Principais Conclusões
- Um fundo de US$ 25 bilhões tornou a Nokia (NOK), a Qualcomm (QCOM) e a Alphabet (GOOGL) suas três maiores posições novas ou ampliadas no 3º trimestre.
- As três ações caíram desde 30 de setembro, e as metas médias dos analistas ficam de 25% a 114% acima do último fechamento.
- O caso da Qualcomm é o mais frágil, já que os analistas têm cortado suas estimativas de lucro à medida que seu negócio de celulares encolhe.
- A Alphabet é a que os números apoiam melhor, com até mesmo a menor meta do Wall Street acima de seu último fechamento.
Todo trimestre, os grandes fundos precisam divulgar suas carteiras. E uma gestora de US$ 25 bilhões que a maioria dos investidores nunca ouviu falar acabou de apostar pesado em três ações de tecnologia desvalorizadas.
A ARGA Investment Management tornou a Nokia, a Qualcomm e a Alphabet suas três maiores posições novas ou ampliadas em seu formulário 13F para o trimestre encerrado em 30 de setembro, arquivado em 30 de outubro.
E as três ações estão mais baratas agora do que estavam em 30 de setembro.
A Nokia está crescendo mais rápido que seu caixa
O fundo aumentou sua posição na Nokia em 365% no trimestre, para 21,82 milhões de ações no valor de US$ 221 milhões em 30 de setembro. Isso representa 5,6% de suas ações no 13F, sua sétima maior posição.
O negócio está indo na direção certa. As vendas líquidas da Nokia no 3T cresceram 9% em moeda constante para € 5,15 bilhões, seu lucro operacional comparável saltou 35% para € 605 milhões, e as vendas de IA & Nuvem cresceram 123%.
Mas o fluxo de caixa livre ficou negativo em € 99 milhões. A Nokia agora espera converter apenas 35% a 55% do lucro operacional comparável deste ano em fluxo de caixa livre, pois coloca outros € 400 milhões em capital de giro.
A ação despencou após o relatório, e caiu 23% desde 30 de setembro.
Os analistas estão olhando além disso. A meta de consenso do TIKR mais que dobrou no último ano, de US$ 6,47 para US$ 14,52:
Até mesmo a mais baixa das 13 metas para a Nokia, US$ 8,40, está acima do último fechamento de US$ 7,46. A média implica em um potencial de alta de 114%, com a ação negociando a cerca de 16x os lucros futuros.
O TIKR acompanha 14 analistas na Nokia. Quantos dizem “Comprar”?
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As estimativas da Qualcomm ainda estão caindo
O fundo mais que dobrou sua posição na Qualcomm, um aumento de 118% para 362.967 ações no valor de US$ 67 milhões em 30 de setembro, ou 1,7% de suas participações no 13F.
A cerca de 17x os lucros futuros, a Qualcomm negocia exatamente na sua média desde 2014 no TIKR, abaixo dos cerca de 20x no final de setembro.
Isso só é barato se os lucros se sustentarem, e eles não têm. No último ano, os analistas cortaram sua estimativa de LPA para o ano fiscal de 2027 em 17,2%, para US$ 10,17. Ainda assim, está abaixo dos US$ 12,03 de LPA ajustado que a Qualcomm obteve no ano fiscal de 2025.
Celulares são o problema. Aparelhos móveis representaram 72,5% da receita de chips da Qualcomm no ano fiscal de 2025. A Apple está migrando para seus próprios modems, e a escassez de memória está reduzindo a produção de telefones Android.
A ação despencou após seu relatório de 4 de novembro, já que o aumento dos custos dos chips superou seu crescimento fora do segmento de celulares. A meta média do Street atingiu o pico de US$ 222,73 em meados de julho e tem caído desde então:
A média, US$ 197, ainda fica 25% acima do último fechamento.
Mas a Bernstein cortou sua meta para US$ 155 em 2 de novembro, logo abaixo do último fechamento, e manteve uma recomendação de Manter.
O Wall Street continua elevando a meta da Alphabet
A Alphabet é o único nome novo dos três: o fundo comprou 139.915 ações, no valor de US$ 48 milhões em 30 de setembro, e 1,2% de suas ações no 13F.
Aqui, os analistas e a ação seguiram caminhos opostos. A meta de consenso do TIKR subiu de US$ 311,46 há um ano para US$ 432,6 em 2 de novembro.
A ação fechou naquele dia a US$ 278,99, abaixo dos US$ 283,72 de um ano antes:
A ação está 17% mais baixa desde 30 de setembro e fica 43% abaixo de sua máxima de 52 semanas.
No entanto, a mais baixa de suas 58 metas, US$ 300, está acima do último fechamento de US$ 282,57, e a média, US$ 400, implica em um potencial de alta de 42%.
E a cerca de 20x os lucros futuros, não acho que seja muito pagar por uma empresa cujas TPUs agora ocupam o segundo lugar, atrás apenas dos chips da Nvidia, em capacidade de computação.
A Alphabet recebe meu voto
Todas as três compras do fundo agora negociam abaixo de seus preços de 30 de setembro, e os analistas veem potencial de alta em cada uma. Mas os números as apoiam de forma desigual.
Se eu pudesse comprar apenas uma agora, seria a Alphabet. Sua meta subiu o ano todo enquanto a ação não saiu do lugar, e nenhum dos 60 analistas tem uma meta abaixo do último fechamento.
A Nokia tem mais potencial de alta no papel, mas suas metas vêm de 14 analistas, e o negócio está gastando caixa para crescer. A Qualcomm só parece barata se suas estimativas pararem de cair.
O risco com a Alphabet é que os analistas comecem a cortar, e esses 42% encolheriam rapidamente.
As próximas pistas virão em meados de fevereiro, quando o 13F do fundo para o trimestre de dezembro mostrar se ele continuou comprando após a queda.
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