Principais Conclusões
- A Marvell Technology está 51% abaixo de sua máxima de junho, e a maior parte da queda desde 28 de outubro acompanha sua aquisição totalmente em ações da Lumentum e a vitória democrata no Congresso.
- A B. Riley reduziu seu preço-alvo para $250 de $275 em 9 de novembro, seu segundo corte em uma semana, e manteve sua recomendação de Compra.
- A estimativa de lucro consenso dos analistas para o ano fiscal encerrado em janeiro de 2028 subiu para $7,35 por ação, de cerca de $6,24 há 90 dias, mesmo com a queda da ação.
- A 25x os lucros futuros no fechamento de 6 de novembro, a ação parecia precificada para o pior cenário do acordo com a Lumentum, o que coloca os $250 da B. Riley ao alcance se o relatório da Marvell em 1º de dezembro se sustentar.
Marvell Technology (MRVL) está 51% abaixo de sua máxima de junho, e a última perna de queda veio após concordar em comprar a Lumentum (LITE) em uma transação totalmente em ações em 2 de novembro. Em 9 de novembro, a B. Riley cortou seu preço-alvo pela segunda vez em uma semana, para $250 de $275, e manteve sua recomendação de Compra. Mesmo após um rebote de 9,5% naquele dia, conforme as ações de tecnologia subiram com o mercado em geral, esse alvo está 62% acima do fechamento de $154,60 da Marvell.
Um acordo de $115 bilhões, depois uma eleição
Os acionistas da Lumentum recebem 4,5 ações da Marvell para cada uma das suas, em um acordo que valora a Lumentum em $115 bilhões incluindo dívida. O CEO da Marvell, Matt Murphy, chamou a mudança para conexões ópticas de "uma oportunidade que surge uma vez em uma geração". A ação caiu 13% naquele dia. Então os democratas venceram ambas as casas do Congresso nas eleições de meio de mandato de 3 de novembro, alguns com promessas de serem mais rigorosos com a construção de data centers. A Marvell caiu 7% em 4 de novembro e outros 16% em 5 de novembro, enquanto as ações de IA eram vendidas.
O negócio em si parece intacto: a Marvell disse no comunicado do acordo que a receita do terceiro trimestre está acompanhando o ponto médio de sua previsão de $3,15 bilhões, e estreitou a faixa para mais ou menos 2% de 5%.
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A B. Riley cortou duas vezes e ainda diz para comprar
Craig Ellis cortou o alvo da B. Riley para $275 de $365 em 3 de novembro, após o acordo. A empresa cortou novamente em 9 de novembro, reduzindo os alvos de 13 ações de chips devido ao risco de que projetos de data centers de IA sejam adiados após a eleição. Alertou que as estimativas de curto prazo podem ter atingido o pico, mas disse que as avaliações dos chips já estão próximas dos mínimos de crises passadas. Os $250 coincidem com os do RBC Capital e estão 19% abaixo do consenso de $310, sendo os $175 do TD Cowen o mais baixo dos 41 alvos que o TIKR acompanha. O consenso caiu de seu pico de outubro, mas permanece muito acima dos $90 de um ano atrás:
O que $250 exige
Os analistas ainda não cortaram as estimativas. O consenso para o ano fiscal encerrado em janeiro de 2028 é de $7,35 por ação, acima de cerca de $6,24 há 90 dias, enquanto os $4,22 deste ano fiscal também subiram ligeiramente:
No fechamento de 6 de novembro, a Marvell era negociada a 25x os lucros futuros, bem abaixo de sua média de cinco anos de 33x:
Os $250 da B. Riley equivalem a 44x esses lucros, muito abaixo dos 70x de junho. Porém, sobre os $7,35 do fiscal de 2028, $250 é cerca de 34x, próximo de sua média de cinco anos, então o alvo precisa que essa estimativa se sustente.
A diluição é o problema
Os acionistas da Marvell abrem mão de cerca de um terço da empresa para obter a Lumentum, e o acordo ainda precisa da aprovação dos acionistas e reguladores, incluindo a revisão da China. O fechamento não é esperado até o primeiro semestre de 2028, então ele mal toca as estimativas acima. A administração espera que ele adicione ao lucro por ação não-GAAP em seu primeiro ano após o fechamento.
Os números estão ao lado da B. Riley. Um múltiplo de 25x sobre estimativas crescentes precifica o pior cenário de um acordo que ainda não foi fechado. A Marvell reporta seu terceiro trimestre fiscal após o fechamento em 1º de dezembro. Receita no ponto médio da previsão mais uma reafirmação da perspectiva fiscal de 2028 de cerca de $20 bilhões colocaria os $250 ao alcance.
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