Principais Conclusões
- A ação da Palo Alto Networks subiu 14% na semana passada depois que a IA ajudou a encontrar falhas de software e uma pesquisa da Evercore mostrou orçamentos de segurança mais firmes, o que impulsionou as ações de cibersegurança, incluindo a CrowdStrike.
- O argumento para orçamentos de segurança maiores na era da IA é real, mas a ação já negocia a um múltiplo futuro elevado e aproximadamente alinhado com o preço-alvo médio de Wall Street.
- O principal risco é que os maiores players da IA vendam defesa por conta própria, como a Amazon fez com o AWS Continuum em 23 de outubro.
- A ARR de segurança de próxima geração no relatório do primeiro trimestre fiscal, previsto para novembro, é o teste, e até lá a ação parece ser uma manutenção (hold).
A ação da Palo Alto Networks (PANW) subiu 14% na semana passada, enquanto o S&P 500 não saiu do lugar. Todo o grupo de cibersegurança disparou, com a CrowdStrike (CRWD) subindo 11% entre elas.
A própria Palo Alto divulgou poucas notícias. A alta é uma aposta de que falhas encontradas pela IA significam orçamentos de segurança maiores, e o CEO Nikesh Arora alertou no podcast All-In que "você está basicamente entregando uma espécie de bomba nuclear nas mãos de qualquer pessoa que queira". Mas a Amazon (AMZN) lançou sua própria ferramenta de defesa de IA no mesmo dia.
Um susto de segurança transformado em um caso de gastos
A semana se desenvolveu em etapas:
- 21 de outubro: A PHP divulgou falhas críticas, encontradas com a ajuda da IA, em um código que roda cerca de 70% dos sites, e as ações de segurança saltaram.
- 22 de outubro: O Deutsche Bank nomeou a Palo Alto e a CrowdStrike entre três destaques preparados para ganhar com o aumento do uso de tokens de IA.
- 23 de outubro: A pesquisa da Evercore ISI com parceiros de canal encontrou orçamentos de segurança se firmando e nomeou a CrowdStrike e a Palo Alto como as principais vencedoras dos gastos impulsionados pela IA.
- 23 de outubro, meio-dia: A Palo Alto colocou o Unit 42 Continuous Frontier AI Defense e o Prisma AIRS no novo marketplace da OpenAI.
Esse último ponto importa: o Prisma AIRS ultrapassou US$ 100 milhões de ARR em quatro trimestres desde o lançamento.
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Arora diz que os ataques estão apenas acelerando
Arora disse aos apresentadores do All-In que falhas como a da PHP virão mais rápido do que uma vez a cada 10 dias, então a defesa é sobre a rapidez com que você encontra intrusos e os expulsa.
O CEO da Amazon, Andy Jassy, concorda. "A IA reduziu a lacuna entre encontrar uma vulnerabilidade e alguém usá-la de semanas para minutos", ele escreveu no X, lançando o AWS Continuum, uma ferramenta de defesa autônoma.
Portanto, os construtores da IA também querem uma parte desses gastos. A resposta de Arora, de uma conferência do Goldman Sachs em setembro: o setor recebe cerca de US$ 30 a US$ 40 por endpoint, e um modelo de fronteira verificando o tráfego diário de um laptop custaria mais de US$ 40 por ano. "Os LLMs não ficam nos pontos de aplicação", disse ele. A IA pode encontrar os buracos, e a Palo Alto ainda é paga para tapá-los.
A alta já precifica muito
O P/L futuro da Palo Alto estava de volta a 96x em 27 de outubro, acima de cerca de 82x em meados de outubro e muito acima de sua média de cinco anos de 57x.
A ação também fechou em 28 de outubro logo abaixo do preço-alvo médio dos analistas de US$ 399. Isso é muito para pagar quando a administração prevê um EPS não-GAAP do ano fiscal de 2027 subindo apenas 8% a 9%, já que as ações emitidas para a CyberArk diluem o lucro.
A Street espera um crescimento de receita de 23% no ano fiscal de 2027 (o ano até julho), ajudado por um ano completo da CyberArk.
Contando as aquisições por todo o ano fiscal de 2026, a própria orientação da administração resulta em cerca de 15% de crescimento. Nada do que a Palo Alto relatou esta semana deveria mover as estimativas.
A CrowdStrike, a outra líder na pesquisa da Evercore, está na mesma situação a um preço ainda mais elevado. Sua ARR líquida nova subiu 51% para um recorde de US$ 333 milhões em seu segundo trimestre fiscal (até 31 de julho), e ela elevou sua perspectiva de crescimento de ARR líquida nova para o ano inteiro para 34%. Mas ela negociava a cerca de 161x os lucros futuros em meados de outubro, antes da alta desta semana.
O relatório de novembro tem que confirmar
Os resultados do primeiro trimestre fiscal são esperados para meados/final de novembro. A administração prevê uma ARR de segurança de próxima geração de US$ 9,54 bilhões a US$ 9,56 bilhões, e a conclusão da migração de um grande cliente de IA para o Chronosphere ocorre naquele trimestre.
Minha opinião: eu manteria a Palo Alto aqui e esperaria pelo relatório. Se a ARR superar o topo da orientação sem depender desse único cliente, uma queda seria uma oportunidade de compra.
Claro, outra grande falha encontrada pela IA antes disso poderia manter o grupo em alta.
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