Principais estatísticas das ações da Starbucks
- Desempenho da semana passada: -6,4%
- Intervalo de 52 semanas: $76 a $105
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 108
- Aumento implícito: 24,5% em 2,5 anos
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O que aconteceu?
A Starbucks Corporation (SBUX) caíram 6,4% na semana passada, uma vez que os investidores avaliaram as novas manchetes sobre trabalho e governança em relação a uma história de margem já frágil. A reunião anual da empresa ocorreu em meio a esse debate, e o mercado pareceu se concentrar mais nos riscos não resolvidos do que na mensagem de recuperação de longo prazo da empresa. Isso ajuda a explicar por que as ações enfraqueceram mesmo sem um novo relatório de lucros.
Um ponto de pressão foi a mão de obra. A Reuters informou, em 30 de março, que os investidores da Starbucks reelegeram toda a diretoria, rejeitando uma contestação apoiada pelos trabalhadores, ligada à decisão da diretoria de dissolver seu comitê de supervisão trabalhista. A Reuters também informou, no início de março, que a ISS e a Glass Lewis advertiram os acionistas sobre os riscos financeiros e de reputação ligados às disputas trabalhistas da empresa, enquanto a Starbucks disse que as lojas sindicalizadas representam 6% de sua presença nos EUA.
Outro ponto de pressão foi a perspectiva de margem. O RBC rebaixou a Starbucks de "desempenho superior" para "desempenho setorial", dizendo que os custos trabalhistas atuais e as necessidades de investimentos futuros tornaram o risco-recompensa mais equilibrado. A mesma nota dizia que as vendas na América do Norte poderiam melhorar, mas que os investimentos necessários pareciam maiores e mais permanentes, e a trajetória da margem permanecia incerta.
Os investidores também receberam outra manchete sobre reestruturação no final da semana. Um resumo da Reuters disse que a Starbucks demitirá 69 funcionários em Seattle sob um aviso WARN, aumentando a sensação de que a administração ainda está reformulando os negócios como parte de sua reviravolta. Assim, a queda semanal das ações pareceu estar menos ligada ao colapso da demanda e mais ao fato de os investidores estarem recalibrando o quanto essa recuperação pode ser cara.
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As ações da SBUX estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 4,4%
- Margens operacionais: 12.8%
- Múltiplo P/E de saída: 28,7x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 108, o que implica um aumento total de 24,5% em relação ao preço atual das ações e um retorno anualizado de 9,1% nos próximos 2,5 anos.
A configuração da avaliação parece mais equilibrada do que obviamente barata. Um retorno anualizado de 9,1% é decente, mas fica abaixo dos limites de retorno mais fortes em sua estrutura, de modo que a ação não é avaliada como profundamente subvalorizada. Isso torna a execução especialmente importante porque o modelo pressupõe apenas um crescimento de receita de um dígito médio e uma recuperação modesta da margem.
Essas premissas são baseadas em um negócio que ainda é lucrativo, mas menos eficiente do que costumava ser. A receita LTM foi de US$ 37,7 bilhões, mas a margem bruta caiu para 22,2%, e a margem EBIT caiu para 9,4%. Isso é importante porque a Starbucks está gastando mais com mão de obra, operações de loja e reestruturação, ao mesmo tempo em que lida com custos elevados de café e tarifas.
O balanço patrimonial também explica parte da cautela do mercado. A Starbucks carrega cerca de US$ 21,9 bilhões de dívida líquida LTM, e seu índice de pagamento está acima de 200%, enquanto o fluxo de caixa livre caiu para cerca de US$ 2,3 bilhões em uma base LTM. Isso não significa que a empresa esteja quebrada, mas significa que os investidores querem uma prova mais clara de que os ganhos de vendas podem se transformar novamente em uma geração de caixa mais forte.
Ainda assim, a empresa tem uma escala significativa e força de marca. A Starbucks encerrou o primeiro trimestre fiscal de 2026 com 41.118 lojas, e as vendas globais comparáveis do primeiro trimestre aumentaram 4%, incluindo 4% nos EUA e 7% na China. Portanto, o caso da avaliação depende do fato de a administração conseguir restaurar as margens sem paralisar a recuperação do tráfego.
O que está impulsionando as ações da SBUX ações no futuro?
O próximo grande catalisador são os lucros. Espera-se que a Starbucks divulgue os resultados do segundo trimestre fiscal de 2026 em 28 de abril, e os investidores estarão observando se os ganhos de tráfego continuam e se a pressão sobre as margens começa a diminuir. Como as ações foram vendidas devido a preocupações com a margem na semana passada, esse relatório pode ser mais importante do que o normal.
A administração está estruturando a história em torno da melhoria operacional. Na divulgação do primeiro trimestre, o CEO Brian Niccol disse: "Nossos resultados do primeiro trimestre demonstram que nossa estratégia 'Back to Starbucks' está funcionando, e acreditamos que estamos adiantados em relação ao cronograma". A CFO Cathy Smith acrescentou que a empresa vê um caminho claro para traduzir a força da linha superior em um crescimento sustentável dos lucros, que é exatamente o que os investidores agora querem ver nos números.
Os principais fatores são diretos. A Starbucks disse que a receita líquida consolidada do primeiro trimestre aumentou 6%, chegando a US$ 9,9 bilhões, ajudada por um aumento de 4% nas vendas globais comparáveis, mas a margem operacional GAAP ainda contraiu 290 pontos-base, chegando a 9,0%.
Os investidores também devem observar a produtividade das lojas e as iniciativas de experiência do cliente. A Starbucks disse que o Green Apron Service melhorou a velocidade e o rendimento, e a empresa espera adicionar mais de 25.000 assentos em cafeterias nos EUA até o final do ano fiscal de 2026.
Se essas mudanças aumentarem as visitas repetidas e a média de vendas da loja sem exigir margens permanentemente menores, a avaliação atual das ações poderá parecer mais razoável com o tempo.
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