dentro do prazo
Em torno de US$ 30, as ações da Upstart estão 35% abaixo da meta média de Street de cerca de US$ 40 e quase 67% abaixo da alta de Street de US$ 80, um spread que reflete a discordância genuína dos analistas sobre a velocidade de expansão da plataforma e se a trajetória da margem é real.
O consenso de 6/5/26 de 6 Buy, 2 Outperform, 6 Hold e 1 Underperform posiciona a Upstart como uma compra moderadamente convicta - as compras superam as retenções, mas não por uma grande margem, e a perspectiva para o ano inteiro da maioria dos analistas depende do fato de a compressão da margem do primeiro trimestre ter sido realmente sazonal ou estrutural.
Espera-se que o EPS das ações da Upstart se recupere acentuadamente até o restante de 2026, com o segundo trimestre de 2026E em US$ 0,61 contra US$ 0,30 relatados no primeiro trimestre, seguido por US$ 0,67 no terceiro trimestre de 2026E e US$ 0,79 no quarto trimestre de 2026E, uma progressão que validaria a alegação da Upstart de que o EBITDA ajustado é fortemente ponderado pela metade.
O catalisador que resolve esse debate de forma mais clara é o crescimento do núcleo de originação de empréstimos pessoais: Os principais empréstimos pessoais do primeiro trimestre ficaram estáveis sequencialmente, contra um padrão histórico de quedas sequenciais de aproximadamente 10% no primeiro trimestre, e a CFO Andrea Blankmeyer sinalizou explicitamente que se esperava que a margem de contribuição no primeiro trimestre fosse o ponto mais baixo do ano.
As ações da Upstart estão subvalorizadas em 2026? O modelo de US$ 179 da TIKR diz que o mercado está errado
O modelo de caso médio da TIKR avalia a Upstart em aproximadamente US$ 179 em dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 503% em relação ao preço atual de cerca de US$ 30, ou cerca de 48% anualizado em aproximadamente 4,6 anos.
O caso médio se baseia em um CAGR de receita de cerca de 21% até 2035, margens de lucro líquido expandindo para cerca de 38% e crescimento de EPS composto em cerca de 29% ao ano - suposições que a própria orientação de três anos da Upstart de cerca de 35% de crescimento de receita anualizado realmente excede na extremidade superior.
Se o crescimento da receita desacelerar para cerca de 19% ao ano e as margens ficarem próximas da premissa mínima de cerca de 34% de margem de lucro líquido, o modelo produzirá um preço de ação próximo a US$ 180 em 2034, com um retorno anualizado de cerca de 23%.
Se a carta constitutiva do banco acelerar a expansão do mercado endereçável e os custos de originação caírem como Gu descreveu, o cenário de alto risco de cerca de US$ 415 até 2034 e uma TIR próxima de 36% se tornam plausíveis, ancorados nos US$ 200 milhões em custos de atrito anuais que a Upstart identificou como removíveis em uma estrutura bancária.
A base de financiamento que sustenta todos os três cenários já está em vigor: A Upstart assinou mais de US$ 4 bilhões em capital comprometido até o momento em 2026, incluindo um compromisso de 24 meses com a Centerbridge e uma renovação de fluxo futuro de US$ 1,25 bilhão com a Fortress, e manteve uma taxa de renovação de parceiros de 100% desde 2022.
As ações da Upstart, em torno de US$ 30, estão subvalorizadas em relação ao que o modelo TIKR exige para justificar o preço atual - que é um cenário em que o crescimento fica materialmente abaixo da orientação da empresa e da taxa de execução de originação atual.
A ação da Upstart é uma compra neste momento?
A cerca de US$ 30, as ações da Upstart são negociadas com um desconto de 35% em relação à meta média de Street de cerca de US$ 40 e muito abaixo do valor intrínseco médio da TIKR de cerca de US$ 179 até dezembro de 2030.
O consenso está inclinado para a compra, com 8 compras ou superações, contra 6 retenções e 1 subavaliação.
A variável crítica é se a expansão da margem EBITDA ajustada se materializa no segundo e terceiro trimestres de 2026, conforme orientado.
O que aconteceu com as ações da Upstart após os lucros do primeiro trimestre de 2026?
As ações da Upstart caíram após os resultados do primeiro trimestre, apesar do crescimento de 61% na originação e de uma perspectiva reafirmada para o ano inteiro, já que os investidores se concentraram em um prejuízo líquido crescente de US$ 6,6 milhões e uma margem EBITDA ajustada de 13% que ficou abaixo dos níveis do quarto trimestre de 2025.
A administração atribuiu a compressão da margem aos custos de compensação anual antecipados, a uma queda sazonal na demanda dos mutuários e ao investimento deliberado em marketing, e reiterou que a margem de contribuição do primeiro trimestre foi o ponto mais baixo do ano.
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