Principais Conclusões
- Um grupo do setor que inclui GM, Ford, Toyota e Volkswagen apoiou o governo Trump no tribunal em relação a um retrocesso que reduz a meta de eficiência de combustível para 2031 para 34,9 mpg, ante 50,4 mpg.
- O Departamento de Transportes estima que a economia média de conformidade para o setor seja de US$ 1.289 por veículo, um benefício real para a GM, cujas picapes geram lucro muito maior do que seus crossovers.
- Regras de emissões mais flexíveis já reduziram os custos da GM na América do Norte em US$ 500 milhões nos primeiros nove meses de 2026.
- Uma coalizão de 26 estados, condados e cidades, incluindo Califórnia e Michigan, está contestando a regra no 1º Circuito, colocando essas economias em risco.
General Motors (GM) escolheu um lado na disputa sobre as regras de eficiência de combustível, e é o lado que protege suas picapes.
Em 2 de novembro, a Alliance for Automotive Innovation, cujos membros incluem GM, Ford Motor (F), Toyota e Volkswagen, entrou com um pedido de apoio ao retrocesso do governo Trump no 1º Tribunal de Apelações dos EUA. A Califórnia e outros estados estão contestando a medida.
A ação da GM atingiu uma máxima de fechamento em 52 semanas de US$ 92,43 em 4 de novembro, depois recuou junto com o mercado para fechar na sexta-feira a US$ 86,16, queda de 1,4% na semana.
O Que Realmente Mudou
O Departamento de Transportes finalizou os padrões mais fracos em 28 de setembro. Pelos seus próprios números, a regra reduz a exigência para toda a frota em 2031 para 34,9 mpg, ante 50,4 mpg, economiza US$ 1.289 por veículo em custos de conformidade para as montadoras e adiciona mais de US$ 1.600 à conta de combustível de um motorista ao longo da vida.
Uma coalizão de 26 estados, condados e cidades, incluindo Califórnia e Michigan, entrou com uma ação em outubro, e grupos ambientais e de consumidores entraram separadamente. O grupo das montadoras argumenta que o setor precisa de regras estáveis para planejar seus próximos modelos.
As Picapes Pagam as Contas da GM
A GM tem muito em jogo. Seu relatório anual diz que as picapes carregam cerca de 160% do lucro variável médio de seu portfólio norte-americano, contra cerca de 40% para os crossovers. As picapes, conforme a GM as contabiliza, foram 1,52 milhão de suas 2,85 milhões de vendas nos EUA em 2025.
Metas mais rigorosas teriam pressionado a GM a vender mais veículos elétricos e menos dessas picapes, ou a pagar para cobrir a lacuna.
Regras mais flexíveis já estão dando retorno. O relatório do terceiro trimestre da GM credita a "diminuição dos custos de emissões de US$ 0,5 bilhão" por parte do ganho da América do Norte nos primeiros nove meses, cerca de um quinto do aumento de lucro de US$ 2,5 bilhões do segmento. Isso veio de retrocessos anteriores, então a regra de setembro é a próxima etapa, não a fonte.
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Os analistas esperam que o LPA normalizado da GM suba de US$ 10,60 no ano fiscal de 2025 para US$ 16,10 no ano fiscal de 2028, principalmente por meio de recompra de ações:
Essas estimativas datam de 28 de outubro, após a regra ter sido finalizada, então provavelmente incluem grande parte da economia. Uma derrota no tribunal colocaria isso em risco.
A Ford Precisa do Alívio Ainda Mais
A margem operacional da GM caiu de 9,0% no ano fiscal de 2021 para 6,2% no ano fiscal de 2025:
A da Ford foi menor em cada um desses anos e caiu para -0,3% no ano fiscal de 2025:
Os custos estão subindo para ambas. A Ford elevou a extremidade inferior de sua perspectiva de EBIT ajustado para 2026 para US$ 10,5 bilhões em 28 de outubro, apesar dos custos das commodities se aproximarem de US$ 2,5 bilhões, mas espera que o lucro de 2027 seja aproximadamente estável. O CFO da GM disse que, se a recente inflação de custos se mantivesse, o fator adverso das commodities atingiria cerca de US$ 2 bilhões em 2027.
A Califórnia É o Verdadeiro Risco da GM
O Congresso é uma ameaça menor do que parece. Mesmo com os democratas vencendo ambas as casas em 3 de novembro, reverter o retrocesso precisaria da assinatura da Casa Branca ou de uma maioria à prova de veto. A verdadeira luta está no 1º Circuito, onde a própria estimativa de custo de combustível do departamento dá aos estados um argumento.
Apoiar a regra foi uma decisão fácil para a GM. Ela protege seus veículos mais lucrativos enquanto os custos das commodidades sobem. A perspectiva da GM para 2027, prevista para ser divulgada com os resultados do quarto trimestre no final de janeiro, mostrará quanto da economia a administração está contando.
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