Principais estatísticas das ações da Eaton
- Desempenho na semana passada: +2.2%
- Intervalo de 52 semanas: $231,9 a $408,5
- Preço atual: US$ 355,4
O que aconteceu?
A Eaton(ETN), uma empresa de gerenciamento de energia cujos equipamentos de distribuição e comutação elétrica estão no centro de todos os centros de dados que estão sendo construídos atualmente, acaba de registrar um recorde histórico de carteira de pedidos das Américas de US$ 13,2 bilhões, um aumento de 31% em relação ao ano anterior, enquanto é negociada a US$ 355,40 por ação, bem abaixo da meta média dos analistas de US$ 408,45.
Em 3 de fevereiro, a Eaton relatou um EPS ajustado para o ano de 2025 de US$ 12,07, um aumento de 12%, em US$ 27,4 bilhões em vendas líquidas, e fechou a aquisição de US$ 9,5 bilhões da Boyd Thermal em 12 de março, acrescentando a tecnologia de resfriamento líquido que aumenta a receita endereçável da Eaton por megawatt de energia do data center de US$ 2,9 milhões para US$ 3,4 milhões.
Os pedidos trimestrais da Electrical Americas aumentaram mais de 50% em relação ao ano anterior no quarto trimestre, sendo que os pedidos de data center aumentaram 200%, uma aceleração da demanda que levou o backlog total combinado das áreas elétrica e aeroespacial a US$ 19,6 bilhões e o book-to-bill a 1,2x no trimestre.
Paulo Ruiz Sternadt, CEO, declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "estamos experimentando um crescimento extraordinário" e que "nosso book-to-bill para os segmentos combinados foi superior a 1,2 em uma base trimestral", ancorando diretamente o backlog recorde de US$ 19,6 bilhões ao impulso de pedidos confirmados em vez de suposições de previsão.
Além disso, David Foster, que retornou como CFO a partir de 2 de março, após três décadas de carreira na Eaton, herda um negócio em que o novo CFO David B. Foster ingressa enquanto a Eaton anuncia simultaneamente um aumento de 6% nos dividendos para US$ 1,10 por ação trimestralmente, a ser pago em 27 de março.
Com o modelo da TIKR projetando uma meta intermediária de US$ 576,73 até dezembro de 2030, com um retorno anualizado de 10,6%, o cenário futuro se baseia em três fatores de composição: A consolidação da base de receita de US$ 1,7 bilhão da Boyd Thermal em 2026 na Electrical Global, a conclusão do spin-off da Mobility até o final do primeiro trimestre de 2027 para aumentar as margens e a orientação de EPS ajustado para 2026 de US$ 13,25 no ponto médio, acelerando para US$ 15,36 na estimativa da TIKR para 2027, à medida que os custos de aumento de capacidade diminuem.
A opinião de Wall Street sobre as ações da ETN
O backlog de US$ 13,2 bilhões da Electrical Americas, com aumento de 31% em relação ao ano anterior, funciona como uma garantia de receita futura que torna o crescimento do EPS de 2026 estruturalmente visível, em vez de depender de previsões.
O modelo da TIKR projeta que a receita atingirá US$ 30,2 bilhões em 2026, um aumento de 9,9%, acelerando para US$ 32,8 bilhões em 2027, à medida que a base de receita de US$ 1,7 bilhão da Boyd Thermal se consolida no segmento Electrical Global.
As margens do EBITDA aumentaram de 23,8% em 2025 para 24,0% em 2026 e 25,2% em 2027, à medida que o vento contrário da rampa da Electrical Americas, de 130 pontos-base, desaparece e a alavancagem da nova capacidade entra em ação.
Enquanto isso, o lucro por ação (EPS) normalizado da ETN sobe de US$ 12,07 em 2025 para US$ 13,34 em 2026 e US$ 15,36 em 2027 no modelo da TIKR, um ganho cumulativo de dois anos de 27% que está diretamente ligado à aceleração da liquidação da carteira de pedidos até o segundo semestre de 2026.
Wall Street está fortemente otimista em relação à Eaton, com 15 classificações de compra, 7 de desempenho superior, 7 de manutenção, 1 de desempenho inferior e zero de vendas entre 26 analistas que cobrem as ações, refletindo a ampla confiança na tese do data center que já está sendo executada em pedidos.
O preço-alvo médio dos analistas, de US$ 408,45, implica uma alta de 14,9% em relação ao fechamento de 13 de março, de US$ 355,40, sugerindo que Street está precificando a execução da orientação para 2026, mas ainda não a conversão total da carteira de pedidos até 2027.
O spread entre a meta baixa de US$ 321,00 e a meta alta de US$ 545,00 reflete duas questões distintas: se os custos de rampa da Electrical Americas serão compensados dentro do cronograma e se a exposição de resfriamento líquido da Boyd Thermal atingirá o limite de receita de US$ 1,7 bilhão em 2026.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo da TIKR atribui um preço-alvo médio de US$ 576,73, o que implica um retorno total de 62,3% em 4,8 anos, com uma TIR anualizada de 10,6%, ancorada em um CAGR de receita de 8,8% e margens de lucro líquido que se expandem de 17,3% para 17,7%.
A suposição de expansão da margem do modelo não é especulativa: a administração já orientou a margem do segmento Electrical Americas para 30% no ponto médio de 2026, apesar de absorver 130 pontos-base de custos de rampa, com uma meta de corredor confirmada de 32% até 2030.
O mercado está desconsiderando o cronograma de conversão da carteira de pedidos em EPS porque a pressão da margem do primeiro trimestre de 2026 dos custos de rampa é visível, mas a conversão da carteira de pedidos total de US$ 19,6 bilhões em 12 a 18 meses não é.
Os pedidos de data center do quarto trimestre cresceram 200% ano a ano com a Boyd Thermal agora fechada em 12 de março, confirmando diretamente as entradas de crescimento da receita do modelo, uma vez que a receita de resfriamento de US $ 1,7 bilhão não estava na base de 2025 da Eaton.
A confirmação da gerência na teleconferência de resultados de 3 de fevereiro de que o spin-off da Mobility será imediatamente agregado ao crescimento orgânico e às margens sinaliza que as estimativas para 2027, que já previam um crescimento de 15,2% do EPS, poderiam ser conservadoras.
O risco que quebra o modelo é que os custos de rampa da Electrical Americas ultrapassem os 130 pontos-base orientados em 2026, o que comprimiria o piso de margem de 30% do segmento e empurraria a aceleração do EPS para 2028, em vez de 2027.
Observe os resultados do primeiro trimestre de 2026 para a margem do segmento Electrical Americas: a administração orientou uma margem operacional total da empresa de 22,2% a 22,6%, e qualquer impressão na extremidade inferior indica que os custos de rampa não estão sendo compensados dentro do cronograma.
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