Principais Conclusões
- As ações da Snowflake estão mais de 20% abaixo da máxima de 3 de setembro, mesmo com a empresa continuando a lançar novas ferramentas de agentes de IA.
- A receita de produto subiu 37% para US$ 1,49 bilhão no último trimestre, e a administração elevou sua meta anual para US$ 6,07 bilhões.
- A remuneração baseada em ações ainda representou 29,5% da receita, e a previsão do quarto trimestre da Datadog, que ficou estável, mostra como a receita baseada em uso pode desacelerar rapidamente.
- A Snowflake divulga resultados em 2 de dezembro, com as previsões indicando crescimento da receita de produto entre 37% e 38%.
Snowflake (SNOW) devolveu grande parte do rali de setembro. A ação agora está mais de 20% abaixo de sua máxima de 3 de setembro. Foi o dia em que as ações saltaram quase 25% após um trimestre excepcional.
O negócio em si não quebrou. Na semana passada, a Snowflake usou seu evento Expedition 2026 para lançar bots que permitem que seus agentes CoCo e CoWork continuem trabalhando após os usuários se desconectarem. Ainda assim, as ações caíram junto com o restante do software de IA na venda massiva de tecnologia da última quinta-feira.
Datadog (DDOG) explica parte do nervosismo. A empresa de monitoramento cresceu 35% na receita do terceiro trimestre, mas projetou receita do quarto trimestre estável após seu maior cliente reduzir o uso. Ambas as empresas faturam por consumo, então os investidores agora se perguntam quão sólido é realmente o impulso da IA da Snowflake.
A Snowflake terá a chance de responder isso em 2 de dezembro.
O crescimento acelerou novamente
O segundo trimestre fiscal da Snowflake terminou em 31 de julho, e foi o mais forte da empresa em anos.
- A receita de produto subiu 37% para US$ 1,49 bilhão, marcando o terceiro trimestre consecutivo de aceleração.
- A retenção líquida de receita atingiu 126%, enquanto as obrigações de desempenho remanescentes cresceram 30% para US$ 9,0 bilhões.
- Os clientes que gastam mais de US$ 1 milhão por ano aumentaram 27% para 828.
A administração também elevou sua meta anual de receita de produto para US$ 6,07 bilhões, ante US$ 5,84 bilhões. Isso eleva o crescimento esperado para 36%, ante 31%. O Wells Fargo respondeu com um preço-alvo de US$ 525, o mais alto do mercado.
O CEO Sridhar Ramaswamy creditou aos produtos de IA cerca de metade da aceleração. Portanto, a plataforma de dados central também acelerou, e isso importa mais do que qualquer lançamento único.
A escalada trimestral tem sido constante…
A receita total atingiu US$ 1,55 bilhão, um aumento de 35% em relação ao ano anterior.
Agentes são feitos para consumir capacidade de processamento
O Expedition foi sobre transformar assistentes de bate-papo em trabalhadores. Os novos bots CoCo e CoWork executam tarefas agendadas em segundo plano, e ambos os agentes agora se integram ao Slack e planilhas.
A adoção já era rápida antes do evento. O CoCo ultrapassou 9.100 contas no segundo trimestre após adicionar mais de 2.000, enquanto o CoWork atingiu 5.800. Cada consulta do agente é executada na capacidade de processamento da Snowflake, portanto, um uso mais amplo deve aparecer como consumo.
"A IA continua a multiplicar nossas vantagens, criando um efeito flywheel em todo o negócio", disse Ramaswamy no comunicado de resultados.
O problema é que o trabalho de IA custa mais para atender. O que isso fez com a margem bruta?
A margem bruta caiu ligeiramente para 67,0%, ante 67,5% no ano anterior. É uma queda administrável, embora mereça atenção à medida que o uso dos agentes escala.
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A remuneração em ações ainda prejudica os lucros
A lucratividade está se movendo na direção certa, mas lentamente. A margem operacional não-GAAP subiu para 15,3%, ante 11,1%. No entanto, a Snowflake ainda registrou uma perda operacional de US$ 263 milhões pelo GAAP.
A remuneração baseada em ações explica a maior parte dessa diferença. As despesas relacionadas totalizaram US$ 456 milhões, ou 29,5% da receita, ante 38,1% no ano anterior.
A avaliação também deixa pouco espaço para erro…
A Snowflake negocia bem abaixo de seu pico de 2021 em vendas forward. Ainda assim, a Reuters observou em setembro que seu múltiplo era cerca de duas vezes o do grupo mais amplo de software.
O relatório da Datadog mostra o risco nesse prêmio. Sua receita do terceiro trimestre atingiu US$ 1,20 bilhão, e sua previsão para o quarto trimestre, de US$ 1,19 bilhão a US$ 1,20 bilhão, implica nenhum crescimento sequencial. A Snowflake, em contraste, projetou receita de produto do terceiro trimestre entre US$ 1,588 bilhão e US$ 1,593 bilhão, um aumento de 37% a 38%.
Minha opinião: a Snowflake parece a história de consumo mais sólida hoje porque seu crescimento está distribuído por milhares de contas. No entanto, a pesada remuneração em ações e a perda pelo GAAP deixam pouco espaço para tropeços. Eu gostaria de provas de que os agentes aumentam o uso sem corroer a margem bruta antes de chamar esse recuo de uma pechincha.
O relatório de 2 de dezembro é o próximo ponto de verificação. Ele precisa mostrar receita de produto no topo da previsão e uma margem operacional próxima da meta de 15,5% para demonstrar que a aceleração ainda tem força.
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