Principais Conclusões
- Elon Musk disse que a Tesla vai encerrar a produção do Cybertruck na Gigafactory Texas por volta de meados de 2027 para dar espaço a uma maior produção do Cybercab.
- A linha de "outros modelos", que inclui a picape, representou menos de 2% das entregas do terceiro trimestre.
- A ARK estima o custo do Cybercab em 20 centavos por milha, metade do custo da Waymo, mas a Tesla ainda não atingiu sua própria meta de 30 centavos.
- Com um múltiplo de 161x os lucros futuros, a ação já precifica uma vitória do Cybercab, então a receita do Robotaxi em 2027 é o teste.
Tesla (TSLA) está encerrando seu fracasso mais famoso.
"A Tesla vai encerrar a produção do Cybertruck na Gigafactory Texas por volta de meados do ano que vem para dar espaço ao aumento da produção do Cybercab", postou Elon Musk no X na sexta-feira, 6 de novembro. A Reuters observou que Austin é a única fábrica conhecida da Tesla equipada para produzir as peças especializadas da picape.
Esse espaço no chão de fábrica vai para um robô-táxi que a ARK Invest calcula que custará metade por milha para operar em comparação com a Waymo, o serviço de robô-táxi de propriedade da Alphabet (GOOG).
No X, Musk chamou o Cybertruck de "o melhor veículo que a Tesla já fez". Os compradores discordaram. A Tesla vendeu 20.237 Cybertrucks nos EUA em 2025, queda de 48% em relação aos 38.965 de 2024, de acordo com dados da Kelley Blue Book citados pela Reuters. Antes do lançamento da picape, Musk havia previsto 250.000 por ano.
Nem de longe.
Wall Street Aposta em uma Recuperação
A receita da Tesla caiu de US$ 97,7 bilhões em 2024 para US$ 94,8 bilhões em 2025. Os analistas esperam US$ 108 bilhões este ano e US$ 146 bilhões até 2028, 54% acima do total de 2025.
O Cybertruck não vai fornecer muito disso. A linha de "outros modelos" da Tesla, que inclui a picape, entregou 8.295 veículos no terceiro trimestre, queda em relação aos 15.933 de um ano antes e menos de 2% do total de 486.532. Ceder o espaço da picape para o Cybercab custa muito pouco para a Tesla.
Espaço que a Tesla Já Tem
Os gastos de capital subiram de US$ 6,5 bilhões em 2021 para US$ 11,3 bilhões em 2024, depois caíram para US$ 8,5 bilhões em 2025.
Na conferência de 21 de outubro, a administração reduziu sua previsão para 2026 para cerca de US$ 20 bilhões, ante mais de US$ 25 bilhões, ainda mais que o dobro do valor de 2025. Espaço em uma fábrica que a Tesla já opera é praticamente a forma mais barata de obter nova capacidade para o Cybercab.
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Metade do Custo da Waymo, no Papel
No podcast Moonshots, Peter Diamandis leu os números da ARK Invest de Cathie Wood: "Em termos de dólares por milha, o cybercab está chegando a 20 centavos por milha." A ARK projeta 40 centavos para o mais novo da Waymo até 2030, contra 60 centavos para o Model Y da Tesla hoje.
Diamandis acrescentou: "Essa é a previsão, ou pelo menos o que eles estão vendo hoje."
Na conferência de outubro, o CFO Vaibhav Taneja disse que os custos operacionais ainda estão acima da meta de 30 centavos por milha da Tesla. Por enquanto, 20 centavos é uma previsão.
A linha do Texas da Tesla já consegue construir Cybercabs mais rápido do que consegue colocá-los em serviço. A Tesla opera o Robotaxi em seis cidades; a Waymo, pela contagem de Dan Chiolan da Prof G Markets, opera corridas pagas em 15. Os reguladores também querem respostas sobre como a Tesla auto-certificou um carro sem volante ou pedais.
Os Investidores Já Pagaram pelo Cybercab
A Tesla era negociada a 161x os lucros futuros em 5 de novembro, acima de sua média de três anos de 137x, mas abaixo de seu pico de 243x em dezembro de 2025.
Os analistas esperam um LPA normalizado de US$ 3,24 em 2028, ainda abaixo dos US$ 4,07 que a Tesla lucrou em 2022. Os investidores estão pagando pelos lucros do Robotaxi que as estimativas não mostram. E o negócio de carros está perdendo terreno: Gary Black do The Future Fund observa que a participação da Tesla no mercado de VEs dos EUA caiu de 80% em 2020 para 52%.
As Datas Se Alinham para a Tesla
Para ser justo, eu gosto da jogada. No entanto, com um múltiplo de 161x os lucros futuros, eu gostaria de ver a receita do Robotaxi nos resultados antes de pagar esse preço.
Pelo menos as datas coincidem. Musk espera que o Robotaxi apareça nos resultados a partir do segundo trimestre de 2027 e se torne significativo no segundo semestre, justamente quando a produção do Cybertruck está sendo encerrada. Próximo passo: o relatório do quarto trimestre no final de janeiro, com os planos de gastos para 2027.
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