O Ocado Group(OCDO) opera dois negócios conectados com a Ocado Retail, que administra a parceria de mercearia on-line com a M&S, e a Ocado Technology Solutions, que fornece sistemas de atendimento automatizado para parceiros globais de mercearia. Os dois segmentos compartilham uma base tecnológica padrão, mas têm economias distintas. O varejo capta a demanda do consumidor, enquanto as soluções tecnológicas ancoram a receita contratada de longo prazo.
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A estratégia do grupo se concentra em três prioridades. São elas: maior eficiência no varejo, implantação mais rápida de novos sites de parceiros e menor gasto de capital. A equipe de gerenciamento acredita que a escala entre os módulos e os serviços de suporte melhorará a qualidade da margem ao longo do tempo. A empresa também espera que as melhorias na automação reduzam os custos futuros de entrega e mão de obra.
A Ocado fez progressos este ano, com o aumento do número de módulos ativos. A receita recorrente da Technology Solutions aumentou, enquanto a lucratividade do varejo melhorou com a estabilização da demanda dos clientes. Esses ganhos mostram que o modelo subjacente tem força. A empresa ainda enfrenta desafios de custo e necessidades significativas de caixa, portanto, a tarefa futura é obter consistência em ambos os segmentos.
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Histórico financeiro
O primeiro semestre de 2025 indica tendências mistas, mas de melhoria, com a receita do grupo atingindo £ 1,57 bilhão, um aumento de 7% em relação ao ano anterior. O varejo cresceu 4% devido ao aumento do tamanho médio dos pedidos e à melhor retenção de clientes. A receita de Soluções Tecnológicas aumentou treze por cento, pois mais módulos entraram em operação. Esses ganhos ajudaram a melhorar o EBITDA, mas a empresa ainda registrou um prejuízo geral.
| Métrica | HY2025 | Variação anual | Notas |
|---|---|---|---|
| Receita do grupo | £1.57B | Aumento de 7% | Crescimento em soluções de varejo e tecnologia |
| Receita de varejo | £1.33B | Aumento de 4% | Maior frequência de pedidos e estabilidade da cesta |
| EBITDA do varejo | £34M | Acima de £ 16 milhões | Melhor controle de custos |
| Receita de soluções tecnológicas | £243M | Aumento de 13% | Mais módulos em serviço ativo |
| EBITDA de soluções de tecnologia | £35M | Acima de £28 milhões | Renda recorrente mais forte |
| Total de módulos ativos | 132 | Aumento em relação aos 120 | Expansão em vários parceiros |
| Fluxo de caixa | Negativo | Melhorou, mas ainda é negativo | Capex reduzido em relação ao ano anterior |
| Meta | Fluxo de caixa positivo no AF26 | Inalterado | Depende da execução |
O EBITDA do varejo atingiu £ 34 milhões, em comparação com £ 16 milhões no ano passado. O melhor controle de custos e o aumento da densidade de pedidos impulsionaram a melhoria. A Technology Solutions apresentou um EBITDA de £35 milhões, acima dos £28 milhões. A receita de taxas de parceiros e a maior receita de serviços sustentaram o ganho. Os segmentos combinados mostram que a Ocado pode gerar alavancagem operacional em condições estáveis.
O fluxo de caixa continua sendo o principal desafio. A saída líquida de caixa melhorou, mas permaneceu negativa. Os gastos de capital caíram à medida que a empresa reduziu o investimento em novos locais e se concentrou na conclusão de projetos comprometidos. A administração espera uma redução adicional nos gastos no próximo ano. A empresa pretende obter um fluxo de caixa positivo no exercício de 2006. Atingir essa meta dependerá da lucratividade estável do varejo, do desempenho dos parceiros e de um melhor controle dos custos centrais.
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Contexto de mercado mais amplo
A penetração dos supermercados on-line permanece estável no Reino Unido. As expectativas dos clientes quanto à entrega mais rápida e melhores preços continuam a moldar a concorrência no mercado. A Ocado se beneficia do fato de ter o modelo mais automatizado entre as empresas de supermercado do Reino Unido, mas ainda enfrenta pressão de custos e aumento da intensidade operacional. O modelo funciona melhor com alto volume, portanto, a estabilidade dos pedidos é crucial.
Globalmente, os parceiros estão aumentando o investimento em automação. Várias cadeias de supermercados continuam a adotar os sistemas da Ocado para lidar com a escassez de mão de obra e as crescentes necessidades de atendimento. O pipeline mostra interesse tanto em grandes CFCs quanto em sites de atendimento locais. O mix oferece visibilidade de receita a longo prazo, mas o desempenho depende de os parceiros atingirem as metas de volume. Isso cria um risco de execução em vários mercados.
1. As soluções tecnológicas geram valor a longo prazo
As soluções tecnológicas continuam sendo o núcleo da estratégia de longo prazo da Ocado. A receita recorrente de serviços, software e suporte tem crescido de forma constante. Os novos módulos que entram no serviço ativo garantem a receita de taxas por vários anos. Isso cria estabilidade mesmo quando os resultados do varejo flutuam. O segmento também se beneficia das atualizações de automação que aumentam o tempo de atividade e reduzem os custos de mão de obra dos parceiros.
O principal risco é o desempenho do parceiro. A Ocado depende de grandes cadeias de supermercados que escalam seus sites para prever volumes. Os atrasos na expansão reduzem a receita de taxas e retardam o progresso em direção às metas de margem. A administração continua trabalhando com os parceiros para melhorar o rendimento. Se as tendências de rampa se mantiverem consistentes, a receita recorrente pode se tornar o principal impulsionador do crescimento da margem.
2. O varejo mostra progresso operacional, mas precisa de consistência
O varejo da Ocado melhorou a lucratividade por meio de um melhor controle de custos. A maior densidade de pedidos e a demanda estável ajudaram a elevar o EBITDA. O negócio continua a atrair clientes de alto valor que preferem conveniência e confiabilidade. Esses fatores sustentam a estabilidade da receita a longo prazo. O varejo continua sendo uma parte integrante do ecossistema mais amplo da Ocado.
O risco continua sendo a pressão de custos. Despesas de entrega, custos de energia e intensidade promocional podem aumentar a volatilidade. A empresa conta com a escala para compensar esses desafios. A gerência espera mais melhorias à medida que a automação apóia uma melhor eficiência de coleta e entrega. O progresso do varejo é essencial para as metas de fluxo de caixa do grupo.
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3. A disciplina de capital e as metas de fluxo de caixa moldam a próxima fase
A Ocado continua a reduzir os gastos de capital à medida que as principais construções se aproximam da conclusão. O menor capex dá à empresa mais flexibilidade para gerenciar as necessidades de caixa. Isso ajuda a reduzir as saídas de caixa e apoia a meta de alcançar um fluxo de caixa positivo no AF26. A mudança do setor de construção pesada para o de serviços de apoio também melhora o mix de ganhos de longo prazo.
Os custos centrais continuam sendo um foco. A empresa tem como meta reduzir os custos de suporte em todo o grupo. Essas reduções serão necessárias para atingir a meta do AF26. O caminho é mais simples do que nos últimos anos, mas a empresa precisa de uma entrega consistente no varejo e nas unidades parceiras para atingir a meta. A execução continua sendo o tema principal para os próximos dois anos.
A lição da TIKR
A Ocado está mostrando progresso tanto no varejo quanto nas soluções tecnológicas. A receita recorrente está crescendo, os módulos ao vivo estão aumentando e o EBITDA do varejo está melhorando. Essas tendências apoiam o modelo de longo prazo e sugerem uma forte demanda pela plataforma de automação do grupo. A atividade dos parceiros continua saudável, e os gastos de capital estão diminuindo.
Os riscos ainda existem. O fluxo de caixa continua negativo. Os custos centrais são altos. O desempenho dos parceiros varia de acordo com os mercados. A Ocado tem um plano claro, mas o cronograma de entrega depende da consistência em ambos os segmentos. A próxima fase exige disciplina. A empresa está se movendo na direção certa, mas os investidores devem ficar atentos a um progresso constante, em vez de uma melhoria rápida.
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A Ocado oferece potencial de longo prazo por meio da tecnologia de automação e da receita de serviços recorrentes. O varejo está se estabilizando e a Technology Solutions continua a crescer. A empresa também se beneficia de um caminho claro de redução de custos. As preocupações são o fluxo de caixa, a pressão de custos e a dependência da execução dos parceiros. As ações são adequadas para investidores que desejam uma exposição de longo prazo à automação, mas que se sentem confortáveis com uma recuperação comedida e focada na execução.
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