Principais Conclusões
- As ações da ServiceNow caíram após os resultados do terceiro trimestre, mesmo tendo superado suas próprias previsões, porque sua orientação sobre o backlog para o quarto trimestre apontou para um crescimento mais lento. A ação agora está 38% abaixo do preço de um ano atrás.
- A Piper Sandler manteve sua classificação Overweight e seu preço-alvo de $175, 56% acima do preço desta manhã.
- As estimativas de lucro dos analistas para 2026 e 2027 mal se moveram em 90 dias. O alvo de $175 implica um P/L forward de 37x, contra uma média de cinco anos de 53x.
- A tese da Piper se sustenta pelos números, e as previsões para 2027 no final de janeiro são o próximo teste.
ServiceNow (NOW) acabou de entregar o que o CEO Bill McDermott chamou de "o ponto de inflexão para a ServiceNow", e a ação caiu para $112,06 no final da manhã, em relação ao fechamento de $150,13 do dia anterior. Isso a deixa 38% abaixo do preço do último ano.
A Piper Sandler ainda gosta dela. Em 29 de outubro, a empresa manteve sua classificação Overweight e seu alvo de $175, 56% acima do preço desta manhã.
Investidores venderam com a orientação do backlog
A ServiceNow afirma que superou o limite superior de suas previsões em todas as medidas de crescimento e rentabilidade no terceiro trimestre. O EPS ajustado de $1,00 ficou abaixo das estimativas dos analistas por dois centavos.
O maior problema foi a perspectiva. A administração espera que seu backlog contratado de 12 meses (cRPO) cresça 18,5% em moeda constante no quarto trimestre, abaixo dos 21% do terceiro trimestre. Ela elevou sua previsão de receita de assinaturas para o ano inteiro em apenas $15 milhões no ponto médio.
A CFO Gina Mastantuono disse que renovações antecipadas e mais contratos federais on-premise pesam sobre esse número sem prejudicar a receita.
Piper mantém $175
O analista Billy Fitzsimmons elevou seu alvo para $175, de $140, em 16 de outubro, e seu raciocínio se resumiu a três coisas: forte demanda por produtos de segurança, novos níveis de preços que elevam o valor do contrato por usuário em 20% a 30%, e o crescimento da receita de IA e consumo.
O trimestre deu algum respaldo a ele, com o novo valor anual de contrato líquido de IA subindo 65%.
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O alvo de $175 faz sentido?
O preço-alvo médio de Wall Street caiu de $229 para $157 no último ano, embora tenha subido de um mínimo de $139 em julho.
Isso ainda está 24% acima do preço desta tarde.
As estimativas de lucro mal se moveram: os analistas esperam um EPS normalizado de $4,07 em 2026 e $5,00 em 2027, ambos dentro de um centavo de onde estavam há 90 dias.
Portanto, os investidores estão pagando menos pelos mesmos lucros esperados: 31x os lucros forward no fechamento de ontem, contra uma média de cinco anos de 53x.
Ao preço desta manhã, está ainda mais baixo.
Sobre os $4,77 por ação que os analistas esperam nos próximos doze meses, os $175 da Piper implicam 37x, bem abaixo dessa média.
A Piper está certa neste caso
O crescimento é o risco aqui. A UBS cortou seu alvo para $140 em 29 de outubro, argumentando que as estimativas de crescimento para 2027 da Street parecem muito altas.
O alvo da Piper, no entanto, apenas exige os lucros que os analistas já esperam e um múltiplo bem abaixo da média de cinco anos da ação. Acho que $175 é justo, e mesmo o alvo consenso de cerca de $160 deixa margem a partir daqui.
O próximo teste são as previsões para 2027, previstas para serem divulgadas com os resultados do quarto trimestre no final de janeiro. Se o crescimento das assinaturas for de 20% ou mais, $175 permanece ao alcance, e qualquer coisa mais fraca entrega o argumento para a UBS.
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