Principais Pontos
- A Rocket Lab divulga seus resultados após o fechamento na segunda-feira, 9 de novembro, após um fluxo de caixa livre negativo de US$ 110,1 milhões no segundo trimestre.
- Seus US$ 2,39 bilhões em caixa de 30 de junho cobrem anos de consumo, embora parte esteja reservada para a Iridium.
- As ações diluídas aumentaram 22% em um ano, e a Iridium receberia o maior número de ações que os termos permitem aos preços desta semana.
- A Rocket Lab precisa conter o consumo de caixa e definir a data do primeiro voo do Neutron.
Rocket Lab (RKLB) recuou junto com as ações de IA na quinta-feira, 5 de novembro, sem notícias próprias, e divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na segunda-feira, 9 de novembro. Para os acionistas, a questão é se ela precisará vender mais ações a esses preços.
A mesma questão paira sobre AST SpaceMobile (ASTS), que também divulga resultados na segunda-feira, e Firefly Aerospace (FLY), que divulga na terça-feira. Ambas voltaram aos investidores em busca de caixa este ano.
Muito Crescimento para Financiar
A Wall Street espera que a receita da Rocket Lab quase triplique de 2025 a 2028.
O Caixa Existe, mas Nem Todo Ele Está Livre
A Rocket Lab tinha US$ 2,39 bilhões em caixa e títulos em 30 de junho. Em setembro, vendeu 29,3 milhões de ações por US$ 1,94 bilhão, o que, com parte de seu caixa existente, deixa o acordo de aproximadamente US$ 8 bilhões com a Iridium Communications totalmente financiado.
O fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 371 milhões nos 12 meses até 30 de junho. O caixa de junho cobre cerca de seis anos nesse ritmo, ou cinco anos e meio na taxa do segundo trimestre, antes que a Iridium receba sua parte. O CFO Adam Spice espera um EBITDA ajustado positivo no trimestre após o primeiro voo bem-sucedido do Neutron, e fluxo de caixa livre positivo 18 a 24 meses depois.
No entanto, o consumo de caixa está crescendo e sua origem mudou.
Os gastos de capital atingiram o pico no final de 2025. As operações consumiram US$ 84,1 milhões no segundo trimestre, contra US$ 23,2 milhões um ano antes, e o estoque consumiu US$ 73,3 milhões do caixa operacional no primeiro semestre. A administração vinculou isso à construção antecipada de veículos Neutron e ao reabastecimento da cadeia de suprimentos da Mynaric, para um primeiro voo que foi adiado para 2027 em 14 de outubro sem nova data definida.
Os Acionistas Cobriram a Lacuna
O número de ações diluídas aumentou a cada trimestre por três anos.
Aumentou 22% no ano até 30 de junho, para 630 milhões. Também está recebendo muito menos por ação: cerca de US$ 136 em maio, cerca de US$ 66 em setembro.
Mais já está assinado. Os acionistas da Iridium recebem US$ 27 em dinheiro mais ações da Rocket Lab por ação. A um preço médio de 10 dias de US$ 67,50 ou menos, cada ação se converte em 0,4000 ações da Rocket Lab, o máximo. A ação negociou abaixo disso durante toda a semana. A proporção só será definida no fechamento em meados de 2027, mas hoje está no topo.
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AST e Firefly Enfrentam o Mesmo Teste
As necessidades da AST são muito maiores. Ela tinha cerca de US$ 2,7 bilhões em caixa em 30 de junho e levantou US$ 1,15 bilhão em títulos conversíveis em julho, mas projetou gastos de capital de US$ 350 milhões a US$ 425 milhões no terceiro trimestre. Tem 12 BlueBirds em órbita, dos 45 a 60 que precisa para serviço contínuo.
A Firefly também está construindo um foguete maior, o Eclipse, e vendeu ações por US$ 181,6 milhões de receita líquida no segundo trimestre, quando a receita atingiu um recorde de US$ 117,7 milhões.
O que a Rocket Lab Precisa Mostrar na Segunda-feira
A Rocket Lab projeta para o terceiro trimestre uma receita de US$ 250 milhões a US$ 265 milhões e um prejuízo ajustado de EBITDA de US$ 17 milhões a US$ 23 milhões. Eu observaria o fluxo de caixa livre: uma saída igual ou inferior a US$ 110,1 milhões mostraria que o consumo de caixa parou de crescer neste trimestre, e um trimestre firme para o Neutron mostraria quando o relógio de 18 a 24 meses poderia começar.
Com os números de hoje, a Rocket Lab pode fazer o Neutron voar sem outra venda de ações. A diluição que me preocuparia são as ações da Iridium, precificadas em meados de 2027. Se o Neutron atrasar novamente, esse colchão diminui rapidamente.
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