Principais Conclusões
- O JPMorgan Chase bloqueou agentes de IA externos, incluindo o Muse, de contas de varejo desde 13 de outubro.
- O bloqueio do Chase cobre o acesso à conta, não o checkout, portanto, os bloqueios das lojas são a maior ameaça às taxas do Muse.
- Os gastos com IA empurraram o fluxo de caixa livre do terceiro trimestre para abaixo de zero.
- A 19x os lucros futuros, abaixo de sua média de três anos de 23x, a ação da Meta precifica pouco para o Muse.
Meta Platforms (META) quer que o Muse faça compras, reserve e pague por você. JPMorgan Chase (JPM) não permite que ele atue dentro de sua conta bancária.
Desde 13 de outubro, o banco bloqueou agentes de IA externos, incluindo o Muse, de operar em nome de clientes de varejo. A presidente da Signal, Meredith Whittaker, deu sua opinião sobre o motivo em um episódio do Open to Debate publicado em 6 de novembro:
"O Chase Bank acabou de bloquear o Muse porque eles não conseguem autenticar que é um usuário real usando o banco com aquelas informações extremamente pessoais, ou se é um agente que foi injetado por prompt para, tipo, pegar essas informações, e eles veem as preocupações com responsabilidade como muito altas."
Mais tarde, ela chamou o Muse de "uma coisa instalada no seu telefone que parece muito mais com malware do que com software tradicional."
Os Bancos Têm Motivos para Manter o Muse Fora
Whittaker disse que um usuário pediu ao Muse para gerenciar seus anúncios no Facebook Marketplace, e "tivemos uma pessoa aparecendo na casa de outra pessoa porque o Muse tinha dado a essa pessoa o endereço." Seu oponente, Neil Chilson, contra-argumentou que o Muse roda em um computador isolado na nuvem da Meta.
Para os bancos, a primeira pergunta é quem paga quando um agente comete um erro. Na teleconferência de resultados do JPMorgan em 13 de outubro, o CEO Jamie Dimon disse que os clientes que usam agentes "devem entender o risco. Há uma transferência de responsabilidade."
Há também uma razão de negócios. Steve Eisman observou no The Real Eisman Playbook que um agente poderia transferir dinheiro acima de um valor definido da conta corrente para um fundo do mercado monetário, drenando depósitos. "Você não tem o luxo de destruir sua franquia", disse ele.
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O Muse É Pago no Checkout
Mais de 10 milhões de pessoas nos EUA e Canadá configuraram o Muse em suas primeiras seis semanas, disse a Meta em sua teleconferência do terceiro trimestre. Cerca de um quarto o usa em qualquer dia, e mais de um quarto dos usuários ativos semanais fazem compras com ele, com uma média de mais de US$ 200 por compra, incluindo viagens.
Zuckerberg quer o Muse gratuito para a maioria das pessoas, com as empresas pagando uma taxa à Meta nas transações que ele ajuda a concluir. As assinaturas vêm primeiro, e o diretor de IA Alexandr Wang disse ao Nikkei Asia que não há planos para anúncios dentro do Muse. O checkout não precisa de login bancário: o Muse paga através do Link da Stripe com um cartão salvo ou um cartão virtual de uso único. As lojas importam mais para as taxas, e Amazon, Neiman Marcus e Kohl's se moveram para bloquear agentes pessoais, assim como a Charles Schwab.
Wall Street espera que a receita cresça de US$ 201 bilhões em 2025 para US$ 373 bilhões em 2028:
Os anúncios representaram 97,6% da receita de 2025, portanto, os bloqueios não devem alterar muito essas estimativas.
A Meta Precisa que o Muse Se Pague
A administração espera que os custos totais de serviço aumentem à medida que o Muse cresce, mesmo visando um ganho de mais de dez vezes na eficiência computacional no próximo ano. O fluxo de caixa livre variou entre US$ 19,3 bilhões e US$ 54,1 bilhões por ano de 2021 a 2025:
No terceiro trimestre, porém, o capex de US$ 34,9 bilhões superou o fluxo de caixa operacional de US$ 32,8 bilhões. Os analistas esperam um fluxo de caixa livre negativo de US$ 9,6 bilhões para 2026 e negativo de US$ 43,3 bilhões para 2027.
A Ação da Meta Não Está Precificada para o Muse
A Meta negocia a 19x os lucros futuros, abaixo de sua média de três anos de 23x, após atingir o pico de 29x em fevereiro de 2025 e o fundo de 16x em julho deste ano:
O bloqueio do Chase custa ao Muse seu argumento de gerenciamento de dinheiro no Chase, não suas taxas de checkout, e mal importa para a ação da Meta. Os anúncios pagam as contas, e a 19x a ação não precisa que o Muse funcione. Os bloqueios das lojas são a maior ameaça às taxas, e o JPMorgan não deu nenhum prazo para permitir que agentes externos acessem as contas. A teleconferência do quarto trimestre, quando a Meta dá sua perspectiva para 2027, é a próxima chance de ver a receita do Muse.
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