Principais Conclusões
- As ações da Bloom Energy estão 44% abaixo do máximo de junho após um terceiro trimestre de fluxo de caixa livre negativo e uma venda de ações de data centers após as eleições de meio de mandato.
- A RBC Capital manteve sua classificação Outperform e seu preço-alvo de $335 na segunda-feira, 68% acima do preço atual. O argumento é que a resistência local contra data centers favorece a geração de energia no local da Bloom.
- Os analistas elevaram suas estimativas de lucro para 2026 e 2027 no último mês. O preço-alvo da RBC resulta em um múltiplo de 69x os lucros futuros, abaixo da média da ação desde o final de 2023.
- A tese da RBC se sustenta. Um fluxo de caixa livre positivo no relatório do quarto trimestre da Bloom no início de 2027 daria suporte a ela.
Bloom Energy (BE) está 44% abaixo do seu máximo de junho, mesmo após o salto de hoje.
A RBC Capital não está recuando. Na segunda-feira, o analista Chris Dendrinos reiterou sua classificação Outperform e seu preço-alvo de $335, 68% acima do preço atual.
Um trimestre recorde, depois as eleições de meio de mandato
No terceiro trimestre da Bloom, divulgado em 22 de outubro, a receita subiu 138% para um recorde de $1,24 bilhão. A administração elevou suas previsões de receita para 2026 pela terceira vez este ano, para $4,4 bilhões - $4,6 bilhões. Mas o fluxo de caixa livre foi negativo em $181 milhões, pois a receita que a Bloom havia contabilizado mas ainda não faturado saltou $430 milhões. O CFO Simon Edwards disse na conferência que o uso de caixa operacional "não é o início de uma tendência", e mesmo assim as ações caíram no dia seguinte.
Depois vieram as eleições de meio de mandato. Em 5 de novembro, a Bloom caiu junto com as ações de tecnologia devido aos temores de que a expansão dos data centers pudesse estagnar. A governadora eleita do Texas, Gina Hinojosa, também prometeu uma moratória para novas aprovações de data centers. A ação caiu no mesmo dia em que a NTT DATA anunciou um acordo de 900 megawatts com a Bloom.
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A RBC acredita que a reação negativa joga a favor dos pontos fortes da Bloom
A tese de Dendrinos é que a eleição desacelera os data centers sem pará-los. "Não acreditamos que os data centers estejam mortos", escreveu ele. Ele espera mais participação da comunidade e uma seleção de locais mais cuidadosa, o que retarda a construção e adiciona incerteza de curto prazo para a Bloom.
Mas ele argumenta que a entrega rápida da Bloom, os gases de escape mais limpos, o baixo ruído e o uso zero de água contam mais quando os desenvolvedores precisam de apoio local. Ele também acredita que conexões mais lentas à rede no Texas podem empurrar os desenvolvedores para gerar sua própria energia no local. A RBC manteve suas estimativas inalteradas, e $335 é o preço-alvo que mantém desde o final de abril.
Os $335 fazem sentido?
Os 30 analistas que cobrem a Bloom têm um preço-alvo médio de $284, acima dos $112 de um ano atrás, mesmo com a ação caindo pela metade desde seu máximo de junho até o fechamento de sexta-feira:
Os $335 da RBC estão 18% acima dessa média. Os analistas esperam que o LPA normalizado suba de $0,76 em 2025 para $3,27 em 2026 e $8,24 até 2028:
Essas estimativas ainda estão subindo. Há trinta dias, a estimativa para 2026 era de $2,70, e a de 2027 era de $4,88, contra $5,32 agora.
No fechamento de sexta-feira, a Bloom era negociada a 35x os lucros futuros, próximo ao fundo de sua faixa no final dos trimestres desde o final de 2023 (29x a 145x, com média de 76x). O preço-alvo da RBC resulta em 69x, ainda abaixo dessa média.
O caixa é a questão
O risco é que a Bloom continue entregando mais rápido do que recebe. A receita que havia contabilizado mas ainda não faturado atingiu $858,6 milhões em 30 de setembro, acima dos $241,2 milhões no final de 2025. E 97% da receita do terceiro trimestre vieram dos EUA, onde a UBS estima que pausas na construção podem colocar cerca de 30% da capacidade de data centers esperada para 2028 em risco.
Ainda assim, acho que a RBC está certa nesta. Seu preço-alvo pede que os investidores paguem menos pelos lucros da Bloom do que pagaram em média desde o final de 2023, e essas estimativas de lucro continuam subindo. Vou ficar de olho em um fluxo de caixa livre positivo no relatório do quarto trimestre da Bloom, previsto para o início de 2027.
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