Principais Conclusões
- A JPMorgan reduziu seu preço-alvo para a IREN para $55, de $65, na segunda-feira e manteve sua classificação Overweight, deixando um potencial de alta de 148% após uma queda de 68% em um ano.
- A IREN adiou sua meta de receita anualizada (run-rate) de $4 bilhões para o início de 2027 após a Microsoft solicitar uma atualização de rede, e $6 bilhões da construção deste ano fiscal ainda precisam de financiamento.
- Os $55 da JPMorgan implicam 6,5x as vendas futuras, acima da média de 3 anos da IREN de 5,2x, enquanto as estimativas de receita do próximo ano se mantiveram apesar do atraso.
- O alvo parece alcançável dentro de um ano se a IREN financiar a lacuna com empréstimos contra seus data centers, e muito alto se ela vender mais ações a esses preços.
IREN (IREN) perdeu 68% de seu valor em um ano, e a JPMorgan ainda vê $55. O analista Richard Choe reduziu seu alvo de $65 na segunda-feira e manteve sua classificação Overweight, deixando-o 148% acima do preço da ação de $22,20.
Um atraso da Microsoft e $6 bilhões ainda para captar
Em 5 de novembro, a IREN moveu sua meta de mais de $4 bilhões de receita anualizada (run-rate) do final do ano para janeiro, possivelmente o final de fevereiro. Microsoft (MSFT) havia solicitado uma atualização de rede em seus corredores, e o cronograma do fornecedor escorregou. A IREN também colocou o restante do capex deste ano fiscal em $15 bilhões, com $9 bilhões cobertos e $6 bilhões ainda para captar.
"Os mercados de capitais ficaram mais seletivos nas últimas semanas", disse o co-CEO Daniel Roberts na chamada.
A JPMorgan ainda gosta da precificação
O corte de Choe segue o atraso e o plano de gastos menor. Mas quando ele elevou a classificação da ação em dois níveis em meados de setembro, ele apontou para o aumento dos preços dos contratos, e eles ainda estão subindo. A precificação da IREN subiu 11% em contratos de três anos e 12% em contratos de cinco anos no trimestre de setembro, enquanto a receita de nuvem de IA quase triplicou para $200 milhões. Desde então, ela também recontratou H100s mais antigos pelo dobro do preço original.
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Os $55 fazem sentido?
O consenso de preço-alvo caiu muito menos que a ação, para $70 de $76 há um ano:
Vinte analistas cobrem a IREN, com alvos de $30 a $139, então os $55 da JPMorgan ficam 21% abaixo da média.
Os analistas agora esperam $2,52 bilhões de receita para o ano até junho de 2027, ante $2,81 bilhões no final de outubro, enquanto os $7,42 bilhões do próximo ano mal se moveram:
Os $55 da JPMorgan equivalem a 6,5x as vendas que os analistas esperam para os próximos doze meses. Isso se compara com 2,6x no fechamento de sexta-feira e uma média de 3 anos de 5,2x:
Observe como a IREN capta os próximos $6 bilhões
A administração vê $12 bilhões a $15 bilhões em opções de empréstimo e pré-pagamento para esses $6 bilhões, antes de títulos conversíveis ou ações. Cada ação vendida perto do preço de hoje reduz as vendas por ação por trás dos $55 da JPMorgan.
Aqui está minha conclusão: 6,5x é uma expectativa justa, já que as estimativas de receita do próximo ano se mantiveram apesar do atraso. Se a IREN captar o dinheiro com empréstimos contra seus data centers livres de dívida, $55 parecem alcançáveis dentro de um ano. Se ela depender de novas ações a esses preços, $55 é pedir demais.
Os testes chegam no início do próximo ano: a receita anualizada (run-rate) de $4 bilhões entrando em operação, a Microsoft aceitando os corredores restantes e um primeiro empréstimo de data center para os corredores da Microsoft.
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