Principais Conclusões
- A Circle Internet Group perdeu 39% no último ano. Em 5 de novembro, a Needham reduziu seu preço-alvo para $103, de $134, e manteve sua recomendação de Compra.
- A queda nas taxas de juros reduziu a receita de reservas da Circle no terceiro trimestre em 8%, e o USDC em circulação ficou estável em relação ao ano anterior, em $73,9 bilhões.
- O alvo da Needham equivale a cerca de 79x os lucros futuros, acima da média de um ano da Circle de 73x, e os analistas reduziram suas estimativas de lucro para 2027 e 2028 nos últimos meses.
- Alcançar $103 em um ano parece fora de alcance até que o USDC em circulação volte a crescer.
A Circle Internet Group (CRCL) perdeu 39% no último ano. Na quinta-feira, pela manhã após a divulgação de seus resultados do terceiro trimestre, a Needham reduziu seu preço-alvo para $103, de $134, mas manteve sua recomendação de Compra. As ações caíram 8,72% naquele dia, para $69,48, enquanto as ações de bitcoin e criptomoedas deslizaram em uma venda generalizada de tecnologia e várias corretoras reduziram seus alvos. Isso deixa o alvo de $103 da Needham 48% acima do fechamento.
Taxas mais baixas e nenhum crescimento no USDC
A receita de reservas, os juros sobre as reservas que lastreiam o USDC, representaram 95,2% da receita da Circle no segundo trimestre, portanto seus lucros se movem com as taxas de juros. No terceiro trimestre, a taxa que a Circle obteve sobre suas reservas foi de 3,5%, uma queda de 0,61 ponto percentual em relação ao ano anterior.
O USDC médio em circulação cresceu 8% no trimestre, mas o USDC terminou setembro em $73,9 bilhões, estável em relação ao ano anterior.
Os resultados de quarta-feira mostraram a pressão. A receita de reservas caiu 8%, para $658 milhões. A receita total e a receita de reservas subiram 17%, para $865 milhões, mas $182 milhões disso vieram da pré-venda do token de rede da Arc. E na teleconferência, o CFO Jeremy Fox-Geen disse para esperar uma "redução" na margem no quarto trimestre, o primeiro trimestre completo do renovado acordo de incentivos da Circle com a Binance.
A Needham ainda recomenda Compra
John Todaro, da Needham, viu um potencial de alta de 48% em outubro, com um alvo de $134. Segundo a Benzinga, ele o reduziu devido ao crescimento mais lento da oferta de USDC, mas ainda espera que a Arc comece a diversificar a receita da Circle a partir de 2028. Seu novo alvo de $103 fica logo abaixo da média de $107 do mercado em 2 de novembro, antes da rodada de cortes que seguiu o relatório.
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O alvo de $103 faz sentido?
O mercado vem descontando a Circle há um ano. O preço-alvo médio era de $167 há um ano e de $107 em 2 de novembro, 49% acima do fechamento daquele dia, de $72,08.
Os analistas também reduziram suas estimativas de lucro. No final de junho, eles esperavam um LPA normalizado de $2,22 para 2027. Agora é $1,48, e mesmo os $1,91 que esperam para 2028 estão abaixo dos $2,35 que a Circle lucrou em 2025.
A estimativa para 2027 mal se moveu desde o final de setembro, mas a estimativa para 2028 caiu de $2,34.
No fechamento de 2 de novembro, a Circle era negociada a 56x os lucros futuros, abaixo de sua média de um ano de 73x.
O alvo de $103 da Needham equivale a cerca de 79x os $1,30 por ação que os analistas esperam para os próximos 12 meses. Isso está acima da média de um ano, e os 128x aos quais a ação era negociada há um ano puxam essa média para cima.
Espere o USDC voltar a crescer
O risco de esperar está no lado das taxas do negócio. Fox-Geen disse que a Circle espera "receita material" de sua rede de pagamentos em 2027, uma vez que seu acordo com a Tazapay seja concluído.
Mas os lucros da Circle ainda sobem e descem com as taxas, e o USDC em circulação não cresce há um ano. Até que isso aconteça, 79x é muito para pagar por esses lucros, então $103 dentro de um ano parece fora de alcance.
Os resultados do quarto trimestre, provavelmente no final de fevereiro, devem mostrar se o USDC está crescendo novamente.
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