Principais Conclusões
- A ação da Nike caiu 36% este ano, e a Truist a rebaixou para Venda em 5 de novembro, com um preço-alvo de $29.
- O fluxo de caixa livre de $2,2 bilhões da Nike no ano fiscal de 2026 não cobriu os $2,4 bilhões pagos em dividendos, e suas recompras de ações praticamente pararam.
- Os analistas não esperam que o lucro por ação supere o dividendo anual de $1,64 até o ano fiscal de 2028. Até lá, $8,4 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo estão cobrindo a lacuna.
- O Investor Day em 16 e 17 de novembro e a próxima declaração de dividendos mostrarão se a sequência de 24 anos de aumentos continua.
A ação da Nike (NKE) caiu 36% este ano, e a Truist acredita que ainda há espaço para cair mais.
Em 5 de novembro, a corretora rebaixou a Nike para Venda, a partir de Manter, e manteve seu preço-alvo de $29. Ela afirmou que a alta de 19% da ação no último mês veio de dinheiro girando para o setor, e que o negócio em si não melhorou.
A Truist listou os problemas: lançamentos retrô da Jordan parados nas prateleiras, pouca clareza sobre quando as vendas na Grande China vão tocar o fundo, e comparações difíceis após as vendas da Copa do Mundo e grandes remessas para atacadistas nos EUA. A receita da Grande China já caiu 26% em moeda neutra no primeiro trimestre fiscal.
Portanto, para quem está segurando a ação durante a queda, o rendimento de 4,1% (no fechamento de 4 de novembro) é o que paga você para esperar. O negócio ainda está cobrindo esse custo?
O lucro já está abaixo do dividendo
A Nike paga $0,41 por ação a cada trimestre, ou $1,64 por ano. A previsão da administração para o ano fiscal de 2027 (o ano até maio) é de um LPA ajustado entre $1,15 e $1,35. Os analistas não veem o lucro superando o dividendo até o ano fiscal de 2028:
E aquele consenso de $1,28 para o ano fiscal de 2027 caiu 25% em três meses. A Truist é ainda mais cautelosa, tendo cortado sua estimativa para o ano fiscal de 2028 para $1,30, de $1,40.
A ação também não está barata com base nesses lucros. Na segunda-feira, 2 de novembro, a Nike era negociada a 30 vezes os lucros futuros, bem próximo de sua média de cinco anos:
Portanto, o preço já assume uma recuperação. Enquanto você espera por ela, o dividendo é o que você recebe.
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O fluxo de caixa livre ficou aquém no ano passado
A Nike paga seu dividendo a partir do fluxo de caixa livre, e durante a maior parte da última década ela teve uma sobra considerável:
Isso mudou no ano fiscal de 2026. Os $2,2 bilhões de fluxo de caixa livre da Nike ficaram abaixo dos $2,4 bilhões em dividendos, um índice de pagamento em caixa de cerca de 110%. A única outra deficiência nesse período de 10 anos ocorreu no ano fiscal de 2020, quando a pandemia atingiu.
O novo ano fiscal começou pior. No primeiro trimestre, a Nike gerou $135 milhões de fluxo de caixa operacional, gastou $199 milhões em capex e pagou $610 milhões em dividendos.
É por isso que as recompra de ações praticamente pararam. A Nike gastou $32,3 bilhões recomprando suas próprias ações ao longo dos 10 anos fiscais até maio de 2026, e apenas $122 milhões disso foram no ano fiscal de 2026.
O caixa está pagando por isso por enquanto
Em 31 de agosto, a Nike tinha $8,4 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo. Isso é mais do que sua dívida de $7,9 bilhões, que inclui $1 bilhão que venceu em 1º de novembro e outros $1 bilhão com vencimento em 27 de março de 2027.
O CFO Dave Denton foi firme sobre o dividendo na teleconferência do primeiro trimestre fiscal em 1º de outubro: "Em todos os cenários, temos suporte para manter e, em última análise, aumentar o dividendo ao longo do tempo."
A S&P vê de forma diferente. Em 5 de outubro, ela cortou a classificação de crédito da Nike para A, a partir de A+, com perspectiva negativa, e espera que a Nike queime cerca de $1,2 bilhão por ano após o pagamento de dividendos.
Os analistas esperam que o fluxo de caixa livre se recupere para $2,7 bilhões neste ano fiscal. Isso cobriria aproximadamente $2,4 bilhões em dividendos com pouca sobra. Mas essas estimativas assumem a mesma recuperação que a Truist duvida. Os analistas também esperam um dividendo de $1,64 neste ano fiscal e apenas $1,66 no próximo, então eles não estão contando com um aumento significativo.
Coberto, com pouca margem
O fluxo de caixa livre da Nike não cobriu o dividendo no ano fiscal passado. Este ano só cobrirá se a recuperação chegar conforme o cronograma.
Uma empresa com $8,4 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo e uma sequência de 24 anos de aumentos é improvável que corte seu dividendo em breve. Mas até que o fluxo de caixa livre se recupere, o balanço patrimonial está pagando parte desse rendimento, e o dividendo por si só não é um motivo para comprar a Nike até que o negócio o cubra novamente.
Mais respostas estão próximas. O Investor Day da Nike é em 16 e 17 de novembro, e o aumento de dividendos do ano passado foi anunciado em 20 de novembro. Um aumento marcaria 25 anos consecutivos, enquanto manter $0,41 encerraria a sequência. Os resultados do segundo trimestre, esperados em meados de dezembro, mostrarão então se o fluxo de caixa deu a volta por cima.
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