Principais dados sobre as ações do Pinterest
- Preço atual: US$ 20,21
- Faixa de 52 semanas: US$ 13,84 a US$ 39,93
- Queda máxima: 60,63% (em 13/02/26)
- Meta do mercado (média): ~US$ 28
- Meta do modelo TIKR (média): ~US$ 45
- Retorno total potencial (médio): ~123%
- IRR anualizada (média): ~19%/ano
- Reação aos resultados do 1º trimestre de 2026: +6,86% (4 de maio de 2026)
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O que aconteceu?
Pinterest, Inc. (PINS) é uma das histórias mais curiosas do momento no setor de publicidade digital. A plataforma acaba de registrar seu décimo trimestre consecutivo de crescimento de usuários na casa dos dois dígitos, superou as estimativas de receita do primeiro trimestre em cerca de US$ 40 milhões e realizou US$ 2 bilhões em recompra de ações em questão de semanas. As ações ainda estão sendo negociadas 49% abaixo de sua alta de 52 semanas, de US$ 39,93.
A desconexão tem uma origem clara: o engajamento do Pinterest tem superado consistentemente sua monetização. A plataforma gera mais de 80 bilhões de buscas mensais, sendo cerca de metade de natureza comercial. A receita por usuário nos mercados internacionais é uma fração do que os EUA e o Canadá geram. E a organização de vendas destinada a fechar essa lacuna passou por uma reestruturação deliberada no início de 2026. O progresso, disse a diretora financeira Julia Donnelly aos analistas, “pode nem sempre ser linear”.
Essa franqueza é parte do que torna a teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre de 2026 digna de uma leitura atenta. A administração expôs exatamente o que está funcionando, o que ainda está em fase inicial e onde ainda há atritos. O que ficou claro é o retrato de uma plataforma de IA significativamente mais sofisticada do que o preço das ações reflete, combinada com uma organização de entrada no mercado que ainda está tentando acompanhá-la.
O que a teleconferência sobre os resultados realmente revelou
A parte mais subestimada do primeiro trimestre não foi a superação das expectativas de receita. Foi a revelação do CEO Bill Ready sobre o que a IA do Pinterest está fazendo agora em escala.
Comece com o PinRec, o sistema de recuperação generativa proprietário do Pinterest. Estendido por toda a plataforma no primeiro trimestre, ele melhorou o desempenho das buscas em cerca de 180 pontos-base e reduziu o custo por aquisição e o custo por clique para os anunciantes em uma margem semelhante. O Pinterest também retreinou seu modelo de classificação de pesquisa para usar até 16.000 ações de usuários em um período de dois anos (uma expansão de 30 vezes do contexto), o que gerou uma melhoria de aproximadamente 70 pontos-base no atendimento de pesquisa e um salto de 390 pontos-base nas salvadas, o que significa que os usuários estão encontrando e interagindo com o conteúdo com mais frequência.
Depois, há o Canvas, o modelo interno de geração de imagens por IA do Pinterest, treinado inteiramente com dados do Pinterest. Ele já impulsiona o lado criativo do Pinterest Performance+ ao transformar imagens básicas de catálogo em fotos de estilo de vida em tempo real. Ready descreveu esses recursos como capacidades ativas que produzem resultados mensuráveis, e não itens de um roteiro.
Tudo isso se baseia no que Ready chamou de “um dos maiores corpora de imagens do mundo ocidental”: o gráfico de gostos construído a partir de mais de uma década de comportamento de curadoria dos usuários, que o Pinterest considera essencialmente irreplicável.
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A lacuna de monetização e o que está a preenchê-la
A ponte mais clara entre o trabalho de IA e a linha de receita é o Pinterest Performance+, o pacote de anúncios automatizados da empresa que requer metade das entradas de uma campanha padrão, ao mesmo tempo em que agrupa lances, segmentação e otimização criativa.
Pouco mais de um ano após o lançamento geral, cerca de 30% da receita da parte inferior do funil agora passa pelas campanhas do Performance+. Os anunciantes no Performance+ estão aumentando os gastos na parte inferior do funil a uma taxa quase duas vezes maior do que os que não adotaram a ferramenta. A marca de joias finas Mejuri realizou um teste A/B de quatro semanas comparando o Performance+ com suas campanhas padrão e obteve um aumento de 46% no retorno sobre o investimento em publicidade e um aumento de 62% nas conversões, o que levou a Mejuri a adotar o Performance+ em toda a sua conta.
A questão mais profunda é a medição. Ready foi direto na teleconferência: o Pinterest aumentou os cliques que envia aos anunciantes em mais de 5 vezes nos últimos três anos, mas o crescimento da receita não chegou nem perto de acompanhar esse ritmo. A lacuna, em suas palavras, reflete que há mais atividades de compra sendo geradas do que a receita do Pinterest mostra atualmente. A solução é conectar os sistemas de lances do Pinterest às próprias plataformas de medição dos anunciantes. Em um projeto piloto com um grande anunciante que otimiza o valor ao longo da vida útil, essa integração produziu uma melhoria de 15% a 20% no retorno sobre o investimento em publicidade ao longo da vida útil. O Pinterest planeja expandir esse projeto piloto para mais anunciantes de grande porte no segundo semestre.
Não se trata de um produto novo. É a mesma plataforma de anúncios se tornando mais eficaz em comprovar seu valor para quem assina os cheques.
tvScientific: Monetização além do aplicativo
O Pinterest concluiu a aquisição de US$ 465,1 milhões da tvScientific, uma plataforma de publicidade de desempenho para TV conectada, em fevereiro de 2026. A lógica é simples: o gráfico de preferências do Pinterest, construído com base no comportamento de busca com foco comercial de 631 milhões de usuários conectados, é valioso muito além do próprio aplicativo do Pinterest.
Os primeiros resultados da integração confirmam isso. Uma loja de artigos para o lar que utilizou os dados de público do Pinterest em suas campanhas de TV conectada por meio da plataforma da tvScientific observou um aumento de quase 190% no alcance incremental do público e um aumento de 159% nas vendas incrementais. A aplicação do gráfico de preferências do Pinterest sobre os algoritmos da tvScientific produziu um aumento de 27% nos resultados e um aumento de 65% nas compras em geral.
Ready foi claro sobre o rumo disso: os recursos da tvScientific acabarão se integrando ao Performance+, transformando o Pinterest em uma plataforma de desempenho de funil completo que abrange busca, redes sociais e TV conectada. Isso abre orçamentos de publicidade aos quais o Pinterest atualmente não tem acesso apenas por meio de suas próprias plataformas.
Como o mercado está avaliando isso
A PINS é negociada a 2,25x o valor empresarial em relação à receita nos próximos doze meses e a 7,83x o EV/EBITDA NTM, de acordo com a página de concorrentes da TIKR em 12 de junho de 2026. A Meta Platforms é negociada a 5,47x EV/Receita NTM e 9,54x EV/EBITDA NTM. A Alphabet está em 8,54x e 18,03x, respectivamente. Até mesmo o Reddit, que está anos atrás do Pinterest em profundidade de monetização, apresenta 8,23x EV/Receita NTM.
A margem bruta de 79,9% da Pinterest nos últimos 12 meses, seu balanço patrimonial com saldo de caixa líquido e mais de US$ 1 bilhão em fluxo de caixa livre acumulado contrastam com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 11,3 bilhões. O desconto em relação aos concorrentes não é irracional, dados os riscos de execução, mas é amplo o suficiente para deixar espaço substancial para uma reavaliação se a transformação da estratégia de entrada no mercado entregar dois ou três trimestres de resultados consistentes.
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Análise de Modelo Avançada do TIKR
- Preço atual: US$ 20,21
- Preço-alvo (médio): ~US$ 45
- Retorno total potencial: ~123%
- TIR anualizada: ~19%/ano
O cenário médio da TIKR utiliza uma CAGR de receita de aproximadamente 8% até 2030, o que está bem abaixo do ritmo recente de 15% a 18% do Pinterest e torna essa uma linha de base deliberadamente conservadora. Os dois impulsionadores de crescimento incorporados nessa premissa são a expansão do Performance+ para o mercado médio e as pequenas e médias empresas (PMEs), que a administração descreveu como uma oportunidade de monetização “ainda em grande parte à nossa frente”, e a tvScientific abrindo orçamentos de CTV que a própria plataforma do Pinterest não consegue alcançar atualmente.
A trajetória das margens depende da alavancagem operacional. O Pinterest tem como meta uma margem de EBITDA ajustado de cerca de 29% para 2026, com uma meta de longo prazo de 30% a 34%, reafirmada pela administração na teleconferência do primeiro trimestre. O cenário intermediário atinge uma margem de lucro líquido de cerca de 31% até 2030.
O principal risco é o momento da execução. A reorganização de vendas sob a liderança do novo Diretor de Negócios, Lee Brown, está criando uma disrupção deliberada de curto prazo nos mercados internacionais. Se essa disrupção se estender além de um ou dois trimestres, ou se a adoção do Performance+ estagnar antes de expandir significativamente além de sua participação atual de cerca de 30% na receita do funil inferior, a premissa de crescimento da receita será quebrada. Se o Performance+ escalar mais rápido do que o modelo pressupõe e a tvScientific contribuir com uma linha de receita real de CTV, o cenário otimista fecha a lacuna em relação à meta alta do mercado de US$ 42.
Conclusão
O número específico a ser observado é a receita do segundo trimestre de 2026, com previsão entre US$ 1,133 bilhão e US$ 1,153 bilhão. A administração sinalizou que os resultados internacionais ficarão mais fracos no segundo trimestre devido a mudanças deliberadas na estratégia de entrada no mercado. Se a receita total ainda ficar no ponto médio da estimativa ou acima dele, apesar desse vento contrário, isso significa que a UCAN e os setores emergentes estão acelerando o suficiente para absorver a perturbação. Esse seria o primeiro sinal claro de que a lacuna de monetização está realmente diminuindo.
Uma plataforma que gera mais de US$ 1 bilhão em receita trimestral e mais de US$ 1 bilhão em fluxo de caixa livre anual, com um múltiplo de cerca de 11 vezes os lucros futuros, ou é barata por um motivo ou está barata por engano. Agosto começará a responder a essa pergunta.
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