Principais Conclusões
- A ação da Intel subiu 61% em 2026, mas está 58% abaixo de seu máximo de 30 de junho após uma previsão fraca para o quarto trimestre em 29 de outubro.
- A Intel não está quebrada: a receita de data center e IA subiu 78% no último trimestre, e a empresa não consegue fabricar chips de servidor suficientes para atender à demanda.
- Essa lacuna de oferta está ajudando a AMD a ganhar pedidos de servidores, e os analistas cortaram a estimativa de lucro da Intel para 2027.
- A 40x os lucros futuros, a ação ainda está precificada para uma recuperação, então o relatório do final de janeiro precisa mostrar a oferta e as margens voltando.
A Intel (INTC) subiu 61% em 2026. Isso é o que resta de uma alta que quase quadruplicou a ação até seu pico em 30 de junho. Agora ela está 58% abaixo desse pico, e 43% no último mês, após uma previsão fraca para o quarto trimestre em 29 de outubro.
Enquanto isso, a Advanced Micro Devices (AMD) está lá para pegar os pedidos de servidores que a Intel não consegue atender.
Jim Cramer não se conteve no Mad Money na noite seguinte: "é uma empresa quebrada porque a empresa deu previsões muito fracas para 2027."
Eu acho que "quebrada" é exagero. Mas também não estou pronto para comprar ainda.
Uma recuperação real, paga com novas ações
A Intel teve um grande ano antes das previsões. A receita do segundo trimestre subiu 25% para US$ 16,1 bilhões, a receita de data center e IA saltou 59%, e a margem bruta não-GAAP subiu para 41,8% de 29,7% um ano antes. O terceiro trimestre superou as próprias previsões da Intel, com receita subindo 21% para US$ 16,5 bilhões, receita de data center e IA subindo 78% para US$ 7,3 bilhões, e margem bruta não-GAAP em 44,1%.
A Intel está pagando por mais capacidade em parte com novas ações. Em agosto, ela vendeu ações a US$ 95 por ação e aumentou a oferta para US$ 20 bilhões de US$ 15 bilhões. O comunicado do terceiro trimestre coloca o total final em US$ 23 bilhões.
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Então as previsões ficaram aquém
A Intel previu a receita do quarto trimestre entre US$ 15,0 bilhões e US$ 16,0 bilhões, contra os aproximadamente US$ 17,1 bilhões que os analistas esperavam. Ela também previu a margem bruta não-GAAP caindo para 38% e o EPS não-GAAP para US$ 0,25. O CFO David Zinsner disse que a Intel vê "a desaceleração do PC continuando pelo menos até a primeira metade do próximo ano."
A oferta também prejudicou. Uma explosão em 14 de outubro fechou a fábrica da Intel em Kiryat Gat, Israel, por cerca de duas semanas, a um custo de cerca de US$ 300 milhões em receita. E a escassez de substratos está limitando os embarques de seus chips de servidor Xeon. A administração também chamou 2027 de um "ano de investimento".
A ação caiu 29% em 30 de outubro, e o BofA a rebaixou para Neutra.
A Intel não consegue fabricar chips suficientes
É por isso que "quebrada" não se encaixa. O CEO Lip-Bu Tan disse no comunicado do terceiro trimestre: "Nossa prioridade imediata é desbloquear oferta adicional para atender à demanda extraordinária por nossa família Xeon."
A AMD está feliz em preencher a lacuna. Sua receita de data center subiu 97% para US$ 8,5 bilhões no terceiro trimestre com recorde de vendas de CPUs para servidores, conforme relatado em 3 de novembro. A Morgan Stanley vê a receita de CPU para servidores da AMD crescendo 100% em 2027. A ação da AMD subiu 138% em 2026.
Tan está apostando que a Intel pode consertar isso. Ele comprou 150.000 ações em 2 de novembro por cerca de US$ 9,7 milhões, ou aproximadamente US$ 64,73 por ação. Isso é cerca de dois terços do preço de oferta de US$ 95 de agosto.
Ainda precificada para uma virada
Os analistas cortaram sua estimativa de EPS normalizado para 2027 para US$ 1,79, de US$ 2,11 antes do relatório. Mas eles ainda veem a Intel lucrando US$ 2,99 por ação em 2028:
A Intel era negociada a 40x os lucros futuros em 6 de novembro, abaixo de sua média de cinco anos de 50x:
De 2014 a 2022, porém, ela era negociada entre 10x e 18x. Portanto, mesmo após a queda, os investidores estão pagando por uma virada que está apenas parcialmente concluída. A KeyBanc, que classifica a Intel como Overweight, cortou seu preço-alvo para US$ 140 em 30 de outubro, enquanto a Barclays a classifica como Hold com um alvo de US$ 75.
Conclusão: a Intel tem um problema de oferta, e isso é muito mais fácil de resolver do que um problema de demanda. Mas a 40x os lucros futuros, eu esperaria por provas. O relatório do quarto trimestre, provavelmente no final de janeiro, precisa mostrar os embarques de Xeon aumentando e a margem bruta não-GAAP em 38% ou mais. Claro, se os pesados gastos da Intel em 2027 não trouxerem a oferta de volta rapidamente, os analistas poderão cortar suas estimativas novamente.
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