Principais estatísticas das ações da Super Micro Computer
- Preço atual: US$ 28,56
- Preço-alvo (médio): ~$56
- Meta de rua: ~$33
- Potencial de retorno total: ~95%
- TIR anualizada: ~17% / ano
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O que aconteceu?
Super Micro Computer (SMCI) caiu mais de 54% de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 62,36, para US$ 28,56 hoje, e o mercado está dividido entre os investidores que veem um líder em infraestrutura de IA com grande desconto e aqueles que acreditam que os danos à governança ainda não foram totalmente precificados.
O evento mais dramático ocorreu em 19 de março de 2026, quando o DOJ divulgou uma acusação que acusava o cofundador Yih-Shyan "Wally" Liaw de conspirar para desviar aproximadamente US$ 2,5 bilhões em servidores contendo GPUs Nvidia restritas para compradores chineses, violando as leis de controle de exportação dos EUA. Liaw se demitiu da diretoria no dia seguinte.
As ações caíram 33% em uma única sessão, eliminando mais de US$ 6 bilhões em valor de mercado. Desde então, ele se declarou inocente. A Super Micro não foi citada como ré e declarou que a suposta conduta "é uma contravenção das políticas e dos controles de conformidade da empresa".
Esse colapso ocorreu apenas seis semanas após o trimestre mais forte da história da empresa.
Em 3 de fevereiro de 2026, a Super Micro informou que a receita do segundo trimestre do ano fiscal de 2026 foi de US$ 12,68 bilhões, um aumento de 123% em relação ao ano anterior, superando o consenso de US$ 10,34 bilhões em mais de US$ 2,3 bilhões. O EPS não GAAP de US$ 0,69 superou a estimativa de US$ 0,49 em 41%. As ações subiram 13,78% naquele dia. A administração aumentou a orientação de receita para o ano fiscal de 2026 para pelo menos US$ 40 bilhões, chamando-a de "estimativa conservadora" na chamada de resultados.
Então, em 9 de abril de 2026, a Supermicro lançou sua linha de servidores corporativos Gold Series, com mais de 25 sistemas pré-configurados para IA, computação, armazenamento e cargas de trabalho de borda, enviados de armazéns nos EUA em três dias úteis. As ações subiram 9,4% com o anúncio.
"Ao enviar nossas ofertas Gold Series diretamente para nossos clientes com tudo o que eles precisam para executar suas cargas de trabalho corporativas, disponibilizamos nosso portfólio de servidores líder do setor para nossos clientes ainda mais rapidamente", disse Charles Liang, fundador, presidente e CEO.
A linha de produtos tem como alvo compradores corporativos e de médio porte que, ao contrário dos operadores de data center em hiperescala, não têm a mesma alavancagem de preços, o que é diretamente importante para a história da recuperação da margem.
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A Super Micro Computer está subvalorizada hoje?
Os números sugerem que ela está barata, mas barata por um motivo.
A SMCI é negociada a 11,56x o lucro futuro e a 8,44x o EV/EBITDA futuro. Para fins de contexto, a Dell Technologies (DELL) é negociada a 10,02x NTM EV/EBITDA e a Hewlett Packard Enterprise (HPE) a 7,55x, de acordo com os dados do concorrente TIKR.
O múltiplo da SMCI não está dramaticamente abaixo dos de seus pares. A diferença real está na taxa de crescimento da receita. O consenso na TIKR estima que a receita da SMCI atinja aproximadamente US$ 41,5 bilhões no ano fiscal de 2026 e cerca de US$ 50,3 bilhões no ano fiscal de 2027, muito acima do que se espera que a Dell ou a HPE ofereçam.
O preço-alvo médio de US$ 33,20 de Street implica em apenas cerca de 16% de aumento a partir daqui, refletindo a incerteza que os analistas estão precificando na situação legal, e não uma visão de que a história da receita está quebrada.
A complicação honesta é a margem bruta. De acordo com o relatório de lucros do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026, a margem bruta caiu para 6,3% no trimestre de dezembro, ante 11,2% no ano anterior, uma vez que os clientes de hiperescala com significativa alavancagem de preços dominaram o mix de receitas. A margem bruta LTM está em 8,0% por TIKR.
A gerência orientou para uma faixa de recuperação de 14% a 17%, à medida que sua linha de produtos DCBBS se expande. DCBBS, ou Data Center Building Block Solutions, são pacotes de infraestrutura pré-validados que permitem que os clientes implantem data centers de IA com mais rapidez e menor custo.
Na teleconferência do segundo trimestre, o CEO Liang disse que o DCBBS contribuiu com 4% dos lucros no primeiro semestre do ano fiscal de 2026 e espera-se que atinja uma contribuição de lucro de dois dígitos até o final do calendário de 2026. O lançamento da Gold Series é o primeiro movimento em nível de produto projetado para comprovar essa tese.
A cobertura legal é o curinga. A Super Micro não é ré no caso Liaw.
A empresa iniciou uma investigação independente e nomeou um novo Diretor de Conformidade. Mas as ações judiciais em andamento sobre títulos e uma investigação não resolvida do DOJ mantêm os compradores institucionais cautelosos e o múltiplo comprimido.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 28,56
- Preço-alvo (médio): ~$56
- Potencial de retorno total: ~95%
- TIR anualizada: ~17% / ano
O modelo de caso médio usa um CAGR de receita futura de aproximadamente 16% até o ano fiscal de 2030, com dois fatores principais: demanda contínua de servidores do ciclo Blackwell e escalonamento de DCBBS como uma categoria de produto de margem mais alta. Dado o CAGR de receita histórico de 10 anos da SMCI de 27,1%, essa é uma suposição deliberadamente conservadora. O impulsionador da margem é a recuperação do lucro líquido para cerca de 4%, ancorada pela melhoria do mix empresarial, mas mantida sob controle pela pressão dos preços competitivos em grandes negócios de infraestrutura.
A hipótese alta atinge aproximadamente US$ 87, o que implica um retorno total de cerca de 205%, e exige que as margens brutas atinjam de fato a meta de 14 a 17% da gerência, com a resolução da pendência jurídica em nível da empresa. A hipótese baixa, de aproximadamente US$ 48, cerca de 70% de retorno total, reflete margens estagnadas e um múltiplo que permanece comprimido pelo risco legal. O período de previsão vai até 30/06/30.
A opinião dos analistas sobre a TIKR atualmente é de 3 compras, 2 superações, 9 retenções, 2 sub-relações e 2 vendas, com uma meta média de Street de US$ 33,20. O caso médio do modelo TIKR está bem acima desse valor, refletindo o que o negócio poderia valer se a execução se mantivesse e o risco de governança desaparecesse.
Conclusão
Observe a margem bruta nos lucros do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026, em 5 de maio de 2026. Se ela se mover significativamente acima do piso de 6,3% do segundo trimestre para dois dígitos, a tese de recuperação terá seu primeiro ponto de dados real. Se ele se mantiver estável ou cair ainda mais, a história da receita deixará de ser tão importante quanto a da lucratividade.
A 11,56x os lucros futuros, com uma receita LTM de US$ 28,1 bilhões e um consenso que espera cerca de US$ 50 bilhões até o ano fiscal de 2027, a SMCI está cotada para que muitas coisas deem errado. Se elas realmente acontecerão é o que o terceiro trimestre começará a responder.
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