Principais estatísticas das ações da ONEOK
- Desempenho na semana passada: -1,8%
- Intervalo de 52 semanas: $ a $
- Preço atual: $
O que aconteceu?
A ONEOK(OKE), operadora de 60.000 milhas de gasodutos de gás natural, LGN, produtos refinados e petróleo bruto sediada em Tulsa, está enfrentando seu teste mais acentuado nos últimos 12 anos de crescimento do EBITDA ajustado, com uma orientação para 2026 de US$ 7,9 bilhões a US$ 8,3 bilhões abaixo dos US$ 8,02 bilhões entregues em 2025, mesmo com as ações a US$ 85,36, depois de cair de uma alta de US$ 103,64 em 52 semanas.
A ONEOK relatou EPS do quarto trimestre de 2025 de US $ 1,55, superando a estimativa de consenso de US $ 1,53, mas o EBITDA ajustado de US $ 2,15 bilhões não atingiu a estimativa de US $ 2,17 bilhões, desencadeando uma queda de 5,6% no pré-mercado em 24 de fevereiro, já que corretores, incluindo RBC Capital Markets e TD Cowen, sinalizaram expectativas de volume baixo em todos os segmentos e uma unidade de gasodutos de gás natural cujo EBITDA ajustado caiu para US $ 261 milhões de US $ 417 milhões um ano antes, após a alienação de 2024 de uma rede de gasodutos interestaduais.
O motor operacional que mantém a tese unida é o Eiger Express Pipeline, o conduto da joint venture da ONEOK que transporta o gás natural do Permiano em direção à demanda da Costa do Golfo e aos centros de exportação de GNL, que foi expandido para 3,7 Bcf/dia de 2,5 Bcf/dia em novembro de 2025 e agora está 100% contratado por um mínimo de 10 anos, um desenvolvimento que ancora o fluxo de caixa baseado em taxas no segmento de crescimento mais crítico para a rampa de ganhos de 2027.
O diretor comercial, Sheridan Swords, declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "estamos em negociações avançadas com alguns hiperescaladores com os quais nos sentimos muito bem" e acrescentou que a empresa espera "anunciar algo em um futuro bastante próximo", vinculando-se diretamente ao pipeline declarado da ONEOK de discussões sobre energia para data centers em sua rede de armazenamento e transporte de gás natural.
Com US$ 150 milhões de sinergias incrementais identificadas totalmente no plano de 2026, a reconstrução do fracionador de LGN de Medford adicionando 100.000 barris por dia de capacidade de fracionamento no quarto trimestre de 2026 e mais 110.000 barris por dia no primeiro trimestre de 2027, e a expansão de produtos refinados de Denver entrando em operação em meados do terceiro trimestre de 2026 sob contratos completos de take-or-pay, a cadência de ganhos da ONEOK é estruturalmente projetada para crescer até a segunda metade de 2026 e acelerar em 2027, à medida que os gastos de capital diminuem e o fluxo de caixa livre se expande.
A opinião de Wall Street sobre as ações da OKE
A perda de EBITDA em 24 de fevereiro, que fez com que a OKE caísse 5,6% no pré-mercado, refletiu a mesma queda no volume impulsionada por commodities que pressionou as ações de US$ 103,64 para US$ 85,36, mas a estrutura de ganhos baseada em 90% de taxas significa que o risco de preço realizado é muito menor do que a venda implica.
O modelo da TIKR projeta um crescimento do EBITDA ajustado de US$ 8,02 bilhões em 2025 para US$ 8,26 bilhões em 2026 e US$ 8,65 bilhões em 2027, apoiado pelo fracionador de Medford, que adiciona 210.000 barris por dia de capacidade de processamento de LGN no 4º trimestre de 2026 e no 1º trimestre de 2027, e pela expansão de produtos refinados de Denver, que entra em operação em meados do 3º trimestre de 2026, sob termos totalmente contratados de take-or-pay.
O número mais convincente é o fluxo de caixa livre, que mede o que a ONEOK realmente mantém depois de manter e aumentar sua rede de gasodutos de 60.000 milhas: O modelo da TIKR projeta um aumento de 32,6% no FCF, chegando a US$ 3,24 bilhões em 2026, a partir de um mínimo de US$ 2,45 bilhões em 2025, impulsionado pela conclusão de projetos, sem impostos significativos em dinheiro até 2029 e despesas de capital em declínio à medida que o atual ciclo de construção se encerra.
O sentimento nas ruas mudou visivelmente, com 8 compras, 3 superações e 11 retenções entre os 20 analistas que cobriam a OKE em 13 de março, refletindo um muro de cautelosos defensores da cerca, cujo preço-alvo médio de US$ 89,75 implica apenas 5,1% de aumento em relação aos atuais US$ 85,36 e sugere que o consenso ainda não precificou a aceleração do FCF em 2027.
A diferença entre a meta mais baixa dos analistas, de US$ 74,00, e a mais alta, de US$ 104,00, revela o verdadeiro debate: o cenário de baixa se baseia no desgaste do volume de Bakken e na perda de um contrato de 18.000 bbl/dia de NGL para a Kinder Morgan, enquanto o cenário de alta subscreve o Eiger Express Pipeline, que opera a 3,7 Bcf/dia, com contratos de 10 anos, como base para uma receita de taxas sustentada, independentemente da direção das commodities.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo da TIKR avalia a OKE em US$ 118,32 em dezembro de 2030, o que implica um retorno total de 38,6% a uma TIR anualizada de 7%, ancorada em uma margem de lucro líquido que se expande de 10,1% em 2025 para 12,8% no caso médio, à medida que os US$ 475 milhões em sinergias cumulativas da empresa são totalmente incorporados e as adições de capacidade de Medford e Bighorn absorvem os volumes contratados.
O mercado está tratando o ponto médio do EBITDA da ONEOK para 2026, de US$ 8,1 bilhões, como um teto, quando os US$ 150 milhões em sinergias incrementais identificadas e a capacidade 100% contratada de 3,7 Bcf/dia da Eiger o tornam um piso.
A Fase 1 do fracionador de Medford, que entrará em operação no quarto trimestre de 2026 e a Fase 2 no primeiro trimestre de 2027, acrescentando 210.000 barris por dia de capacidade de processamento de LGN no total, é o desenvolvimento operacional específico que justifica a meta do modelo da TIKR de US$ 118,32.
O CFO Walter Hulse confirmou, na teleconferência de resultados de 24 de fevereiro, que o fluxo de caixa livre incremental "realmente começa" após a conclusão do projeto no segundo semestre de 2027, um sinal da gerência de que o efeito cumulativo de menor capex e maiores volumes é deliberado, não acidental.
O risco é que o petróleo bruto se estabeleça de forma duradoura abaixo de US$ 55 por barril, o que desaceleraria a perfuração em Bakken abaixo das taxas atuais das plataformas e atrasaria o aumento do volume que liga o ponto médio do EBITDA de 2026 ao aumento de 2027 exigido pelo modelo da TIKR.
Assista à teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026 no final de abril para saber sobre o crescimento do volume de NGL do Permiano e a primeira atualização comercial sobre as negociações do data center hyperscaler, que Sheridan Swords indicou que poderia produzir um anúncio em curto prazo.
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