Principais Conclusões
- A NextDecade subiu 14% após afirmar que o Trem 1 do Rio Grande LNG deve ser concluído no terceiro trimestre de 2027, um trimestre antes do previsto.
- A NextDecade também projeta margens médias acima de $6 por MMBtu em suas vendas iniciais, mais de $1 acima de seu cenário base.
- O aumento das previsões da Cheniere e os lucros com cargas iniciais da Venture Global sugerem que as exportadoras de GNL dos EUA estão sendo bem remuneradas.
- A NextDecade fica apenas com até 20,8% do caixa da Fase 1, e analistas veem o fluxo de caixa livre negativo até 2028.
NextDecade (NEXT) subiu 14% hoje após o Presidente e CEO Matt Schatzman afirmar que o Trem 1 do Rio Grande LNG deve atingir a conclusão substancial no terceiro trimestre de 2027, "um trimestre antes do cronograma de conclusão garantido em nosso contrato EPC com a Bechtel."
Outras exportadoras de GNL dos EUA também subiram: Cheniere Energy (LNG) subiu 5,5% após superar expectativas e elevar previsões, e Venture Global (VG) ganhou 3%. Ambas já estão coletando o que a NextDecade está correndo para alcançar.
A Linha de Chegada Foi Antecipada
A primeira produção de GNL agora é esperada para o segundo trimestre de 2027, no final do "primeiro semestre de 2027" que a NextDecade informou em julho.
Os analistas já modelam $2,45 bilhões de receita em 2027, partindo de zero hoje:
Receita Total da NEXT, Valores Reais e Estimativas: Exercício Fiscal 2027-2028 (TIKR)
A primeira produção de GNL ainda cai dentro da janela com a qual esses dois analistas estavam trabalhando, então eu não esperaria que o momento alterasse muito 2027. O preço poderia.
O Preço É a Notícia Mais Importante
A NextDecade agora projeta margens implícitas médias superiores a $6 por MMBtu em suas vendas desde o início do Trem 1 até o início dos contratos de longo prazo do Trem 5, mais de $1 acima de seu cenário base. Isso combina cerca de 175 TBtu que vendeu no primeiro trimestre com volumes não contratados precificados nas curvas futuras atuais. A razão de Schatzman: "Os preços spot de GNL permanecem fortes devido à perda de oferta do Oriente Médio."
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O trimestre da Cheniere corrobora isso. Seu lucro líquido do terceiro trimestre subiu para $1,17 bilhão, de $1,05 bilhão, e ela elevou sua previsão de EBITDA ajustado para 2026 para $8,75-$9,25 bilhões. Mas os analistas veem seu lucro por ação caindo para $20,72 em 2027, de $23,13 em 2026, justamente quando o Rio Grande começa a exportar. As margens spot da NextDecade podem se sustentar até lá?
A Venture Global mostra o que esse período pode valer: seu lucro líquido do segundo trimestre saltou para $1,35 bilhão, de $368 milhões, principalmente com cargas de Plaquemines vendidas ainda durante a fase de comissionamento. Seu relatório de 10 de nov deve dizer se a Fase 1 de Plaquemines ainda atinge a operação comercial neste trimestre.
A NextDecade Fica Apenas com uma Fatia da Fase 1
A maior parte desse caixa inicial não chegará aos acionistas da NextDecade. Sua participação dá direito a até 20,8% das distribuições de caixa disponível da Fase 1, com seus parceiros ficando com o restante. Sua participação começa em 40% no Trem 4 e 50% no Trem 5, mas esses trens estão apenas 22,5% e 14,0% concluídos.
Com a construção ainda em andamento, o único analista que modela fluxo de caixa livre o vê profundamente negativo até 2028:
Fluxo de Caixa Livre da NEXT, Valores Reais e Estimativas: Exercício Fiscal 2023-2028 (TIKR)
O que a NextDecade Precisa Mostrar Antes da Primeira Produção de GNL
A conclusão antecipada é boa, e o melhor preço é o que faz o salto de hoje parecer merecido. Mas essas margens de $6 dependem de preços futuros e de perdas de oferta no Oriente Médio que podem diminuir antes da primeira carga do Rio Grande zarpar, e a NextDecade fica apenas com cerca de um quinto do caixa da Fase 1. A NextDecade ainda espera o primeiro gás na planta antes do final do ano, e o relatório de 10 de nov da Venture Global será outra verificação dos preços das cargas iniciais.
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